中信期货：棕榈油日报20170512

观点：虽马棕油4月产量增幅存在争议，不过复产节奏依旧料将抑制价格

（1）MPOB报告数据显示马棕油产量继续上升，因增幅低于MPOA此前公布的数据，令国内市场做多情绪高涨。据MPOB报告，马来西亚4月棕榈油产量环比3月增长5.7%至155万吨，而MPOA4月1-20日CPO产量环比增长18.5%，二者增幅数据差异较为悬殊，故建议投资者谨慎对待本月数据；不过二者数据方向一致，说明马棕油复产节奏仍在顺利进行，料将对中长期棕油价格仍构成压制。

（2）马来西亚5月1-10日棕榈油出口为346,920吨。马来西亚船运调查机构ITS5月11日公布的数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口预估为346,920吨，较上月同期增长12.9%。

（3）棕榈油市场总体成交量仍不多。沿海地区油厂及进口商成交2000吨，昨日成交1900吨。据天下粮仓统计，2017年5月1日-5月11日，棕榈油日均成交1312吨，较去年同期1114吨增17.8%。

逻辑：国际市场，马棕油MPOB4月产量数据明显不及MPOA此前公布的4月数据，短期提振马棕油价格，不过在棕油复产节奏不变下，预计棕榈油中长期压力依旧。豆油方面，USDA5月份供需报告上调南美两国大豆产量数据，预计17/18年度全球大豆库存同比上升，而北美同比下降，整体上报告对豆类价格影响中性偏空。因此，综合来看，基本面供应压力上升格局并没有发生有效改变。

上游供应，受MPOB数据影响，国内市场做多热情高涨，不过基本面上，国内油脂港口库存环比依旧继续上升，预计后期随着进口大豆涌入、国内油厂开工率上升、以及出口增值税下调等影响下，油脂整体库存处于季节上升周期中。下游消费，值油脂消费淡季，油脂整体成交情况环比略有改善，但幅度有限。综上，预计基本面仍将主导油脂弱市，建议谨慎看待此次反弹。