中信期货：棕榈油日报20170425

棕榈油观点：马棕复产节奏依旧，预计油脂价格继续维持弱势

逻辑：国际市场，马棕如期进入增产周期，且出口环比下降，使得后期库存上升概率较大，对价格形成向下压力；另豆油方面，南美大豆产量如期被上调，不过阿根廷天气、巴西大豆惜售情绪、以及北美天气等，使得后期基本面宽松存在收紧预期，综上，外围油脂市场后期供需过剩格局依旧，后期是否改变需视天气、惜售情况而议。

国内市场，上游供应，国家政策层面下降农产品增值税，预计远期大豆进

口压力将增加；近期油脂库存虽环比略有下降，不过预计随着进口原料不断到港、抛储菜油流通入市，国内油脂市场库存压力难以释放，仍将维持高位水平。下游消费，值油脂消费淡季，上周仅豆油下游成交环比继续改善，但幅度有限，油脂整体下游环节依旧维持弱势。故综上内外基本面尚未改观，预计油脂价格延续弱势。

趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660进场，止损位5830）;

套利：建议轻仓试多菜棕价差套利策略（买OI1709卖P1709，4月22

日1122进场，止损位1050）；另关注棕榈油买P1801抛P1709策略。

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