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铜精矿加工费上涨不快，因此铜价打压力量较为平和
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费出现回升，但是主要体现在底部的抬升，高于80美元/吨以上的现货铜精矿供应较少；不过，由于此前罢工因素消散，加上印尼自由港已拿到出口许可，铜精矿供应状况环比有一定的改善。但是由于季节性需求和后期期限结构的支撑，铜价格承压的力量不是很强。
走势分析：
当周走势：4月17日至4月21日，铜价格整体上以震荡回落为主；
1704合约交割之后，现货市场升水一度上冲，不过在下游和贸易商经过上周简短的买盘之后，现货升水已经开始出现疲软迹象，短期现货升水可能已至高峰。
上期所现货和仓单上周均大幅下滑，现货层面感受到实实在在的紧张；另外，从COMEX持仓结构来看，商业多头的持仓占比也有所增加，显示内外格局是一致的。
不过，导致这种格局的主要是此前铜精矿供应的紧张（供应因素），以及季度因素的切换，即一季度向二季度过渡（需求因素）；但是这种状况属于过往情况，铜价格关注的焦点是未来的情况。
我们认为，二季度需求已经切换，从国家电网的动向来看，对于低压铜电缆的需求并无特别之处；另外，外媒援引美国总统特朗普的预算主管Mulvaney称，总统拟提出以大约2000亿美元财政资金撬动民间资金共同参与的基础设施开发计划，今秋之前不会完成计划的制定。Mulvaney提到“大概会是5比1的杠杆率。”此言暗示总支出有望高达1万亿美元。特朗普也一直表示，希望在10年时间里通过撬动民间资金投入1万亿美元。
也就意味着，川普的基建投资计划大幅度的缩水，美国铜需求增量已经很难指望，因此，需求整体上没有太多亮点。
而供应层面，随着铜矿山的恢复和印尼的出口，供应增加的因素尚未释放；但是本周铜精矿加工费上限基本上没有调整，冶炼企业采购积极性有限，会使得供应到来的力量延后。
此外，由于现货表现偏强，因此，期限结构之中，远期合约对近月的升水整体降低，不利于库存持有，因此国内当前属于降库存阶段，恰好可以满足实际采购需求，因此，现货的偏强的力量主要体现在为前期库存持有者贡献利润，而比较难以体现在铜的绝对价格上。
综合情况来看，我们认为，我们此前提出的供应增量比需求增量更多一些的逻辑还未走完，但是因铜精矿加工费上涨较我们预期的慢一些，因此打压力量较为平和。
资讯编辑：李倩 021-26094024 资讯监督：张端 021-26093430免责声明：本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着Mysteel赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与Mysteel 021-26093490联系与处理。
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