中信期货：棕榈油日报20170421

棕榈油观点：马来棕榈油出口下降，预计油脂价格继续维持弱势

逻辑：国际市场，棕油出口环比上升，提振马棕价格，不过马棕如期进入增产周期，后期库存上升料将主导价格不改下行趋势；另豆油方面，南美大豆产量如期被上调，不过阿根廷天气、巴西大豆惜售情绪、以及北美天气等，使得后期基本面宽松存在收紧预期，综上，外围油脂市场后期供需过剩格局依旧，后期是否改善需视天气而议。

国内市场，上游供应，国家政策层面下降农产品增值税，预计远期大豆进口压力将增加，对油脂价格影响中性偏空，近期，油脂库存虽环比略有下降，不过预计随着进口原料不断到港、抛储菜油流通入市，国内油脂市场库存压力难以释放。下游消费，值油脂消费淡季，油脂成交情况仍无改善。故综上，预计内外油脂整体市场宽松格局依旧。

趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660进场，止损位5830）;

套利：建议关注买OI1709卖P1709策略，若菜-棕价差有效突破1122一线则建议做买入操作；另关注棕榈油买P1801抛P1709策略。

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