中信期货：菜粕周报20170327

南美丰产叠加美豆种植预期增加，菜粕偏空调整概率大

本期摘要（菜粕）

菜粕观点：

期货方面，上周菜粕主力合约震荡下行，周K线收阴，周涨跌幅-2.30%，周成交量和持仓量增加，技术上关注主力合约前期低点支撑有效性。现货方面，近期外围菜籽预期产量变化不大，进口菜籽压榨利润较低，进口菜籽到港放慢，近日沿海菜籽库存量有所降低，但仍处历史较高水平，沿海菜粕库存量持续回升，近期国内菜粕供给比较充足。另外，近期国内南方多阴雨天气，这将不利于国产菜籽的生长，国产菜籽产量或将再次蒙上阴影。替代品方面，南美大豆丰产预期强烈，巴西大豆出口量预期增加，美豆新季度种植面积预期上升，关注月底美豆种植意向报告，国内大豆进口量预期增加，内外大豆供给压力与日俱增，国内粕类市场承压回落。综上分析，预计菜粕期价维持区间运行，近期在南美大豆丰产和美豆种植面积预期增加的压制下菜粕期价偏空调整概率大。

操作建议：

观望

关键因素：

产区天气、沿海菜粕成交量、豆菜粕价差

重要监测点：

1)沿海菜粕成交量及菜籽库存量

2)豆菜粕价差、菜粕DDGS价差

3)菜粕、DDGS进口量

风险因子：

1)下游需求增加

2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄

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