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原油：油价上周企稳，仍需等待需求回升
观点概述：
上周油价下调后企稳，周二美原油盘中一度跌至47.09美元/桶，截至周五收盘，WTI4月合约上涨0.6%至48.78美元/桶，主力5月合约收于49.31美元/桶，全周小幅上涨0.57%。布伦特5月合约收于51.76美元/桶，全周涨幅0.76%。
后续我们美国和中东预期较好，美国主要是终端需求预期逐步走高，以及炼厂加工量恢复将提振美国原油需求，叠加中东减产供应量收紧有助于美国市场去库存。且沙特后续原油发电需求量将逐步提高，产油国对于减产的承诺兑现预期仍较高。因此，我们仍看好油价后市走势，认为油价回调空间有限。可密切关注美国需求回升后汽油库存以及原油库存能否有效回落，若按照此前季节性规律，美国去库存需等到4月，但是今年炼厂检修结束提前和OPEC发货的提前可能促使库存提前累积和提前去化，但是也需注意美国原油产量持续回升的过程中，需求能否有效吸收。
策略建议：
逢低做多为主。
策略风险：
供应回归的节奏过早或者幅度超预期；美国汽油以及炼厂需求回归不及预期。
沥青：期价上周企稳回升，但现货强势边际在转弱：
观点概述：
沥青期价上周整体主要受到油价的扰动，下探后企稳回升，周三盘中1706合约一度跌破2600元/吨，截至周五收盘，主力1706合约全周上涨1.43%至2688元/吨。现货趋稳，但是中海四川复产后，上周下调挂牌价150元至3610元/吨。国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2650-2900，东北2850-2950，华北2650-2750，山东2650-2750，长三角2750-2850，华南2770-2870，西南下跌150至3230-3330元/吨。
现货价格后期走势预计稳定为主，一方面近期由于柴油价格有所松动，焦化料溢价明显回落，本周已经较山东地区沥青价格溢价回落至100-200元/吨，较最高600元/吨大幅收窄，因此，焦化料方面的支撑将转弱；另一方面，炼厂库存在低位预计仍能支撑价格，上周来看，由于开工的恢复以及下游观望情绪转浓，炼厂库存回升2个百分点至25%，仍在相对低位，对现货价格有一定的支撑。
期货价格来看，目前华东主力基差仍有约100元/吨，期价经过上周的回升之后，对山东地区现货的贴水也修复。期货价格在华东没有交割优势，近两周华东厂库仓单持续流出，非期货公司空头席位减仓。目前期货上水份不多，但是现货价格在库存开始累积的周期且焦化料支撑转弱，主动推涨的可能性也不大。后续我们对原油价格看法仍相对乐观，沥青期货价格上，在山东地区低价2550对应盘面2600左右的价格安全性较高，但是在近期的现货强势的边际转弱后，期价的推升动力预计也有限。在炼厂库存未大幅回升之前，考虑到炼厂产能仍较为充足，中期仍是高位震荡的判断。
策略建议：
建议以山东低价作为支撑短多，但中期仍不具有明显方向。
策略风险：
炼厂库存大幅累积压制现货价格。
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