国内铝市状况逐步改善 沪铝有望展开中期反弹(3)

　　三、短期铝价走势展望

　　1、出口将拉动铝后期需求

　　近期，国内外期铝比价降至历史较低水平7.3附近，已经远远跌破了一般贸易出口的底线。根据目前关税、汇率水平、升贴水等计算，目前出口盈亏平衡点大约在7.5左右。尽管目前的价格有利于出口，但是我国电解铝的出口量却大幅度减少，这从一定程度反映国内货源已然偏紧。

　　LME铝与SHFE铝的比价

　　与此同时，我们注意到，6月我国出口铝材52.67万吨，比去年同期增长62.3%。这一方面源于国外强劲的需求，另一方面则是对政府可能在年内降低铝制品的出口退税税率(由15%降至5%)的预期，导致铝制品集中出口。所以铝制品出口大幅增加，也将拉动对原铝的需求。

　　2、库存持续大幅下降

　　上海交易所铝库存连续十周明显下降，截至7月末，上海期交所可交割铝库存减少至57008吨，较5月底的176514吨下降了近67.7%。由此表明，资源压力已经最大化，并开始显著减轻。今年仓单最高水平一度远超去年仓单最高水平，说明电解铝产能恢复较快，市场供应充足，生产商明显加大了在期货市场的保值力度，同时巨量仓单在价格上行时构成压力。此后，随着消费旺季的深入，需求增加，仓单开始不断流出，进入消费领域，并推动库存进一步下降。未来数月，随着国内夏季消费淡季的逐渐来临，预计库存下降的速度将放缓，并有可能增加。

　　沪铝库存变化图

　　3、技术上有望展开b浪反弹

　　从技术面来看，具体走势仅以沪铝指数日线图为主进行分析。2006.1.5-2006.5.12沪铝以5浪上涨的方式运行出一波中级主升浪，此后期价便以急速下跌的方式向下调整，并且在7月22日一举跌破了第四小浪的低点18944元。通常调整浪会以5-3-5的方式走出3个小的波动形态，同时考虑到近日期价向上突破趋势线的压制，有可能a浪已经结束，后市将展开b浪的反弹。至于b浪反弹的力度如何，还有待观察。第一目标位可看至前期震荡平台区间19700—20000，如后市继续向上突破，第二目标位可看至前期跌幅的50%。

　　综上所述，目前国内铝市基本面状况在逐步改善，需求前景广阔，沪铝经过前期得深幅回调之后，有望展开中期反弹。

　　美尔雅期货研发部 李莉

　　宝盈5月17日翻空一直到8月3日出现多头买入信号