国内铝市状况逐步改善 沪铝有望展开中期反弹

 　　伦铝自05年7月开始启动一波牛势推动浪，截至2006年5月11日，伦铝在强势推动下一举突破1988年高点3260美元，创出3300美元里程碑式的历史新高，在此之后，期价开始了进入中级调整阶段。国内方面，进入7月份，金属市场步入传统消费淡季，氧化铝价格的不断下跌，使本已疲弱的沪铝市场更显蹒跚。但就在7月底，行情似乎出现转机，具体情况如何，我将在下面做具体分析。

　　一、国际铝市运行情况

　　1、西方生产商库存大幅下降

　　国际铝业协会(IAI)公布的初值显示，2006年6月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至299.3万吨，5月底为306.3万吨，2005年6月底为321.4万吨。6月未加工的铝金属库存由5月底165.0万吨下降6.4万吨至158.6万吨，较05年同期181.1万吨下降22.5万吨。

　　西方生产商铝库存

　　2、北美铝市场需求保持旺盛

　　据美国铝业协会最新公布的数据显示，美国和加拿大铝轧制品订单六月仍然非常强劲，同比上升了8.4%(订单不包括罐料)。这是在5 月份猛增了24.6%之后连续又一个月的增长，今年上半年累计订单比去年同期增长了9%。由于消费商必须提前订货，所以订单的增长并没有很好的反映到发货量的增长上。最新的发货量数据(只是四月份的数据)显示轧制品发货量在今年的前四个月同比下降1.7%。但是，铝轧制品装船量和产品定单间日益扩大的缺口显著突出了市场的紧缺，并且从目前看来，经济前景更是令人鼓舞，所以北美铝市场的强劲需求至少会持续到第三季度末。

　　美国/加拿大铝产品订单的发货量

　　3、LME持仓居高不下

　　LME 期铝持仓在2005年都在42 万手左右徘徊，而价格也基本在1680-2050 美元/吨之间内波动。但进入2006年以后，伴随着新资金的不断涌入，持仓开始快速膨胀，下面我将回顾一下今年以来伦铝持仓的变化情况。今年年初开始铝的持仓一直是上升的趋势，价格也是同步上涨，这意味着多头进场是价格的主要推动力量。在5月初价格的上冲伴随着持仓量的下降,这暗示着空头平仓在这个时候是主要的带动者。随后，价格下跌伴随着持仓增加，意味着新的空头头寸开始建立。自此以后，价格和持仓就很少有大的变化。目前持仓的总水平仍保持在高位，但伦铝跌幅却如此有限，这也许暗示着可能有比我们想象更多的基金持有大量多头头寸。后市关注伦铝持仓资金的变化情况，将有利于判断下一步价格走势。

　　LME铝价波动与持仓变化

　　二、国内铝市运行情况

　　1、氧化铝价格跌势未止

　　据国家统计局最新公布的数据显示，我国今年6月份氧化铝产量同比大增53.9%，达107万吨；1-6月累计产量高达595万吨，同比激增50.6%。另据中国海关总署公布的数据显示，2006年上半年我国进口氧化铝333万吨，同比减少了10.1%。其中6月进口氧化铝55万吨，同比减少18.0%。基于以上数据，麦格理银行再次上调对我国氧化铝产量的预期，并由此得出结论认为中国在2008年可能成为氧化铝的净出口国。

　　中国氧化铝产量与进口量对比图