“多元新机遇下期货资管发展战略” 2014首届中国期货资管精英大会于3月21日-3月22日在深圳举行。上图为财通基金副总经理王家俊。(图片来源：新浪财经吴腾飞 摄)

　　新浪财经讯 由期货资管网主办、中国期货业协会特别支持的“2014首届中国期货资管精英大会”于2014年3月21日-3月22日在深圳举行。大会以“多元新机遇下期货资管发展战略”为主题。新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次大会。以下为财通基金[微博]副总经理王家俊讲演实录

　　王家俊：首先先感谢一下主办方，给我这样一个机会，跟大家做一个关于基金公司业务创新，或者我今天更愿意谈的是，关于基金公司和我们的期货行业，和我们的私募的朋友，和我们这些期货公司的一些合作。因为去年大家也知道，去年我们期货资管业务大发展的一年，同时也是我们财通在期货资管业务上大发展的一年。去年我们一年在期货资管业务上成立了80个产品，现在规模已经超过了50个亿。我自己了解的话，可能是所有基金公司当中，和期货合作最紧密，可能投入也是最大，当然收获也是最大的这样一家基金工资。今天我就想谈一下，在期货资管这项业务上，我们基金公司的一些思考，包括对未来跟期货公司，跟我们私募投资者的一些合作的方向做一些交流。

　　前面听胡教授演讲的时候，我上台压力是比较大的，胡教授实在太能讲了，也实在太风趣了。以后我给主办一个意见，先叫我们笨鸟先飞，先叫我们口吃不太伶俐的，没有学识的先讲，像胡教授我觉得放在最后，最后压轴比较好，因为说最好的放在最后。我在下面想怎么办，胡教授讲的太好了，特别是那句你懂的。

　　介绍一下财通基金公司，财通基金公司成立的很晚，2011年才成立的。作为中国第65家成立的公募基金管理公司，到目前为止中国一共89家基金管理公司。我们应该说成立时间不是很好，市场一直不给机会，但是去年我们通过，主要在专户业务上的大力拓展，在到2月底为止，我们现在目前已经成立了201只专户，去年一年成立了167只专户，这可能创了中国基金历史上一个吉尼斯世界纪录。我们去年每平均1.5个工作日成立一个产品，今年达到每一个工作日都成立一个产品，这个对我们后台压力非常大，这个也体现了我们公司比较市场化，效率优先做事的准则。到目前为止我们公司有200多只产品，规模有200多亿。主要两块业务上，第一块业务是期货资管，我等一会儿把期货资管理想或者梦想跟大家做一个分享，我真的不只是想把期货资管，很多私募或者很多期货公司打电话来问，你们通道费多少？我绝对不会告诉大家，我绝对不是只想把期货资管做成通道，这绝对不是我们的梦想，否则我也不会在系统硬件上投入500多万做通道的事情，这是不可能的事情。这一块我有一个比较长远的想法，包括现在谈到的和银行的配置，优先级资本很高这个绝对不是常态，我认为真正资管是不应该有优先级的概念，就应该是管理型的。

　　怎么才能把我们优秀的朝管理型产品引导，包括如何让公众，和银行的受众和客户认可，这是我们想做的事情。我们4月份马上和工行发行一个产品，管理型资金2个亿，然后把2个亿交给跟我合作比较好的，投资比较稳健的私募和投顾把这2亿分掉，通过组合来控制风险。但是这个应该算是国内最早的，可以从银行里拿出比较大的一个资金量的合作模式。拿出2个亿还是挺不容易的。但是实际上他们给我预期是，我们因为跟他合作比较紧密，一开始谈的时候比较大，一开始他们说给我们发10亿，后来我们觉得这个体量是期货所不能容纳的，特别在一个产品上，所以我们后来说第一个产品我们先实验性先发2个亿。在这个领域当中，我们有很多我们自己的思考，可能从期货行业来讲，我们基金公司是新兵很多东西不懂，但是从资产管理来讲，我个人在基金公司工作了十年，参与了两家基金公司的筹备一直到现在，我觉得从资产管理的角度来讲，我们确实是可以给很多私募，或者给很多工作室一些建议和意见的，我们在这十年过程当中，对中国的市场，对中国的投资者，对中国的银行渠道太了解了，我们也吃过亏，可能因为我们做错了事情也吃过亏，你们知道今天基金行业，可能大家觉得如果我一年有……

　　今天我的主题有四个部分，第一个混业金融时代下行业数据分析。

　　大家可以看一下，2013年算是一个政策的多事之秋，包括昨天优先股题材出来，股市大涨3%。前天50家私募获得了单独发行产品的资格。包括去年我们银监会8号文发布，我想说的是整个这个行业你会发觉，是越来越混业。在我们基金公司感受当中是特别明显的，我们可能也不是说做以前简简单单的业务，整个基金行业的投资表地，投资主体发生很多改变，这里面比如说我们的子公司，我们基金公司也成立了子公司，我们子公司从去年8月份成立到现在开始亿172亿的规模，这个数据给大家看一下，这个是到2013年年底，各家金融机构，或者说集中产品类型的一个数据的分析。大家可以看一下，这里面信托到2013年底已经有10万亿规模，保险是8万2千亿，券商资管2万亿左右的规模。

　　但是我下面同样画了一张饼形图，在所有银行可以买到的产品当中，银行理财产品去年一共发行了5万6千款产品，规模达到了56万4千3百亿的规模。当然这里面有可能有些他的产品周期是比较短的，比如说3个月，或者6个月的。但是不管怎么说，这个跟我们现在的信托、保险也好，规模占比是非常非常悬殊的。我这里给大家透露的数据，主要诉求或者告诉大家的目的是什么？我觉得我们以后的目标，还是银行的客户，或者说是，如何把银行理财产品的钱，向我们投资行业，向我们券商行业分流，这是为什么我一直强调，在中国如果你想做资产管理，我认为是必须和银行合作的重要原因。因为我们银行掌握了中国，我没有做过这个统计，可能是90%以上个人资产是在银行里面。

　　我们再看一下目前期货资管行业的现状和格局，目前期货资管我看了一下，我们自己公司做的统计数据，给大家做一个分享，目前通过基金公司专户发行的资管产品规模大概在120亿左右，这个基本上集中在7、8家基金公司当中。通过期货公司自己做的1对1，这个规模就比较小。我们问了几家大的期货公司，我把这个数据做了一个统计，大概只有15亿左右。期货公司自己的资管，这个规模我估计蒋总可能更清楚，这个规模很小因为它没有开放一对多，只有一对一的形式存在。而且很多还是打了点擦边球，通过成立一个合伙制企业，然后做到一对一，然后里面再分帐号，把这种规模包括进去，现在规模只有15亿左右，通过信托大概20亿左右。我要强调一下统计口径，是指信托产品当中做股指期货的资金，大概是20亿左右。还有一部分是通过券商资管发行的规模，大概15亿自由。

　　我们把我们公司发行的80多只产品，也做了一个分析。以我们公司的这80多只产品为例，结构化占比达到了63%，而管理型占比是37%。也就是说绝大多数我们现在发行的期货的资管产品，还是以结构化为主的。

　　但是和我们现在期货保证金的余额来比，这个速度因为是变的，可能2500亿到2800亿之间。我们把前面120亿+15亿+20亿+15亿，用这个数字除上分母，我发现占比还不足5%。

　　也就是说我们现在在期货行业当中，资产管理的占比是一个非常非常低的占比，这个我觉得和证券基金，和股票来比起来，是25%的占比低了很多。同样也预示着我们在这个领域当中的增长性远远好于证券，远远好于证券基金。

　　然后期货资管兴起，我觉得对我们这个行业，有哪些意义？

　　首先，第一个期货资管开启了阳光化的进程，前面胡教授也说了，有可能我们现在股票私募牌照已经发放了，什么时候发放期货私募牌照，我并不担心牌照发放了以后，会不会私募完全自己发产品，会不会不需要借用我们的通道。我觉得我们输出的不单单是通道，更重要是一种理念，资产管理行业应该怎么运作的经验。

　　这里面阳光意义有几点，是我们公司可能一直思考的，或者说是推行的。

　　第一个广泛获得银行客户的认可，从小众市场走向更大的群体，这个是我一直强调的，做阳光化，做公开的东西，比带客理财市场生命力更长久很多。

　　第二个提供可信的业绩展示，更有利于树立品牌。

　　第三个从小资金走向大资金的转变，投资策略更稳健。这个非常明显，可能大家知道，今天在深圳，在另外一个宾馆，还开着另外一场类似于我们今天的会。前面我在看微信，前面那个也是举办了一个实战的颁奖，也是很多上台人颁了那个会场奖，我看到有一个帐户从500多万做到600%的收益，从500多万变成3000万这样的水平，我也在看这个东西。然后我想说的是什么呢？大家很多人在这里面操盘者明白，期货行业小资金和大资金差异很大，我们公司发行的80多只产品当中。有不少是各大网站的所谓的叫实盘冠军，而且都是重量级，他们有些集团军的级别冠军。但是在我们发行产品的时候，本身他运作资金是500万，当给他一个产品变成5000万的时候，他投资业绩不是特别理想，很难达到之前比较高的收益，而且同样在风险控制上面也对他造成了很多的障碍。

　　所以我觉得阳光化，就是帮你从小资金变成大资金以后，这种投资思路的转变，这个是一个很重要的过程。我不太相信，这个可能比证券还要麻烦，证券管理1个亿和管理10个亿是两个级别。但是期货因为有杠杆，管理1000万跟管理1个亿在期货行业也是同样有比较大的差别，所以阳光化是让大家习惯管理大资金，因为阳光化起点3000万。

　　第四个增加社会责任感，纠正了博弈的赌博心态，树立符合客户需求的投资理念以及业绩的比较标准。

　　这是什么意思呢？你要看你受众是谁？如果钱只是一两个客户交给你很简单，你只要符合这一两个客户对你的诉求，比如说高杠杆，或者高风险高收益就可以。但是如果你做阳光化产品，如果你在公开市场发行产品，我个人建议以稳健为主，因为我们绝大多数客户还是属于风险厌恶型的。

　　第五个注重历史业绩，期货资管作为长期发展的事业，朝着中国期货资管的十年甚至百年老店而努力。

　　有些人觉得我就发行一个产品，希望这个产品业绩做到第几名，收益达到多少。其实这种心态蛮可怕的，因为不可持续。我更希望能够树立一种什么样的心态？或者在资产管理树立什么样的心态？我5—10年，每年就是20%的收益，就非常非常好。我们现在跟很多私募合作，包括上周我特别到南京见了一家私募，因为我觉得他的思路非常好，他用了很轻的杠杆，但是可能在过去五六年，可能每年就是20%—30%的收益。我觉得这种在资产管理行业，可以活得更长久，而且规模可以做得更大的这种类型的公司。

　　然后期货资管给我们带来了什么？这个是我想说的，现在随着政策不断开放，期货资管将给我们这个行业带来什么？

　　第一个行业规模的不断扩大。大家有没有感觉到？这两年我们保证金金额是在急速上涨，之前1800亿保证金持续了4—5年，但是去年一年这个规模已经扩展到2500亿，随着现在期权上市，包括随着各种新产品的品种推出，我觉得包括机构投资者不断准入，期货保证金的额度会不断提升，我相信2014年又会有一个比较大的跨越。

　　扩大了客户的群体，这个很重要，我们现在跟银行合作，银行也很痛苦，银行很多高净值客户对期货是感兴趣的，但是他有一个困惑他不懂期货，而且他知道期货是高风险的产品，如何通过产品让普通的，没有期货知识的，但是对期货感兴趣的投资者，能够参与到期货投资当中，那就依靠在座的各位了，通过阳光化的产品，让他投入到期货投资当中，然后提供一个共赢的平台，发布投顾、期货公司、基金、银行等不同金融分支机构的各自优势，这里是缺一不可的，我们经常碰到什么呢？要么银行很牛？今天有没有银行的人？我们经常碰到一个问题，要么银行很牛，还有一种情况你知道什么情况吗？其实私募也很牛。

　　我上个礼拜去见了一家私募老总，我跟他谈什么呢？我可能想做一个管理型的产品，从银行那边拿了2个亿分给私募，私募会说我不要跟那些人合作，我就是做我自己，为什么？他可能很多年业绩很好。

　　再比如我们跟永安机构合作，因为永安机构跟我们是兄弟单位合作。跟他合作他说，国际产品我就上1个亿，多一分钱不要，最后我们很多资金募了以后退出来。也是个问题。

　　银行有什么问题呢？银行对私募的前世今声，风控、理念，有很多银行条件的思考和要求。但是这些思考和要求，有些时候又不符合私募实际的运作，因为大家可能理念不是很相同的。所以我们有些时候在基金公司的角色当中，做什么角色呢？就是去双向引导，可能希望引导银行更多的了解一下，我们期货的风控，我们期货的投资理念到底是什么？

　　但是我们更多的做的工作，我觉得我做的比较多的是什么呢？让各家私募公司，了解中国的资产管理行业，或者了解中国的客户到底需求什么？或者中国银行的客户，到底需求的是什么样的产品？所以这个是提供一个供应，我觉得缺一不可。

　　第四个缺一个稳定市场结构，这个跟证监会[微博]期货部领导交流的时候，我去年年底去证监会[微博]期货部又进行了一个交流，他跟我们说现在我们是50亿的期货管理规模。他跟我说了一句话，他说你已经进入到我排名前10名的机构服务对象。我一开始没听懂我说什么意思？他说你50亿的资产管理规模，如果换成期货公司的话，等于50亿保证金，大约能排到第十名，因为我知道几个大的都很大。像中期、永安都很好，因为过百亿，他说你50亿基本上可以排第十名。从监管部门来讲，他非常鼓励机构投资者，进入到期货资管市场，因为机构投资者越多，整个市场越平稳越平滑。这个先从监管角度来讲，他非常鼓励我们发这些产品。

　　但是期货资管我觉得现在也存在很多问题，第一个问题是，目前期货资管行业处于混战时代，国内期货资管产品发行处于起步阶段，包括产品设计，风险管理，市场宣传，资金募集，投资者教育等等，我觉得都存在大量问题，而且期货行业我现在接触多了以后，我觉得已经急比较浮躁，特别很多私募还是蛮着急的，希望按照自己的想法，达到一个理想环境去实现自己的梦想。但是蛮难。我想说这个东西是不断适应不断撮合的过程。可能市场也需要适应我们的私募投顾，银行也需要适应这些投顾，同时我们投顾也需要去适应客户的需求，适应监管部门的监管要求。

　　所以这个过程当中，我一直的理念是，不要过于急躁，也不要过于主观，不要永远对对方说我就是这样，这个就是我的标准。包括对银行，包括对私募，包括对基金公司，我觉得都应该是以一种非常包容的心态，非常开放的心态，去了解对方，去适应对方，而非常主管，总以自我为中心。我发现这个是比较严重的现象，在这个行业当中，很多机构都是以自我为中心的，就是我想达到什么理想状态。这会阻碍这个行业业务的发展。

　　第二个我觉得期货投顾，可能会树立正确有效的投资理念。这个主要是历史原因和环境的原因，但是如果你想做资产管理的话，我觉得可能会跟以前去做打榜，或者说比赛，这个差异是截然不同的。在投资心态上的转变，投资理念上的转变，这个是一个巨大的转变，这个也是基金公司角度来讲，过去十年，反正是该吃过的亏也吃过亏了，该经受过的教训也经受过了。基金公司也经过这么多年，之前有错误经营理念和经营理念伤害客户了，现在基金公司有负面名生，造成这个产品非常难法，这个是正确理念的树立。

　　第三个期货资管资金成本太高，今天我们有很多银行代表在场，比如说银行配一个优先级，比如说邓总，没有一个7.8%以上你不会把这个钱给到他，我们之间也有合作。这个成本1：2、1：3、1：4的杠杆，比如说我们私募的领导，私募的操盘手们，你们能接受吗？挺高的，压力挺大。再加上托管费，可能要达到9%左右的成本。这个你们能接受吗？压力很大。我觉得这不正常，不应该是那样子的，真正资产管理应该就是，拿着人家钱帮人家管理，帮人家管好，赚了钱提取报酬，这是真正管理，否则变成什么呢？就是我管你借钱，我付你利息，赚了亏了都是我的，这不是资产管理，这是一种借贷行为，不是严格意义上的资产管理行为，所以我觉得最终肯定要走，管理的行为。

　　第四个是期货投顾水平参差不齐，我特别想表达什么呢？我们现在管理了80多个帐号，我看了一下，一半是亏钱的，一半是赚钱的。这个比例很高，想说的亏钱比例很高。理论上来讲，在我们这儿发产品的人，或者跟我们合作的公司，我们都是经过一些尽职调查跟审查，而且过往经验证明他们是挣钱的，但是也一半亏钱也是挣钱的，也就是说精挑细选这个行业里面最优秀的一批私募或者投顾，结果发了产品以后，你发觉还是这样一个结果。就说明一个问题？可能一个是资金量大和小的差异。还有一个是心态上的差异。

　　这个过程当中，我想说的是，现在整个期货资管行业在老百姓心目当中是没有好名声也没有坏名声，所以你现在卖产品还是卖得出去，但是一旦有坏名声，哪个产品亏的特别多，会给整个市场带来非常大的负面效应。

　　我想说一下财通基金对于期货资管的一些思考和定位。第一个我想说的是，大家一定要明白，银行渠道需要的是什么产品？其实很简单。我告诉你，回撤小一点，但是收益率真的不用100、200。我们如果在银行发一个产品稳定收益率达到20%，一年下来有三期产品都是这样子的，我告诉你第四期产品，你根本不需要去担心销量，会卖得非常好，这个也是在我们公司产品策略当中验证过的。我们跟有一家期货公司合作，第一期产品当时卖了8000万，卖得非常痛苦，卖了多长时间？大概卖了10几天。第二期产品，第一期产品了一个季度，业绩有5、6分钱。卖第二期产品卖了一个星期就卖完了，4000万。第二期产品业绩一个是1块5分，一个是1块1毛多。第三期产品就卖了一天，4000万就卖完了。第四期产品到什么状态？比如说我想卖2个亿，很多钱过来打招呼，一天卖了2.4个亿，有4000万是超募的，而且退都退不掉，这个是你稳定的价值，所以不是高收益产生价值，是稳定产生价值，稳定是产生巨大价值的。

　　老百姓可能会觉得，你一个做到100%，一个做到20%多，还有一个亏了1毛钱，三个产品。老百姓心目当中，不是以你最高的做衡量，也不是以你平均价值做衡量，他以你最低的做衡量。所以我赚的不一定特别多，但是不要亏，而且有一个持续稳定的业绩，发这种产品在国内是非常好卖的，一定是供不应求的。

　　第二个投顾需要怎样的平台？我觉得最关键还是需要稳健的系统，加上比较好的营销策划。

　　第三个如何与期货公司开展合作共赢？前面我们胡教授把期货公司那几个盈利增长点分析过以后，我特别想补充，我觉得未来期货公司，如果不做资产管理的话，肯定是蛮痛苦的，我觉得未来期货公司一个是风险子公司，一个是资产管理，这两块业务可能是巨大业务增长点。

　　财通基金角色，提供稳健系统，更为专业的业务人员及风控体系，富有远见的战略规划，与银行、投顾、期货公司融合实现共赢。

　　这个是我们财通基金成长路程，2012年8月份发第一个产品，2013年2月份成立第一只套保帐号，当时发行规模4.4个亿，当时跟一个钢厂合作，他为了生产螺纹钢所以做了套保产品。

　　2013年11月份发行了国债期货，这个我想说一下，在去年年底，我们跟工行举办了一个期货耀未来，中国定级期货投资经理实盘选拔赛，这个选拔赛非常简单，现在运作了快一个季度，到这个月月底，我们会有一个跟我们所有合作的私募的名单出来，我们会跟工行发行一个2个亿的管理型产品，然后把这2个亿，再分给我们选出来的所谓的比较优秀的私募和投顾，这个是管理型的钱，没有成本的，这个很重要。

　　通过各个投募之间的组合，再去平滑单一私募公司的风险。这个每季度发一个，一季度名单出来以后，在四月份发行这个产品，到了六月份二季度名单出来以后，我们七月份发行一个产品。

　　这个是我们目前为止，到今年二月份，我们已有80只产品成立，这些都是期货的纯股指或者纯商品期货的，80个产品成立，现在已经是3月份了，我们现在这个速度可能更多一点，可能大概90只不到。因为现在产品发出速度真的比较快，有时候我自己都记不大清楚，规模现在大概50多个亿。

　　我本身很想讲一讲，我们现在有很多创新的产品，比如说我们投股指期货再加上定增，做定增组合做对冲产品，这个已经发出来了，这个我就不说了，如果大家想了解如何通过定增组合通过股指期货做对冲产品策略可以私下找我。

　　我们做了这样一个模拟组合，业绩K线图看出来，业绩比大盘好很多。

　　可能今天在座的各位，对财通基金公司了解，我们期货业务上，应该算是基金公司投入比较大的，实际上我们在定增业务上，可能要比期货这个业务要做得大得多。我们去年参与了82亿的定增，我们福盈35%，今年我们参与了100多亿的定增，投了42个股票的定向增发，参与规模达到100个亿。

　　这一块跟股指期货完全可以做对冲，而且今天这个时点做定增业务风险是比较小的。

　　这个跟大家说一下，这个是财通基金做定增业务上的优势，我建议这张图大家拍一下，因为这个是目前为止全行业只有财通基金能够提供给大家的支持，我可以让你用非常小的金额，参与上亿资金的定增业务。我可能成立很多管理型定增产品，起点规模非常小，只要100万就OK。但是通常来讲，比如说昨天有色，最小的参与规模就是8000万。再比如说1月份我们投的中国重工，最小规模8.7个亿，个人投资者或者普通投资者，不可能参与这么高门槛投资表地的品种。我们现在财通基金把这个平台打造的非常好，全行业我可以非常自信的说，全行业现在只有财通资金能够做得到，以较低的资金规模去参与到较大的定增业务投资当中。

　　这个是截止到2月末的财通基金参与定增上市公司的名单，大家可以看一下，我们现在浮营超过41%，这个是比较高的浮营。其实期货资管我们有一些产品定增业务加估值七件套的产品有一个叫定增宝的产品不错，我们跟同安投资也是我以前公司的总经理出去创办的一个私募，跟我们公司现在合作，发行了一个产品，在去年12月发行的，发行了1.6个亿，目前产品净值1块6分多钱，这个策略非常稳健，非常符合中国投资者的需求。

　　这个是我前面说的，我们跟工行发行的MOM产品，实际上这个道理很简单，通过在我们平台上，我们现在有80多个帐号，我们可以看得出来哪些帐号做得比较好。把做得比较好的帐号投资者请过来跟我们一起合作，然后我们到银行发行一个管理型的产品，管理人是我，管理人是以财通基金为名义的管理人，然后把2亿的钱分给4—5个投顾这么简单，但是这个关键是我们如何去跟银行做好勾兑，如何说服银行愿意相信我们这个产品业绩一定会做的很好。

　　基本模式是这样模式，非常简单。现在我们第一期可能5个投顾名单已经基本上有一个眉目，因为业绩基本上跑了3个月，有一个比较靠谱的业绩展示。接下来每季度发一个产品，这个希望更多优秀私募跟我们合作，今天我看银闰老板也在这儿，他跟我们也发了一个产品，所以我们非常欢迎做得非常好的私募或者工作室合作，成为我们下面的M。

　　我们现在财通基金在成立我们自己的工作室，你认为自己投资水平很高，很简单跟我们签约，你会成为我们公司一个部门，去运作和管理产品，这个也是我们现在一个基金经理的培育计。

　　破冰公募，这里跟大家说一下，我们跟中证指数和永安基金合作，这四个指数已经公布了，今年我们争取发出来，一个是中证财通、一个是能产品、贵产品、能源、永安产品的指数，这个我们会以公募基金的形式发布。

　　期货资管创新一直从未止步，谢谢大家！大家有问题可以给我发邮件。