“多元新机遇下期货资管发展战略” 2014首届中国期货资管精英大会于3月21日-3月22日在深圳举行。上图为北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越 。(图片来源：新浪财经 吴腾飞 摄)

　　新浪财经讯 由期货资管网主办、中国期货业协会特别支持的“2014首届中国期货资管精英大会”于2014年3月21日-3月22日在深圳举行。大会以“多元新机遇下期货资管发展战略”为主题。新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次大会。以下为北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越[微博]讲演实录

　　胡俞越：非常高兴登台，今天这个机会难得，我刚才讲到了2014年将是中国全面深化改革最关键的一年，其实35年的改革已经进入了深水区。克强总理就任之前反复强调要释放改革红利。接任总理之后他发现，我们的外贸红利、人口红利、资源红利、制度红利，也就是说我们改革红利基本都释放了，所以进入改革深水区，中央去年开发了十八届三中全会，我个人评价中国当前改革，不是改革动力不足，而是改革阻力更大。

　　这个阻力来自于何方呢？利益群体。这个利益群体说实在的，中国最大的腐败就是官僚加垄断的腐败。其实我个人评价，习总对我们国企改革不是太满意，所以这次三中全会包括这次两会也提出了，要引进新的概念叫混合所有制，其实跟股份制没有什么太大本质区别。所以大家看到没有？中石油、中石化[微博]已经率先开始举手说，混合所有制从我开始做起，我今天讲一个题目，在这个之前讲一个题目，就是官僚加垄断，我把它换一个提法叫，打老虎与反垄断是什么关系？你懂的。

　　到现在我还不懂，你懂的到现在也没有说清楚是谁，是不是？但是它背后所代表的垄断集团，垄断势力是哪股势力，你懂的。

　　在这个之前你们看到没有？我们的垄断行业，我们的垄断产业，比如说石油、电力、铁路、电信、银行等等。在这之前大家已经注意到，比如说像铁路，铁道部部长刘志军对高铁建设是有贡献的，所以这一次大家看到没有？打老虎与反垄断背后代表的垄断势力，是我们恨透了的两桶油，是吧？在这个之前，比如我刚才说铁路是垄断的，今后也会有非常大的变化。比如说广铁集团，广铁早就改成广铁集团了。电信的垄断大家也恨，但是电信情况稍微特殊一点，因为毕竟是这些垄断行业里面的高科技，比较特殊一点。

　　下一个是谁？与哪只老虎无关，下一个目标是谁？你给我排排队。

　　现场观众：电力。

　　胡俞越：你看，三峡不是在查嘛，中央巡视组不是在查嘛，与老虎无关我再次强调。还有人会说银行，对啊还有银行。银行，同样的与老虎无关，其实马云[微博]的搅局就是来打老虎的，是不是？所以我今年年初春节前我在北京，当时刚从深圳回去，回北京，回北京参加肖钢主席召开的一个座谈会，我在会上也说过我的观点我的看法，我就说肖主席原来来自于银行，多年做中国银行的董事长，我就说前年我说过一句话，银行的好日子快结束了。去年我把快去掉了，叫银行的好日子结束了。今年我当着肖主席说，今年对于银行来说不仅好日子结束了，风险还加大了。一方面利率市场化局面大度提速了，另一方面马云来搅局了，你想想马云搅局是不是有助于打破银行的垄断格局？

　　我下面的问题是，如果说打破了这些垄断行业的官僚加垄断的这种格局，引进民营经济，引进市场的力量，让市场真正在国有垄断企业里面，垄断行业里面，让市场起决定性作用，你们去想想，所释放出来的改革红利有多大？

　　其实这个题目，我刚才说的这个背景这个题目，跟我今天要讲的，互联网时代期货公司的转型，与期货资管的战略，有着很大的关系。

　　所以2008年金融危机之后，大规模的国进民退，实际上是改革的倒退。我今天想利用这个机会讲讲，我用了两个关键词，一个叫互联网，一个叫大资本。

　　互联网金融这两年刚刚兴起，所以它的特点是跨界和融合。跨界，每个界每行，各行有各道，一旦跨界又融合，不按常理出牌就成一个规律。不按你们的行，不按你们的道出牌就成为一个规律成为一个趋势，马云就是不按常理出牌。所以这一次李克强总理在政府工作报告里面第一次非常明确的，旗帜鲜明表示了，要促进互联网金融健康发展。

　　所以在互联网这个时代，它已经逐步的渗透到传统行业，改变了我们行业固有的格局，改变了我们的商业模式，所以我们互联网金融兴起之后，对传统银行、保险、信托、基金甚至期货都带来非常深刻的影响。

　　互联网公司也在挑战银行的权威，银行躺着挣钱的时代过去。所以我们可以注意到像阿里巴巴[微博]采用的是小型小贷的模式，不设立物理网点，深圳腾讯采用的是大存小贷的模式，所以互联网进入金融已经拉开，我觉得对我们整个金融市场变化带来的影响是非常深刻的。

　　天弘基金，我了解这个公司，这个公司注册在天津，因为我曾经在一家上市公司做独立董事，那家公司参股了天弘基金，每次开会都把这个公司说一遍，这个公司常年亏损。结果这家公司去年咸鱼翻身了，他跟马云余额宝[微博]嫁接，管理资金突破5000亿，用户数量超过8100万，天弘基金超过华夏基金[微博]成为国内资产管理规模最大的基金，这个给我们启示太多了。余额宝不仅集理财消费于一身，而且人们只要在手机上进行简单的操作，就可以完成基金的购买和赎回，所以余额宝就因为它良好的用户体验，用户体验，互联网时代给我们带来的惊喜是每天都有惊喜，还有它独特的商业模式，成为互联网金融的一个，至少在目前阶段，非常典型的代表。

　　腾讯还有动作，最近又和国金证券合作推出佣金宝，用户可以在网上直接开户，佣金手续费比例万分之二，佣金宝每天开户数量都达到1万多将近2万，这个也是给我们期货带来很大的一个示范效应。

　　期货这个事又变麻烦了，据我所知东航期货可能领先了三步，成先烈了，我老说领先一步是先进，但是领先三步就成先烈了。他有两件事，一个0手续费，这个已经挑战了整个期货行业底线了。还有一个是手机开户，被有关部门都叫停。据说最近在调查要罚他。但是我觉得他代表的趋势是不是也听明显的？在这个事情出了之后，在这个事情之前我也遇到有关部门领导，他们说起这个事都很愤慨。其实我听着，他们说这怎么行呢？后来我问了一件事，我说你有微信吗？他说那玩意儿有什么用？我说“哦”，你懂的。

　　这领导他不用微信，你懂吗？所以我相信这个趋势，当然说0手续费，我后面还要挑战期货行业的底线呢，我还要挑战呢。

　　所以互联网金融的崛起，其实有很多原因，互联网用户的规模非常庞大，85后成为市场的消费主体。

　　IT技术，我不懂IT，马云也不懂IT，IT技术打破了时空物理界限，充分发挥平台优势。

　　互联网思维追求就是打破常规，不按常理出牌，注重客户体验用户体验。

　　我们中国现在已经是全世界拥有互联网用户是最庞大的，排第一，全球排第一。我们现在中国的网民规模已经达到6.18亿，互联网普及率接近45.8%。我老母亲同我一起生活，她今年已经快80了，77了。老太太在家里股票也做，她的QQ、微信、MSN还有飞信全有，还都不是我教的，不是我教的。

　　所以中国这样一个最庞大的网民队伍，是互联网金融，互联网时代的一个非常灿烂的前景。在座的85后的孩子们举手我看看，有没有？我是60后，在座还有70后，还有80后，还有90后。突然在80后之后又划出个85后，85后从哪儿来的？为什么划分85后？我仔细分析了一下85后说明了待亟缩短了，其实还有一点，85后孩子恰恰是伴随互联网生长的一代。我记得我最早申请邮箱，和我家里拨号上网是1999年，1999年恰好是互联网兴起的一年，这个之前互联网有了，但是那是少数人特权，但是1999年之后互联网逐渐成为我们的工作方式。

　　为什么85后是伴随着互联网成长起来的一代呢？因为85后孩子在1999年是上初中，开始上网接触游戏，上高中对游戏痴迷，上大学他们依赖互联网，当他们走上社会工作之后，互联网成为他们的生活方式。大家在座你去比较一下，其实我也离不开互联网，但是互联网毕竟还只是我的一个工作方式。但是对于85后的孩子来说，互联网就是你们的生活方式。马云他的淘宝什么时候才挣钱的？2009年，2009年之前一直烧钱，烧了7、8年一直赔钱，到1999年才挣钱，他手下老说马总我们烧钱熬不住了，马云说别着急等着。等到什么时候？孩子还没长大呢。等孩子长大了我们就挣钱了。你看果然如此，去年他的双11购物狂欢节成交额达到350亿，350亿什么概念？我们全国日均社会商品零售总额一半是由他完成的，你看85后的孩子们，就成为他们互联网的消费主体了。

　　所以互联网他已经开始全面的影响我们的生活，你看在互联网上可以实现娱乐、教育、消费和工作。所以互联网金融的崛起在这个时代，在今天我想也就到了水到渠成的时间了。

　　IT技术也打破了我们传统概念上的时空界限，在小农经济、自然经济状态之，经济体是封闭的，相互之间是不交流的，属于老死不相往来。到工业化时代我们讲的是规模经济，规模经济其实信息业非对称的，也是不对称的。但是由于互联网的崛起，它有一个非常大的进步，打破了我们传统意义上的规模阶级的界限，打破了时空的物理界限。所以过去我们想到银行办业务，必须在上班，为什么说银行垄断？银行现在真的挺辛苦，现在他网点也是5点钟关门，说实在真正的储蓄所，营业部银行，挺辛苦的，下午6点半回不去，因为他还要结算，还要杂帐，真的很辛苦，要不然叫金融民工呢。但是5点钟下班，我也下班，我去银行存钱或者取钱我办业务，我上班时间他上班，我下班他下班。但是现在不一样了，现在人们可以随时随地在网上手机上完成相关业务，效率提高了，成本节约了。所以说IT技术打破了时间，这是非常简单的层面，最表面层面上，IT技术就打破了时间和空间上的限制，这是互联网金融比传统金融机构的比较优势。

　　就是效率高、成本低，同时覆盖面还广。

　　互联网金融它还有这些优势，它是一个具有信息优势，是个信息聚合，信息整理和信息发布的一个平台。

　　所以我们讲，传统的工业经济讲的是规模经济，而互联网时代讲的是平台经济。在这个平台，平台就没有时空界限了，所以在这个平台上，信息比传统的工业时代，信息量就更大，信息的汇聚更加充分，信息传播速度就更快。你再建防火墙也没用，是不是？所以说在这样一种情况之下，我们现在充分的体会到信息就是财富，信息就是资源，信息就可以给我们带来财富，所以凭借他的技术优势，平台经济有巨大的信息优势。

　　而且互联网时代还有一个特点，它是一个学习型的经济。我刚才问了85后的孩子们，85后孩子们有个非常大的特点，或者说是优点。没有什么太多个人崇拜。是不是？那些名人在台上喋喋不休讲东西，他早会了，在网上早都学会了。北大清华这些名校，你们所掌握的知识，掌握的东西，我通过互联网我照样可以得到，甚至比你们得到的更多。所以它是个学习型经济，打破了个人崇拜，个人迷信，这一点也是互联网时代一个非常大的特点。所以互联网在很大程度上，就颠覆了我们传统产业，传统行业的概念。如果互联网拓展到一个行业，它可以颠覆这个行业的商业模式和游戏规则。导致行业重新洗牌。

　　互联网之所以能够产生这么大的能量，主要在于互联网的思维模式是打破了常规，不按常理出牌，不按套路出牌。刚才我讲各行有各行的道，但是我不懂你的道，我懂你的道守你的规矩反而创新受到束缚。而且还有一点，通过良好的用户体验，迅速吸引一大批忠实粉丝，忠实用户，改变了行业格局。所以大家可以看到，我这里画的圈，互联网对这些行业，可能传统商业模式都会带来颠覆性的变化。

　　而且互联网还有一点，提升个人体验。金融本质你们去想一想，金融的本质是把简单的事情复杂化，其实银行所从事的业务是极简单的，但是把很简单的业务做成一个非常复杂的流程，其实真正做银行，银行业务并不复杂，但是互联网的事情就是把复杂事情简单化。这个优势体现的是淋漓尽致的。

　　我对今天这个主题，互联网和大资管时代，我做几点展望，尤其对期货行业期货公司来说，期货公司期货资管来说做几点展望。

　　第一个私人定制，大数据技术使得私人定制成为可能。私人定制是今年的贺岁片，这个贺岁片出现在今年，我把它借用过来决非偶然，冯小刚做这个片子的时候没有用更多互联网方式，但是我就把它借用过来。出现在今年可能并不是偶然。工业化时代，经济发展特点是标准化、规模化、集约化、批量化、大规模生产。而今天互联网时代，人们追求的是量身订作，满足不同人个性化需求，所以工业化特点是标准化和批量化、规模化。

　　而互联网时代是个性化、精确化，私人定制也就成为可能。

　　第二点我觉得展望的是，大数据显现了它的应用价值。

　　互联网时代大数据，当然大规矩有归小数据，什么是小数据？抽样调查、抽样统计的就是小数据。互联网时代是大数据理念，大数据方法，大数据应用价值在互联网时代逐渐显现。互联网公司通过收集分析用户交易数据，当然是各种各样数据，我们就理解，马云怎么会对新浪的微博感兴趣，其实关注的也就是新浪微博的大数据。所以挖掘用户的交易行为这些特点，进而针对用户个性化需求，向用户提供各自所需要的产品和服务。

　　互联网和传统金融它很大的区别，我这里做了一个简单的区分。

　　金融业比如说商业银行为代表传统金融业务门槛很高，我们讲白领白领，经营气质，穿着西服打着领带，门槛很高。他强调的是精英气质，专业资质、准入门槛。但是互联网精神似乎不讲这个，互联网精神讲究开放、共享、平等、普惠、民主、自由选择和去中心化。

　　我们老说一种概念叫你不理财，财不理你。似乎理财我们在过去传统观念里面，那是富人的专利，因为富人有钱才有理财需求。互联网金融时代完全打破了这种观念，你看余额宝穷人也有理财需求，他完全满足了穷人和屌丝的理财需求。是不是？小钱也可以理财，银行从事传统存贷业务，存钱是什么人？穷人，贷款是谁？富人。互联网时代，穷人也有理财需求，互联网时代就满足了穷人的理财需求。

　　我上一次来你们这儿讲，我说期货市场是一个典型的吊丝市场，你看看期货市场的投资者，没有官二代，没有富二代。你们想想有吗？股票市场有，股票市场为什么有呢？股票市场靠内部信息可以挣钱，但是期货市场靠内幕信息能挣钱吗？官二代、富二代为什么不涉足期货市场，因为你没有那两把刷子，没有这个本事。是不是？

　　所以余额宝这个产品就证明了，只要我们口袋里有一点现钱，同样可以购买理财产品。所以传统的金融机构，在这种背景之下，你不转型行吗？我过去讲传统金融机构躺着挣钱，这个时代过去了，站着挣钱都来不及了，得跑着挣钱。所以抢客户抢资源抢信息，抢数据。是不是？所以这个情况，其实互联网时代到来，使得我们竞争更加加剧，去贵族化和平民化这个特点。

　　所以我觉得以商业银行为代表的金融机构，真的你要做好充分的准备，去张开双臂去拥抱互联网时代。

　　期货公司理所应当也是如此，期货公司应当主动的拥抱互联网，实实在的期货公司期货市场期货行业，本来就是接地气的。我们也不需要把期货吹成高端大气上档次，尽管我们讲是个小众市场，但是期货公司在这种情况之下，我们应该主动出击，去寻找与互联网公司的合作，利用我们的平台来推广我们期货公司的产品以及服务。完善网上开户今天叫停明天就可以找到另外的突破模式我认为，所以网上开户，网上交易这些流程，搭建理财产品的旺上超市等等，我觉得这些都是可以探索的。我今天所讲这个观念只代表我个人，不代表任何组织，如果代表组织就代表我那个证券期货研究所，不代表中国期货协会中国证监会[微博]。

　　所以扩大期货公司资产，充分发挥互联网低成本、高效率的优势。促进我们期货公司营业部向轻型营业部转型。盲目扩张营业部说实在很多期货公司营业部几十家，你再看看几十家营业部一半都是亏损的不挣钱的。这样可以有效降低期货公司的运营成本。

　　所以利用互联网平台可以推广我们的产品服务，完善开户交易流程，搭建网上超市，转向轻型营业部，这个是我觉得，比较简单的发展方向，这个应该引起大家重视。另外余额宝给我们很多启发，余额宝式的期货帐户理财产品我们有没有考虑？期货公司到目前为止，他的收入利润主要来自三块。第一个手续费，第二返还，第三内审。现在返还也不返了，交易所够黑的，我们中国两家证券交易所(  期货交易所)都号称叫非盈利性的，所以我叫非利不可，他是最大的盈利大头盈利大户。这种情况之下，我们期货公司都是给他打工的，过去返还现在不返还了。当然0手续费这个确实是触犯了我们整个期货行业的底线，因为0手续费，交易所又不返还，那么期货公司吃什么呢？他说还有客户佣金，客户资金的利息。我今天就动动期货公司的奶酪，期货公司占有的客户资金的利息，在本质上你说应该属于谁的？属于期货公司的？所以其实券商已经这样做了，因为期货公司的客户资金他不可能满仓，所以剩余保证金的利息，在证券公司里，已经广泛开展了这项业务，就是类似于余额宝、佣金宝，当天下午三点收盘以后，把资金打到另外帐户里面去，由证券公司统一管理以后，给你一个理财，他实际上是一个理财产品，给你一个大大高于活期存款的利息，可以三家分进，就是期货公司和托管银行和客户之间签的协议，然后给客户分的，我们期货公司也应该琢磨，你不琢磨肯定今后有人做。

　　还有一块我们买了股票，把股票的资金交给了证券公司，证券公司交给了交易所，那么我们买了期货和卖了期货的，买卖了期货，被合约所占用的保证金是被交易所拿走。被合约占用的保证金，那个合约不就是虚拟出来的废纸嘛，那个保证金的利息归谁？交易所拿走了吧。是不是？我觉得今后也会挑战交易所这个权威的，我今天这个问题不多讲，多讲了以后期货公司老总恨死我了。

　　所以我刚才提出个概念，是不是可以考虑琢磨三方合作来发行或者发展资管产品，银行端、客户端，这样期货工资可以推出类似于余额宝这样的资产产品，将客户帐户中的沉淀资金购买理财产品，实现三方合作，具体我就不展开讲。

　　还有一点发挥期货资管独特优势，在大资管时代，我前面讲的主题还是互联网，这里讲大资管，大资管时代其实混业就是个趋势，就是个方向。行业的混业是一个趋势方向，那产品的混业更是趋势更是方向了。你说现在基金做这些理财产品，或者是银行做了理财产品，银行理财产品只是买银行自身货币资产的产品吗？不是。

　　再举个例子，保险公司现在也有理财产品，保险公司的理财产品，难道就是买保险的险种吗？肯定也不是。所以期货是一个开放式的经济，开放和相关的这些衍生品，最大的特点，最大的优势。第一是杠杆，第二是对冲。所以要发挥杠杆和对冲的优势，在组合上做文章。所以大资管时代，金融市场投资工具将日益丰富，所以投资策略多样化。

　　3月17号前两天首批50家私募基金管理人获得这样的登记证书，期货资管我估计我认为也应该也可能在今年，实行登记备案制。现在批的期货公司有资管牌照的还要批，批了30家。后面据说还有40家左右符合条件，我估计下面40家不需要一个个过堂了。有可能把门槛相应提高，一次性符合条件OK就过。学习私募基金的方式，叫登记备案制，期货资管凭借自身独特优势，在资产管理行业当中，可以占得一席之地。所以期货资管和其他资管业务有所不同，他设计上相对灵活，杠杆作用双向交易，风控很严格，这些特点，对冲特点我们要在期货市场里面充分发挥挖掘。今年产品当中，齐全交易非常值得我们期待，个股期权、股指齐全肯定会相对推出，乐观估计上半年就会推出。

　　今年年初我参加会议的时候跟肖副主席也提出了这个建议，我说的意思是上海证券交易所[微博]坐不住了，他特别积极的同动个股期权，我跟肖主席提出了一个特点，权证教训我们要吸取，这种情况之下，股指期权在时间序列上，应该先于个股期权。但是个股期权我们也需要，所以这样一种情况之下，推出一系列的期权产品，我们商品期货里的铜期权、黄金期权等等都在内。还有我听说上海中金所[微博]还提出shibro利率期货很好，长期五年期国债。这样为我们期货市场的理财产品，提出了更多理财工具和对冲工具。

　　外汇期货难道条件不成熟吗？完全成熟了。汇率波动期间不是单向的了，双向的。今年双向波动空间会加大，从1%扩大到2%。所以外汇期货条件完全成熟了。这种情况之下，也会倒逼外汇期货和外汇衍生品推出。民间炒汇现象多少年了？20、30年都有了。你觉得炒汇现象怎么样？很合理，但是不合法。民间炒汇现象，地下炒汇现象为什么不能合法下？3.82万亿，今年将突破4万亿美元的外汇储备，并不是越多越好。如果有了外汇期货、外汇期权我们投资者，我们理财产品就更丰富了。

　　所以多种衍生产品和期货资管融合，我觉得这也就是期货资管大发展的，在前面所强调的，期货资管大发展的时代到来了。

　　所以期货产品我觉得它自身的特点要充分发挥，尽管我们现在在座的有很多期货的资管精英齐聚在这儿，还有期货私募基金，当然这种形式是存在的，就起获做期货，就期货论期货的理财产品，我觉得是可以的。但是这个可能跟刚才刘总探讨的，要做寿星，要做恒星，恐怕光这么做应对是短板的，可能组合更丰富多彩，可能应对策略就更加，更能应对市场的变化。

　　这个问题时间关系我就不多讲了，多层次市场体系建设，这个问题不多说了。讲的是风险管理业务里面的，你看大宗商品已经进入买方市场，大宗商品市场加以进入淘宝时代，大宗商品电子化交易，尽管3·15对白银市场介入了，白银市场有严重问题，但是大宗商品电子交易市场其实也是互联网时代给我们带来的变化，也是互联网时代大宗商品交易方式和交易组织形式的升级换代表现，给我们现代所谓正规军的期货市场提出了挑战。

　　混业经营的时代到来了，它会倒逼我们监管模式的转变，随着互联网金融的崛起，我们国家金融机构利用范围不断拓展。金融机构，金融行业混业，金融产品也会混业。前面我强调了，业务之间纵横交错就形成你中有我，我中有你的局面。所以金融机构混业经营趋势越来越明显。

　　监管部门一行三汇监管思路都需要有巨大变化，李克强总理今年在两会之前已经反复强调了，两会记者招待会上也特别强调了。对于你我这样的投资主体，消费主体，或者市场主体来说叫法无禁止即可为。法律上没有说不让做的事就是允许做的，并且你做了就是合法的，就受大法律保护的。而对于政府部门，监管部门来说，叫法无授权不可为。中国政府是万能的，中国政府没有他做不到的事情。但是政府只能做你该做的，而不是做你能做的，你想能做什么事都能做，但是只能做你该做的，而不是做你能做的。这个是上海自贸区的负面清单的影响，我列出负面清单上面的就是不让做的，当然上海自贸区负面清单太长了，长的叫无耻的地步。但是对于政府来说是正面清单，写到纸上政府允许你做的，授权的才可以做，没有写的就不可以做。这才是市场经济和法治经济，这才是真正让市场在资源配置当中起决定性作用，好，谢谢大家！