基础金属国际研讨会讨论实录（二）(4)

　　盛伟民：现在自由提问。

　　提问：我也一个问题对西门菲尔先生，请问德意志银行在中国开展金融衍生品业务，你们对金属期权的定价是怎么样一个方式，并且你们是怎么样规避期货市场的风险的？

　　西门菲尔：我觉得中国市场有一个积极的因素，就是它本身的期货市场已经比较活跃了，那么在衍生品定价方面，他有一个要素，就是要有一个支撑的基础期货市场来进行对冲，那么像德意志银行，我们有一系列的风险管理产品提供给中国境外的客户。因为我们现在外资还没办法在上海期货交易所交易，如果监管当局允许我们在上海期货交易所交易我们是非常愿意在铜啊，燃油，以及锌铝方面，中国的流动性非常好，我们是非常愿意介入，那么在场外交易方面，我们是可以做，但是我们目前在上海期货交易所能否交易，还要监管当局批准，但是还是有充分的流动性。我不知道这算不算回答你的问题。

　　我也想听一下李先生和杰瑞米.高德温先生的看法，不知道你们同不同意我们现在是处于通胀的时代，比如说讲到商品，因为对其他的商品我也不熟悉，我是钢材的实体购买者，你认为商品价格什么时候会掉下来，等到开始掉下来的时候，这个得花多少时间才会出现降价，而且会降的多深？

　　杰瑞米.高德温：我觉得这个问题不值6400万，值6.4亿，我们大家都想知道这个答案。那么从我的观点来看，我虽然同意中国的发展是推动所有商品价格上涨的一个主要因素，但是我并不是绝对的相信，这个过程是不可避免的可以持续下去，好象中国可以不首商业周期的影响，然后剩下的周期一直会持续下去，我是持怀疑态度的。那么作为一个基础设施的分析员在我的职业生涯当中，我们都是相信是有周期的，周期可能长短不一样的，强度不一样的，但是我们如果回过头看一下历史，不管是成熟的经济体，还是在一些已经从新兴过渡到成熟经济体的国家都是有周期的问题，在中国也不会例外，我的意思就是说，如果是中国的经济增长大家都认为不会放缓，不会放松，那么大家恐怕都很难接受在商品上价格下降，那么提到通胀我觉得非常好，因为我觉得可以确定的一点是政府都是试图控制通胀，因为控制通胀一个办法就是要打击需求，那么通过抑制需求也就会减缓增长。根据我对中国经济的了解，现在对通货膨胀的担忧是非常严重的，不仅仅包括商品，也包括食品，房地产等等其他很多方面，因此我认为这个中国的金融监管当局会放松政策，我认为我们恐怕在中国这个增长速度会放缓，我个人认为这个恐怕要比大部分人预期来的快，但是我很难建议是半年还是一年还是三年，但是我是觉得它肯定会比较快的来到，这个通胀的问题不仅仅是一个经济问题，也是有它的政治层面，不仅仅在中国是如此，其实在世界各地通货膨胀都有政治含义的，所以我的观点是在中国也会有商业周期和世界各地一样。那么这个经济周期它肯定会使有一段时间经济增长慢下来，也许会让我们看到现在居高不下的商品价格缓一缓。那么在放缓之后，不可避免我们会有加快性的增长，把商品价格推动起来。

　　西门菲尔：我们认为商品会回到它的成本曲线上面，那么我们不会再看到锌回到950块钱，在一些年可以说一些商品是超过它的历史水平，在74年到79年，其实有一些商品的价格是比现在还要高。所以说，我觉得在美国就是自79年以来首次出现了驾驶历程下降，这就是反映出油价所带来的变化。我觉得这是有一定影响，但是长期来讲，商品价格还是会上升。