基础金属国际研讨会讨论实录（二）(2)

　　盛伟民：过去的时间中国从大量的出口到短暂的进出口，正好就是价格上涨的时期，那么短期的进出口，是不是投机因素起了很大的推动作用？

　　休.罗伯茨：中国锌的进出口肯定是直接和我们如何考虑这个世界锌价或者世界锌市场变化的趋势是息息相关的，中国现在是有过剩的产量，或者富余的产量，但是不一定这些锌就进入市场能够被卖了，就算中国有这么多的存量锌也不一定拿到市场去卖，那么就会导致一个现象，内部的价格和国外的价格相差不大，哪怕从国外进口锌也不贵。事实上我们知道中国现在有这么多的锌的富余量，但是还是会进口锌，就说明价格发生很大的变化，中国是不是有需要从国外进口锌，这是我们需要置疑的，中国现在是不是需要。我们知道现在就是说中国的一个进出口的净头寸在锌方面还是比较平滑的，也不是说中国是一个锌净出口国或者是干净进口国，因为中国也是进口很多锌，从海外来进口，所以中国市场上很多的锌都是从国外进口过来的，这就需要我们观察一下中国内部市场的变化，我们可以看到现在的需求是没有增长这么大。现在就是说整个的一个情况也没有在价格上得到很好的体现，中国会不会继续成为锌净出口国，或者进口国，现在还不好说，因为过去有这么高的头寸，现在不一定能够保持下去了，现在要看中国的情况，尤其是中国政府的意愿，因为中国现在也有一些税收方面的调整，所以我觉得这些问题也会影响到锌。

　　盛伟民：下一个问题就比较敏感了，在过去几年里面，我们看到商品指数相关的基金就是成长非常迅速，作为德意志银行的负责人，你能否介绍一下德意志银行做市的机制。谢谢！

　　西门菲尔：我觉得实际上对于商品投资大家有这样一种误解，在过去几年当中也很成功，就是关于投资方面的情况，我们的研究刚刚出台，是比较了商品的波动性，那么要看一下，就是说有期货市场和没有期货市场情况下这种波动性。所以事实上像德意志银行有商品流动性指数，但是其他的政府也会观察这样的一个指数的，所以我们是几个星期以前作了铁矿石的调转，我们看到像煤这个市场，大概80%到90%的合同还是在市场上能够进行交割的，然后10%为进入现货的市场，我们也需要作一些调期，来保证风险。我们是希望能够让人们有这样一种套期保值的能力。

　　盛伟民：我想问杰瑞米.高德温先生，我们看到一个具体的数字，比如说像美国的20个大宗商品市场，我们看到2003年到2007年底总的持仓量增加了3倍，但是在目前情况下，世界上和商品投资相关的三大指数，它的总值几乎从2003年以前的0增加到目前的180亿美元，你觉得在这个过程当中，大宗商品持仓量这么快速的增长，是不是和大量的指数基金进入有直接关系？

　　杰瑞米.高德温：首先你刚才提到的三个指数，他们当然是影响了市场，但是我首先要指出这个数据并不是03年以前是0，只是当时已经是有300亿到400亿，不是当时从0开始，这些指数牵涉的总量是很大，这个变化是很大，在过去的四五年当中，但是他们不是从0开始的。如果你做分析的话，你会看到很多资产它的面值的变化其实是反映出了商品价格的变化。我们可以看到商品价格是在不断的上升，然后人们就是哪怕是不在这个商品这里做投资，但是进入这些指数，出一些指数的机构投资量也是在上升，我们看一下美国的期货市场，那么事实上有人可能会做双重的计算，可能会把美国期货市场的这些所有牵涉到的价值和你刚才说的三个价值会重复计算，我们想强调这一点，很多资产来自于管理很好的资产组合当中，或者套期保值当中。我们可以看到在过去的两到三年当中，有一些对冲基金他们持仓量是比较低的，那么刚才休.罗伯茨也是谈到锌这个市场，很多投资者也希望有对冲，如果他们希望从商品市场获得回报，那么基础的量都不是很令人满意，他们就不会投资，像锌刚刚也谈到了，可能到顶的话，价格就会跌的很低，那些投资者也是非常积极的参与这个市场，所以他们也会影响市场的走势。