罗伯茨：锌铅欣欣向荣还是星途暗淡 (2)

　　这张图表显示的是近年来这个矿山产量和锌需求量的变化，大家可以看到从96年的2000年这段时期内矿山的增长速度要超过精锌的需求量，这样就使锌的价格进入2000年以后下跌。那么到05年的时候，这个矿山的产量又要超过了需求，而且之后一直是如此，在2008年也是矿山产量超过精锌需求量。所以所以说我们毫无疑问矿山增长也是造成价格比较疲软，而且在世界其他地方矿山数量在增长，我觉得很多人过分的关注新矿山，而忽视了老矿的扩建，那么我们就不要忘掉这种扩建所带来产量的增长，而且它常常是静悄悄显示的效果要过几个月才可以看出它的效果。

　　目前市场上高价的一种说法，就是目前尽管有很多开发的项目可是由于缺人，缺少设备，比如说这种大的重型卡车，而且还由于成本高昂。我们分析这种状况的话，可以说这种影响总体有限。并不是说这个项目没有延期，而是说这个价格非常高，这样就是一些新建重开或者扩建的项目也是增多了。我们再来看一下市场关键的问题，他不是说有多少新的矿山产量，因为这个矿山产量在增加，我们在市场上有很多的锌精矿，那么这些锌精矿会有多少被冶炼，那么又会有多少被库存。还有一个问题就是锌的冶炼这方面是否存在一个瓶颈，简单说我们可以这么看，在中国的其他地区并不具备充分的冶炼能力，来冶炼所有剩余的锌精矿，现在确实有一些新的冶炼厂，比如说印度，另外巴西也有，秘鲁也有，而且这个冶炼厂产量在缓慢的提升，就是说在工业流程方面不断有所加强，尽管如此在中国以外，这个冶炼产能不足与加工所有的锌精矿。

　　08年中国增长还不够80万吨，目前在中国规划要新建很多的冶炼厂，或者有很多规划在建，昨天我还看到另外一个新的项目，这个规划在黑龙江建设。那这张图表就显示出就是冶炼产能在中国的上升和在世界其他地方的对比，这个蓝色它是全球的锌矿产量，红色是中国的冶炼能力，绿是中国以外的冶炼能力。我们可以看到尽管中国境外的冶炼能力有所增加，但是它远远比不上中国的增长，所以需要中国的冶炼能力。那么中国境外的消费者也需要中国锌，因为来自中国的锌进口，至少在今年这个时候我们来看，就是说是各个国家都非常需要的，来弥补他们的赤字。但今年1月到4月实际上个情况却是相反的，因为从中国净流出的锌是有限的，就是说整体出口政策改变导致锌的出口。现在锌的出口确实增加不多。那么我们就是要关注税收结构的变化，目前市场上很多人都在说锌价要上涨，他们是说在锌的供应方面有一个缺口，有的人可能见到这个图表，但是显示不一样，就是说过去几年矿山产量会下降。

　　我觉得你看到这个表格，你如果看到了就是错的，我觉得在矿山产量，由于有一些矿会关掉，确实会有一些下降，在明年或者后年这个市场事实上矿山的产量会有剩余，可能会出现一些变化来改变这种观点。那么可能这个锌的价格继续下降，然后就会导致一些矿山由于经济的原因关掉。我在下一张幻灯片当中，可以给大家看一下。

　　那么到2011年之后，那么一些矿山会关闭，这主要是由于储量耗尽，并不是经济的原因，我们觉得这并不是真正可以实现的。我们在这里发现一个不匹配的现象，如果锌价会反弹，那么没有什么理由可以阻止这个情况的实现，但是我们现在的情况就是越来越多的矿山的产量只不过会意味着锌精矿的增长，目前还没有证据表明之后锌精矿会增长。那么在加拿大会有一个大矿会关掉，是由于自然的原因，但是大部分的矿还会继续的运营，恐怕要到2015年到2016年才会有大矿关掉。