卢卡·西利普：世界经济走向如何影响金属市场

　　2008年5月28日-29日，上海期货交易所举办“第五届上海衍生品市场论坛”。本届论坛的主题为：经济全球化与衍生品市场的功能作用。新浪财经作为上海期货交易所的独家网络战略合作伙伴，对本次活动进行全程图文直播。以下为法盛投资银行研究部总裁卢卡·西利普发言。

　　卢卡.西利普：参与这次研讨会，并且要求我来做演讲，我今天在这里的工作就是跟大家介绍一下目前比较艰难的这些市场条件。那么他们带来很多宏观以及金融的变量，一般对于一个经济学家来讲，对于研究员来讲现在是最困难的时候，你以前总是可以求助于某一些模型来帮助你理解，但是这一次却没有奏效。因此作为经济学家我们还能够保住我们的工作，因此你很难用原来的模型解释现象。我们确实看到在商品市场上有很多的发展，而且大家也是知道美元和欧元的变化，可以说美元很多标准来讲都是疲软的。

　　那么既包括经济学家和市场的参与者都有很多的困惑的事情。因此我们首先可以展望一下未来，以及对目前的世界经济我们如何建模，我们首先关注最后一个主要的变化，那么在过去主要的变化可以说解释了我们目前看到事情的80%。我觉得这个结构性的美元疲软，是一个非常特别又非常重要的一个因素。那么它可以解释过去一年半的很多现象，而且也将在未来的一年半当中解释很多事情，尽管市场也许现在开始在想是不是欧元太强了，是不是要做一些回调，不管怎么说，美国是世界上最大的经济体，那么美元为什么还如此疲软，我觉得这样也许也有到道理，但是按照我们世界已经发生的变化来看，这个美元目前我们所看到的这种贬值还不够，我认为我们继续看到美元走软，恐怕在接下来的一年当中会看到这种趋势，那么在这个美元兑欧元的汇率当中，那么讲到美元的汇率它是市场最关注的，因为它占据核心的地位，那么了解美元为什么这么疲软，是不是会继续疲软，这是很多问题的答案。

　　我们会听到一些很容易的记者说：美元现在太疲软了，还会回升，我们不能被这些欺骗。可以说我们为什么改变我们过去的模型，也就是因为过剩的流动性这个原因。那么他们有一些结构性的特点，而且有一些结构性的根源，目前的流动性这么大可以说带来所有的变化，我们要想理解美元的疲软就必须是要理解这一点，而且要预测美元的走势也要理解这一点，我有很多的幻灯片，我不会一张张都讲，我给大家看一下最重要的幻灯片，这个流动性就意味世界上钱很多，而且超过了以往，那么这种流动性是绿线和红线创造的，这个绿线是拉美国家，可以说是指拉美的新兴国家再加上作为的产油国，这个绿线它就代表着来自那些出口商品的国家的流动性。可以说对于你们来讲，他们比现在的国家更重要。

　　那么我们看一下这一条灰线，他是贡献了整个流动性的40%，它是中国印度以及我们整个亚太包括太平洋地区，不包括澳大利亚。那么那些传统强有力的国家，也就是说那么比较有势力的中央银行，他们对整个流动性的贡献现在还不到20%，所以说从这个图表当中我们可以看到这个全球的流动性它现在是全球经济重要的变化，它就体现出了世界经济的增长，以及对世界经济的参与是来自于产油国，商品出口国以及新兴的亚洲，所以我们必须了解这些流动性的来源。

　　那么这种流动性他们是怎么样从这些国家当中过来的呢，我们首先看一下灰线这个亚洲，就是这个亚洲国家在世界经济不到30%，这个总量不到30%，但是却贡献了60%。我觉得这跟中国印度国内的事情实际上关系不大，主要是跟美国有关，这个美国的消费者他们陷入了一个阶段，这个阶段已经持续了十年，那么在这个阶段当中，他们就是挣多少就想花多少，也就是说根本没有储蓄，在美国没有私人家庭的储蓄。这样可以说和中国就非常不一样，因为中国的家庭储蓄率就高很多。因此并不是新兴的亚洲造成了这些国家产生了很多的流动性，而主要是因为美国造成了这样的结果，美国的家庭百分之百的收入都用来消费，他们一点都不存。