[理财周报]股市6100点高空下坠 投连险逼进死胡同纷纷调仓

　　文华财经（编辑整理 李欣）--据理财周报3月24日报道，股市走入了新低点，基金被逼进了死胡同，投连险又何去何从？

　　　　在最新出炉的各家保险公司投连险投资报告中，“变”已经成为了“不变”的主题，几乎所有的保险公司都在忙忙碌碌地调仓。

　　　　作为市场上重要的机构投资者，保险公司的资金运作模式是无法复制的，但也是值得借鉴的。而投连险的投资策略为客户窥视保险资金运作提供了最好视角。

　　　　账户投资调仓 戴着镣铐跳舞

　　　　当股市这个太阳陷入阴霾，投连险这个月亮也无光可借。

　　　　面对动荡不安的股市，投连险投资策略只能调整，但对于投连险的投资策略而言，调整既不是一件轻松的事，也不是一件容易的事。

　　　　不轻松，是因为投连险各个账户都有明确的投资价值取向，在账户获得保监会批准时就对该账户的投资风格、投资区间等问题进行了规定。虽然投资区间一般跨度比较大，但必须严格遵守，决不可越雷池一步。

　　　　比如一些指数型的账户，操作者只能在有限的一些指数型基金之间转换，其涨跌幅度之间的变化非常有限。“我们积极型账户规定股票和股票型基金的仓位在90％，所以很难避险，选择的余地也较小。”国泰人寿投资部负责人告诉记者。

　　　　不容易，是因为股市中板块调整、个股调整难以捉摸，而大幅度的调整对于投连险而言并非上策。

　　　　中美大都会CFO卓世皓在接受本报记者采访时曾表示，保险公司投资的基金都是经过长期接触和观察后选定的，因此不会轻易放弃或更换基金，只有当发现某只基金在风险控制等方面与保险公司之前掌握的情况相异时，才会作出相应的调整。

　　　　国泰人寿投资部负责人也对记者说：“我们每个月都会拜访基金经理，了解他们的投资理念，只要基金的表现和基金经理的理念与我们的想法相符，就不会卖出。但是当我们发现他们的理念与我们相左，为客户利益考虑，我们也会毫不犹豫地放弃，最常见的就是更换基金经理人之后。”

　　　　带着镣铐跳舞虽然痛苦，但是还是要跳！

　　　　在多家保险公司公布的投连险投资报告中，积极“调仓”已经成为了核心，你可以说它是为了更多地盈利，也可以说是为了少一些亏损。

　　　　纷纷撤离大风险股票及股票型基金

　　　　虽然投连险与股市的波动息息相关，但是真正直接挂钩股票的账户并不多，即使那些激进型的股票账户，也会在投资区间中设置股票型基金的投资范围。

　　　　从今年的情况来看，金融地产股成为了新一轮下跌的主力，而这些却又是去年受到机构投资者强烈追捧的热点。早些时候，他们还被称为鸡肋，但如今却遭到机构坚决抛弃，这当中也包括一些保险公司。

　　　　“现在都不敢买金融股，比如说这次大跌的平安，过去很多都是机构投资者在持有，包括很多保险公司在内，但是现在已经有一部分撤离了。圈子里有人开玩笑说，平安是各大保险公司抬轿子抬上去的，现在还有谁敢抬呀，撤都来不及。”一位保险公司投资人员告诉记者。

　　　　国泰方面表示，他们本身持有的金融类股票就较少，所以并没有出现大幅度调整的操作。

　　　　在生命人寿从2月14日起公布的智赢天下投资周报中，连续三期都使用了同一句话来概括当周的投资策略：“在市场低位盘整的情况下，我们主动进行了仓位调整，主要是将一些我们认为近期受负面影响较大的股票(例如金融，地产股)卖出，配置了一些抵御通货膨胀的品种如食品、家电等。”

　　　　不仅是股票，就连股票型基金也不能免除被抛弃的厄运。生命人寿智赢天下的投资策略显示，公司在调整股票的同时，“并将账户中的股票型基金适度转换成平衡型基金， 以此来降低风险”。

　　　　而在太平人寿智选的投资报告中显示，公司针对动力增长账户，一月主要投资策略为“调整权益品种，增持零售和通讯类各股”，二月投资计划为“权益投资逐渐侧重基金，在市场反弹中，逐渐降低股票投资比例。”

　　　　固定收益类投资比例上调

　　　　除了在板块上调整之外，更多的账户选择在投资产品种类上进行调整，去年被市场看淡的债券、货币等固定收益类产品则再一次受到关注。这些收益率变化相对较小，刚好成了保险公司的避风港。

　　　　金盛人寿的投资报告显示，其今年头两个月中一直在调低股票型基金的比例，而逐步增加债券、货币型基金的比例。

　　　　数据显示，今年1月底，金盛卓越投资账户股票型基金、债券及债券型基金、银行存款和货币市场基金等货币市场工具的比例分别为68％、14％和18％，到了2月底，该比例变为65％、13％和22％；金盛稳健账户中三者比例也从1月底的43％、27％和30％变为40.1％、25.5％和34.4％。

　　　　这种操作转变并不鲜见，友邦的投资报告中也显示出类似的调整方式。今年1月，友邦的增长组合账户中已经用足了50％的固定收益类投资比例，而去年第四季度时该比例一直维持在40％左右。其他两个账户中的固定收益类投资比例也有不同幅度的提高。

　　　　国泰相关人士则表示，其平衡型账户的股票仓位也降低至20％－30％。

　　　　太平人寿的太平智胜今年1月的报告中也谈到，“1月基本服从账户的战略资产配置，减少操作”，而2月操作计划中则明确表示“具体投资方面将加强新股申购、债券等低风险投资。”

　　　　其智选产品的报告中则表示“调整部分债券仓位，适当提高债券久期，获取市场波动收益。”

　　　　“在现在的市场环境中，债券可能会带来更多的机会。尤其是一些长期国债，市场波动时的收益机会更多一些。”一位业内人士向记者解释，“这要比股票类产品稳很多。”

　　　　减仓增加流动性

　　　　股市波动，机构减持，基金纷纷通过减仓来降低损失，对于保险公司而言，这也是可选途径之一。

　　　　从金盛的报告中可以看出，今年以来金盛一直在逐步调高货币市场的投资占比，其中也包括银行存款。

　　　　无独有偶，中意人寿的多个账户在去年底和今年1月中降低了流动性，买入大量基金。但到2月开始则又小幅度提高了现金在总资产中的占比。积极进取账户中的现金比例从0.82％提高到2.44％；增长账户从0.03％提高到1.61％；稳健账户从0.10％提高到0.61％；安逸稳健账户从1.57％提高到4％。

　　　　“这些还是表面的，其实增加基金占比，也是间接减仓。”业内人士告诉记者，他还解释道，因为现在基金的仓位也在调整中，大部分的仓位较低，所以持有基金不仅间接降低仓位，还不会突破投资范围。

　　　　分批进入激进型账户

　　　　攻守两相宜

　　　　其实对于客户而言，短期内的下跌并不是最大的问题，最大的担忧来自于无法看到市场的机会。

　　　　生命人寿在今年年初的报告中就提出“小型股灾是优选投资良机”，报告中认为即使在牛市过程中也会出现阶段性的市场震荡，而在调整过程中，机会就会出现。

　　　　几乎在所有的保险公司投连险投资报告中，都将中国经济未来发展向好作为投资机会的根本因素。“我们的确对中国经济有信心，股市肯定会再上来的。”一位投资部负责人告诉记者。

　　　　而从各保险公司的操作方式可以看出，基金以及类基金产品还是体现出了一定的避险能力，这将会成为个人投资者的一个投资机会。“投连险也具有类似功能，震荡阶段是体现专业理财产品优势的时机。”一位业内人士表示。

　　　　针对稳健型账户是否能够有效避险这个问题，业内人士的态度比较谨慎。

　　　　“投连险设置多个账户的目的就是让客户自己调控风险，这是其与万能险的一个重要区别，所以究竟是否在此时转换账户，转换多少资金，这个完全由客户自己的风险偏好决定。”国泰人寿相关人士表示。

　　　　从数据上看，虽然大多数的稳健型账户都能平稳维持其价格，但是总体收益情况也缺乏亮点，去年这些账户的收益与一年期储蓄相仿。

　　　　“如果客户担心风险，又希望有较高收益，不妨分批将资金进入激进型的账户，这样进可攻退可守。”一位专家如此提示。