基本面缺乏决定性因素 糖市多空双展开拉锯战

　　1.一周行情回顾：

　　图1. NYBOT#11原糖期货10月合约日K线走势

　　国际

　　NYBOT#11 原糖本周持续盘跌。周初原油以及CRB商品期货指数回温支持投机散户以及贸易买盘入市推高10月期价上冲15 美分/磅。不过，产糖商与基金方面盘中屡次抛售以及贸易行在10月/3 月期约间进行的差价套利交易，令糖价成交量急剧放大的同时，未能获得足够的向上突破动能。截止周末，10 月期价仍位于主要均线系统下方。

　　图2. ZCE- SR703日K线走势

　　国内

　　ZCE 白糖期货本周窄幅振荡。继国储7 月拍卖结束后，基本面上缺乏对大盘产生决定性影响的有力因素，而场内多空双方经历近月期价跌破4000 元/吨的拉锯战后，目前均不肯轻易表态贸进，令大盘走势无所适从。主力SR703合约总体成交萎缩，，期价围绕10日均线小幅波动，周五盘中跌落3817元/吨，为该合约上市以来最低位。

　　2.影响因素分析：

　　2.1.产销动态

　　2.1.1.巴西――新榨季料将增产 食糖酒精出口持续扩大

　　Alagoas 州食糖和酒精生产联盟本周表示，如果天气良好，预计东北部2006/07 榨季的甘蔗产量将达到6000 万吨(约产糖466万吨)。

　　我们注意到该预估值高于Pernambuco 州糖协(Sindacucar-PE)七月初给出的甘蔗5100-5200 万吨(产糖400 万吨)预估最值。加之目前中南部地区收榨工作已进行超过1/3。

　　无论旱情最终产生何种影响，06/07 新榨季巴西增产基本可以确定。

　　此外，根据巴西外贸部数据，7 月份巴西食糖出口量约为210 万吨，较上月的180万吨增长17%。其中7月份原糖出口量为156万吨，较去年7 月的114万吨增长36.8%，同时高于6 月份的138 万吨；7月份精炼糖出口量从去年同期的66.5万吨降至57.1 万吨，但高于6 月的44.05 万吨。7月份精炼糖出口额较去年同期有较大增长，达2.3 亿美元。 截止7月份酒精出口总量超过5 亿公升，高于去年同期出口量的两倍多。

　　图3.巴西历年原糖产量(单位：千吨)

　　2.1.2.印度――国内市场投放量增多 新榨季出口可能翻三

　　印度联邦政府本周二决定8 月份向市场投放130万吨食糖以平抑过高糖价。加上PDS体系下16.5万吨的配额，8 月份国内食糖投放总量达到146.5 万吨。官方此前估计05/06榨季印度食糖产量约为1940 万吨，预计下榨季印度的食糖产量将达到2270万吨的水平，而在政府前期公布的第四次产量预计中，印度在今年榨季当中累计产蔗2.783亿吨，稍稍高于早期2.731亿吨的预计。

　　由于产量预估增长，该国政府逐步放宽食糖出口政策。预计新榨季的出口将从100 万吨上升到300万吨的水平。

　　图4.印度食糖产量与出口量对比(单位：千吨)