期指隐含波动率持续下跌

　　周四上证50ETF呈振荡下跌走势，截至收盘，上证50ETF报收于2.343，较前一交易日下跌0.38%。期权市场交投活跃度有所提升，较上一交易日增加113404手，共计成交489960手，其中认购期权成交266733手，认沽期权成交223227手，成交量PCR值涨至0.84，市场情绪略显悲观。主力4月合约中，成交集中在平值附近期权，2.25—2.35执行价格处期权成交量占据整体成交量的47%，该区域料将为价格提供一定支撑，需要密切关注。持仓方面，各月份期权均实现增仓，其中认购增仓大于认沽，主力4月合约中，认购总持仓为457456手，而认沽则为273966手。

　　图为各月份期权成交量对比

　　受标的资产价格振荡下跌影响，认购期权全线下跌，认沽期权则全线上涨。波动率方面，历史波动率维持8.32%历史低位，后期进一步下跌空间有限。隐含波动率持续走低，认沽隐含波动率跌幅明显大于认购，但从绝对值来说，认沽依然高于认购，4月主力合约中，认购平均隐含波动率为7.93%，认沽平均为11.65%，二者价差有所收敛。隐含波动率偏度结构不清晰，总体来说，各月份合约呈现“执行价格越高，隐含波动率越高”的右偏结构。

　　图为主力合约隐含波动率对比

　　综合来看，本周以来上证50ETF持续下跌，目前运行至2.3一线，后期需密切关注该关键支撑位处的交易行为。操作上，建议持有标的资产的投资者买入虚值认沽，或卖出虚值认购，积极防控价格下行风险，未持有标的资产的投资者则以观望为主。                                            （作者单位：永安期货）