甲醇 有望小幅反弹

受供应充足和下游疲软的影响，甲醇期货延续了之前的弱势。截至3月27日，甲醇主力1705合约报收于2481元/吨，较3月15日的反弹高点上涨239元/吨，上涨幅度为8.79%。从技术上看，甲醇跌破60日均线和颈线位之后，下跌空间被打开，有继续下行的可能，但近期检修装置面积较大，后期供应有所下降，甲醇有望出现小幅反弹。

　　成本转移受阻，下游消费疲软

　　近期甲醇价格大幅上涨，但受制于国内整体的宏观消费环境，过高的价格向下游传导的进程并不太乐观。由于很难将成本向下传导，下游企业大面积停产检修，开工负荷大幅下降，导致下游需求有所下降。例如，外采甲醇制聚丙烯成本大致为3×甲醇价格+1500元/吨加工费，通过计算可知，由于年初甲醇价格大幅上涨，外采甲醇制聚丙烯陷入大幅亏损局面，企业基本上已经停产，即便有配套甲醇装置的企业，也由于甲醇利润丰厚，而聚丙烯利润微薄，更多地单产甲醇，而减少聚丙烯的生产。从近期公布的检修情况来看，神华榆林烯烃装置停车，斯尔邦烯烃、中煤榆林、富德烯烃装置也都有检修计划，烯烃对于甲醇的需求大幅下降。

　　在传统需求方面，甲醛和二甲醚企业本身由于需求低迷，经营状况不善，开工负荷处于偏低水平。随着近期环保督查更加严厉，甲醛和二甲醚的开工负荷进一步下降，对甲醛的需求也低至冰点。考虑到需求端仍难以承受目前的高价，甲醇下跌趋势将延续。

　　检修相对集中，供应下降明显

　　随着甲醇价格下跌，企业经营状况相较之前有所下降，特别是对于天然气制甲醇企业来说。此外，由于下游开工负荷下降，需求放缓，企业因此开始大面积检修。从目前公布的信息来看，3—5月甲醇企业大面积检修，开工负荷将大幅下降，去库存也会加快，这将支撑价格出现一波小幅反弹。

　　近期港口库存也呈现下降态势。截至3月24日，华东、华南地区的港口库存为62.3万吨，较3月3日下降4.95万吨，下降幅度为7.36%。其中，华东地区港口库存为49.6万吨，较3月3日下降5.6万吨，下降幅度为10.14%；华南地区港口库存为12.7万吨，较3月3日上升0.65万吨，上升幅度为5.39%。

　　综上所述，由于甲醇价格较高，无论是新兴煤制烯烃，还是传统的甲醛、二甲醚、醋酸都很难承受较高的价格，所以甲醇整体难改跌势。不过，考虑到近期装置检修面积较大，后期供应有所下降，供需格局需要一个再平衡的过程。因此，甲醇价格有望在近期出现反弹，建议前期空单减仓，等待反弹后继续布空。

　　（作者单位：金石期货）