福能期货：成本驱动转向需求支撑 焦炭回调做多

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　　新浪财经讯 12月16日消息，大连商品交易所举办的2016年“十大期货投研团队评选”现场评审活动在大连期货大厦召开。新浪财经全程直播本次活动第三组第二支队伍福能期货的代表队，方婕做关于成本驱动转向需求支撑，焦炭回调做多的主题演讲。

　　以下是方婕的演讲实录：

　　首先我们来看一下宏观方面，从图表上可以看出，从去年到今年房地产开工数据和施工面积增速都是明显低于销售面积增速的。据我们计算截至到11月份，房地产商品房住宅库存只剩下11.6亿平方米，这个数据比2014年底下滑22%。由于从去年到今年房地产去库存有了比较显著的效果，特别是一、二线城市，现在房地产商资金状况有所改善，拿地意愿也有所回升。2016年累计房地产投资增速回升到6.5%，我们认为即使现在有一些政府政策限制，明年房地产销售数据有可能转弱。但是，房地产开工还是能够继续保持正增长，预计能够给未来两年用钢需求带来一定支撑。

　　再从基建方面来看，今年5月份发改委和交通运输部印发交通基础设施建设行动计划。到2018年累计项目总投资有4.7万亿，从数据可以看出，今年新开工项目投资增长21%，基建投资增长17.2亿，政府拉动和稳定经济意图非常明显。

　　再从产业面来看，现在大家最关注的还是下游钢铁行业去产能。我们首先认为去产能不代表去产量，今年钢铁去产能目标4500万吨已经全部达成，但是从产量来看，11月份累计粗钢产量是7.4亿吨，同比略微增长1.1%。再梳理一下政府去产能的目标，工信部发布的钢铁工业“十三五”规划粗钢产能减少1.15亿吨，如果能够完全取缔中频炉产能这个去产能目标可以完成，中频炉是消耗废钢为主的，对焦炭需求可以忽略不计。

　　其次我们认为钢铁行业去产能之后利润回升对原料焦炭价格接受程度会高。从微观数据来看，今年钢材产量比较平稳，全社会钢材库存比较低，处在历史低位，说明今年钢材产销比较好。

　　再看钢厂的盈利水平，现在有一半以上的钢厂能够达到盈利，虽然现在高炉开工率有所走低，一是因为年底钢材需求淡季以及环保限产，但是钢厂没有降开工的意愿。

　　钢厂焦炭库存数据是在6.5天的低位，同比去年下降1.5天，只要明年需求比较好高炉开工率要提高还是要大量采购焦炭。

　　从成本端来看，我们关注长协以11月底价格为基准，这和动力煤比起来，焦煤长协价没有受到政府限制，说明政府认可焦煤的价格成本端炼焦煤对焦炭还是有比较强烈成本支撑。

　　今年焦煤焦炭上涨得益于供给侧改革，焦炭短期有可能回调的需求。国家从276转为330旺季政策，可以看到11月份原煤产量今年首次突破3亿吨。

　　再从焦煤库存数据来看，现在焦化厂焦煤库存328万吨，同比去年增加25.6%。

　　我们的观点总结和操作建议是，基于对明年宏观以及钢材需求良好预期，继续看好焦炭明年上半年的行情，短期有回调需求。即使现货出现回调，期货回调幅度还是会低于现货。目标是前高2085，风险关注明年年后高炉开工率和闭厂基建的数据。

　　主持人：有请2号评委进行提问。

　　吴转普：你认为回调的压力主要是产量增加还是下游钢厂需求减弱？

　　方婕：是共同影响的。现在下游钢厂有打压焦炭价格，但是打压力度不会很大，因为下游钢厂库存比较低。成本端焦煤产量，从焦化厂库存来看，焦煤库存回升还是比较明显的，近期还是成本减弱对焦炭减弱影响更大。

　　吴转普：入场时机的问题，我觉得回调的情况最好还是应该看现货，现货什么时候走稳，而不能说一定是现货回的多还是期货回的多。回调做多焦炭仓位怎么建？

　　方婕：如果没有回调到我们想要的点位我们仓位就会放低一点。

　　吴转普：按照回调点位来讲，在交易上不一定特别符合交易习惯。还是要看基本面的变化，是不是出现回调停止的现象然后进场。