供给冲击有多大？油价与铜价“分道扬镳”

　　从油价表现看来，油市今年的运气还“真不赖”。原油价格已经回升至6个月以来高位。从2月份29美元左右底部，WTI原油价格已回升60%至46.83美元/桶，布油价格回升67%至48.45美元/桶（如图1）。

（图1：美油和布油今年以来的价格走势图）

　　Capital Economics公司的Tom Pugh通过对比油价和铜价的走势发现，原油和其它大宗商品的价格裂口逐渐扩大，是由于今年以来，油市不断爆出突发性的供应中断事件。

　　图2显示，4月下旬以来，油价继续攀升，而铜价因供应面疲软持续走低。

　　Pugh在致投资者信中指出，由于近期的加拿大森林大火和尼日利亚输油管道爆炸事件导致全球原油产量骤降150万桶/日，有效助推油市趋于平衡，导致油价持续上行。与此同时，由于市场对中国需求放缓的担忧和高库存问题，铜价持续跌势。

（图2：美油和铜价的价格走势对比图）

　　据高盛统计，大规模的供应中断已经导致原油产量快速下滑至3月中旬水平以下。

（2016年2月中旬以来，不同事件导致部分原油供应中断对产油量的影响；图片来源：高盛）

　　加拿大皇家银行（RBC Capital Markets）大宗商品策略团队也指出，尽管这些大规模破坏对供应造成的影响是暂时的，但尼日利亚的供应中断未来还会持续一段时间。该团队认为，短期的 波动不足以动摇全球原油库存高企的基本面，但是油价还未完全反映，过去18个月里供应中断的风险溢价。这些供应中断严重而漫长的影响已经快要放大到投资者 必须予以重视的地步。

　　不过，虽然油价反弹对生产商和部分投资者是个好消息，但市场也担心价格的快速上扬会进一步阻碍市场走向供需平衡，就像目前中国钢价上涨导致钢厂复产情绪升温，或恶化国内产能过剩情况一样。

　　Pugh表示，虽然预期油价在今年下半年还会进一步上行，但未来几周或数月，油价出现回调亦为合理行情。