宏观周评：
本周美股冲高回落，标普500指数前四个交易日小幅上涨7.15点至2064.29点，累计涨幅0.35%。美国上周首次申请失业救济人数增加2万，达到29.4万，创2015年2月以来最高，这表明前期经济复苏的的波折正在传导至就业层面。消息面上周内相对平静，波士顿联储行长Rosengren、堪萨斯城联储行长George、克里夫兰联储行长Mester均继续发表偏鹰派讲话；芝加哥联储行长Evans、明尼阿波利斯联储行长Kashkari以及美联储主席耶伦则仍表现中性或鸽派态度。总体上看，美联储主席耶伦已经成为该机构中最偏鸽派成员，目前情况表明，6月加息的实际概率也已经降至非常低，根据联邦基金利率期货推算为7.5%，9月和12月升息至0.75%的概率分别为33%和41.4%，市场预期没有明显变动，联储推迟升息仍然为市场主要预期的情况不变，现在位置美元中期持续走强仍面临阻力。
欧洲方面，欧元区财长周一在布鲁塞尔开会讨论减免希腊债务，且后来的情况表明德国一向反对削减希腊债务的态度有所软化。从欧洲央行管委会委员Weidmann、Nowotny、Vasiliauskas表态看，前期宽松的货币政策开始体现出效果，近期欧元区经济出现一定的企稳，使进一步扩大宽松的必要性下降，虽然从长期看欧元区经济复苏仍然困难重重。欧元维持震荡上行的格局，欧美经济和政策边际差异继续缩小。
国内方面，数据显示中国4月CPI同比增速连续第三个月持平于2.3%，主要是猪肉价格同比大涨33.5%；PPI同比-3.4%，连续第二个月出现环比回升。我们认为，目前国内CPI的结构性上涨明显，但是非食品和核心CPI变动不大，显示出短期内通胀全面恶化的可能性小，而猪肉价格等因素导致的翘尾效应，可能令CPI维持在目前水平附近。《人民日报》发表“权威人士”对中国经济的当前形势的解读，警示高杠杆风险，预示中国政策风向可能发生变化。此外，中国国家统计局周六将公布4月工业和零售数据。市场预期工业增加值料同比增长6.5%，3月为6.8%；社会消费品零售总额料同比增长10.6%，3月为10.5%，请重点关注。
铜
本周铜市表现疲软，铜价破位下行。宏观面上，虽然上周美国就业数据低于预期，但美联储官员的言论均在支持加息，美元仍表现强劲。另外中国官方加大去杠杆的力度，表示中国经济会是L型增长，不会实施大规模刺激政策。官方消息称4月份M2较3月份放缓。结合前期公布的经济数据，估计本周六的宏观数据也将证明这一点。铜市上面，LME升水均值为11.9，低于上周的13.2美元，本周库存增加1000吨。国内现货转为升水，周五为升水50-80元，升水走高与当月合约接近交割有关，另外铜价走弱也是主要原因。从现货报道来看，铜价的走低未能吸引消费商买盘，市场供过于求的特点仍较为明显。本周SMM数据显示，4月份中国铜产量增长10%，前4个月增长5%，这一方面表明在第一季度后中国冶炼厂产量开始增加，另一方面也证明中国铜产量仍会维持正增长。铜矿供应宽松加工费上涨，铜的供应压力仍会很大。消费上看，近期中国消费旺季结束的迹象渐渐明显，比行业了解的情况，从4月份开始，各行业产量和定单增幅也在放缓。从技术上看，铜价下破反弹支持线，目前处于4月份低点附近，后市如能有效下破此价位，铜价将继续向今年低点下行。LME为4631美元。国内为35600元。
锌铅：
本周沪锌高位宽幅震荡，成交及持仓略有回升，沪铅尾随窄幅波动。宏观新闻回顾，国内中国4月进出口数据整体表现差于预期，人民日报发文反对货币放水刺激经济，强调经济L型走势，市场对于国内经济忧虑再起；美联储官员持续发表鹰派言论，强调6月加息是可能选项，美元指数震荡偏强。库存方面，LME锌库存持续下滑，目前已经减至391500吨；LME现货贴水略有走弱至贴8.25美元，国内现货周五报贴50-平水，现货相对充裕，但价格跌破1.5万后冶炼厂开始逐步挺价。行业方面，秘鲁Volcan矿业公司表示，2016年秘鲁锌原料供给将减少约15.3万吨，供应减少主要来自于以下3座矿山：Antamina矿减产7.8万吨，Iscaycruz减少8.5万吨，Pallca矿减少1.5万吨；而2015年秘鲁锌矿产量增长9.3万吨。锌矿持续紧缺，外加国内外锌库存都持续下滑，供应端缩紧背景下锌价仍然有较强支撑。技术面来看，锌价维持高位宽幅整理格局，沪锌围绕1.5万为中心来回震荡，沪铅延续窄幅整理。
豆类周评：
本周内外盘豆类整体呈先扬后抑走势格局，其中美豆在5月供需报告利多的刺激下大幅上行，但油脂表现较差，粕类延续反弹这势。从5月供需报告来看，新年度大豆产量下调，全球需求增加，令期末库存水平下调1亿蒲，报告中全球大豆供需结构已发生转变，即由供大于求转为供需有缺口。可以说，供需报告令盘面奠定了未来一段时间的走势基调。后期关注点来看，一是看南美大豆最终减产数据，二是看新季美国大豆面积变化与生长期天气；就目前走势来看，美盘借助供需报告拉升，进一步奠定了1000-1100美分的波动平台，后期如再度获得南美减产及美国产量下调等题材的提振，价格有望向上拓展新的波动空间，否则1100美分关口将是近期难以逾越的压力区。所以我们认为在美国今年夏季天气炒作结束前，价格维持震荡偏强走势的可能性较大。国内方面，连豆类跟随外盘反弹，周末前油脂弱势跌停，油粕比下滑至2.16：1。现货方面，北方大豆价格稳中上行，余粮减少，且优质大豆稀缺，令价格继续攀升，但近期受临储大豆拍卖传闻影响销区市场购买力度下降，市场关注逐步转向陈粮轮出方向。豆粕方面，现货市场追随外盘涨势，港口油厂报价多在2880-2950元/吨之间，市场追涨热情高涨，成交放量。从中长期来看，鉴于外盘的偏强走势，且国内养殖恢复状况良好，连粕有望追随美盘维持震荡上行格局，可采取逢回调滚动做多的思路，谨慎做空。操作建议：豆粕多单可以持有，油粕比套利单暂观望。
铝：
本周沪铝继续下探寻底，后半周跌势放缓，逐步企稳。行业方面，中铝股份总裁敖宏在CRU会议上表示，该公司目前没有重启去年关闭的两个冶炼厂计划，上述两个冶炼厂的产能约为50万~60万吨，今年将维持铝产量在330万吨以下；2016年中国继续淘汰僵尸企业，有望去除约150万吨产能；2016年4月中国出口未锻轧铝及铝材总量为40万吨，较去年同期下降7%，前4月中国累计出口未锻轧铝及铝材148万吨，与去年同期相比减少10.2%。回顾本周消息来看，周初宏观消息显示政府反对持续放水刺激，国内经济面临考验；LME铝注销仓单大幅回落，LME铝价贴水扩大；宏观及基本面双重利空下，带动铝价大幅回落。实际上来看，目前国内电解铝企业复产及新建依然十分有限，而产能释放在上半年更是不多。现货市场上，铝价大跌后华南地区铝锭升水一度高达300元/吨，也带动了其它地区升水走强，周五上海铝锭升水20-升水40，中间商及下游接货意愿十分强烈。这都说明了现阶段电解铝仍呈现供需结构性紧张，高升水下铝价的下方有较强价格支撑。盘面上来看，沪铝围绕1.2万展开争夺，继续构筑阶段性底部，操作上建议在1.2万下方逢低买入。
钢材：
本周螺纹钢期货主力合约价格大幅下跌，rb1610合约周成交放量，周五尾盘增仓收于2030。宏观方面，银监会：一季度商业银行不良贷款率1.75%；环保部将督办10城市；29省市地方债规模超2.2万亿。行业方面，本周唐山地区在统164座高炉中有28座检修（含停产），检修高炉容积合计16468m3，较上周降6950m3；产能利用率88.01%，较上周升4.15%。本周高炉检修影响产量合计 约32.7万吨，占正常产量约11.99%；本周五全国42个港口铁矿石库存9900.3万吨，较上周五下降87.6万吨，较本周二上涨0.5万吨。全国42个港口日疏港量255.7万吨，较上周五上涨0.3万吨，较本周二下降5.2万吨。现货方面，国内主导地区建材市场价格下跌。北京大螺主流报价2420元/吨左右，降30；唐山三级抗震主流2450元/吨左右，降30；上海地区建材主流报价松动2280-2310元/吨，降120；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2580元/吨，降60；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2470元/吨，降110。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至1950元/吨。主流地区现货成交依然较弱，价格继续承压，现货支撑不足，操作上，空单可继续持有。
铁矿：
本周铁矿主力合约价格大幅下挫，i1609周成交放量，尾盘小幅增仓收于363。宏观方面，银监会：一季度商业银行不良贷款率1.75%；环保部将督办10城市；29省市地方债规模超2.2万亿。行业方面，本周唐山地区在统164座高炉中有28座检修（含停产），检修高炉容积合计16468m3，较上周降6950m3；产能利用率88.01%，较上周升4.15%。本周高炉检修影响产量合计 约32.7万吨，占正常产量约11.99%；本周五全国42个港口铁矿石库存9900.3万吨，较上周五下降87.6万吨，较本周二上涨0.5万吨。全国42个港口日疏港量255.7万吨，较上周五上涨0.3万吨，较本周二下降5.2万吨。现货方面，国产矿市场价格弱稳，成交一般。目前迁安66%干基含税现金出厂550-560元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂570元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂585元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂370-380元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格弱势，市场询盘减少，成交缩量。青岛港61.5%pb粉主流报价在415元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在410元/吨左右。操作上，趋势维持空头思路，近期关注350-380运行区间。
镍：
本周镍价大幅下跌，早时一路下跌5.76%，后又回升3.6%，今日镍价大幅下挫后回吐全部涨幅，一周为下跌3.2%。现货方面，LME镍贴水均值为42，高于上周的41美元，本周LME库存减少1266至414018吨。国内方面，镍价大跌，现货升水难涨，金川镍升水由200下滑至100元，俄镍则由上周贴水300扩大至500元。下游采购平淡，市场成交整体一般。行业方面，全球前十大镍企2016年首季镍产量达29.08万金属吨，较2015年同期小幅下滑0.74%，其中减幅最大的是金川公司，因中国联合减产原因，金川公司第一季度产量为3.25万吨，同比减幅为18.34%。但就数据显示，四月份以来，我国几家镍企相继恢复电解镍生产，其中包括广西银亿和吉恩镍业，产能正处于恢复当中。下游方面，短期来看，不锈钢终端采购量虽环比回升，但是同比仍下滑，且需求释放呈现出反复、分散的特点，难以对不锈钢价格形成持续支撑。目前随着国内黑色系大幅跳水，与黑色系密切相关的不锈钢行业也面临较大压力，考虑到不锈钢消费步入淡季，这将对镍的需求端产生影响。考虑到镍的供应压力不减，现货市场反应出来的下游需求疲软，加上LME和上期所约50万吨的高位库存，镍价仍有进一步下滑的可能。
股指：
本周指数在低开后震荡整理，较周一小幅反弹。证监会对跨界定增，中概股回归等高位套现的游戏开始打击，给市场提醒了泡沫，中小市值或者火爆概念板块的估值中长期有下降趋势。人民日报发表权威人士谈话，经济L型要持续几年，不能加杠杆硬推；张高丽：4月M2增速放缓，未来不会实施大规模刺激。大市值股票股票受制于宏观经济结构也难言便宜。总体环境偏空。
首先，经济数据回升是以长期均衡发展为代价的，目前风向可能要转，下一步刺激会减弱。国务院督促民间投资从另一方面也可看做经济环境恶化。
第二，股市企业盈利（非金融）并未实质好转，2015年年报现实企业盈利质量在下降（周转率，主营利润占总利润比例等），券商季报盈利下滑。
第三，市场上没有新概念，更没有企业好转的的实质性利好。养老金入市，国企改革，部署制造业等都是前期被狂热炒作过的概念。
第四，近期信用违约事件增多，发债规模锐减，违约可能呈常态化，给经济和股票市场带来了潜在的风险。
反弹回去的动能不足，技术上偏空，最小阻力路线向下！
棉花：
本周ICE期棉价格重心继续下移，郑棉本周价格继续震荡走势。中国储备棉轮出，进口棉成交比例在100%，短期内对外棉价格形成压力，且本周USDA首次公布2016/17年度全球棉花平衡表，其中美棉产量大增，库存也增加，全球大部分地区的产量也都增加（除了中国），因此也给美棉价格以下行的压力。上周美棉签约情况和装运情况还可以。但是美棉经过两周的下行之后，全球棉花产量增加的预期也消化差不多之后，预计美棉短期内将进入震荡调整期。国内方面，本周国内储备棉轮出依然火爆，从5月3日以来截止5月12日，储备棉累计成交量达24万吨，其中进口棉成交16.76万吨，成交比例100%，国产棉成交7.27万吨，成交比例97.39%。虽然储备棉成交给市场提供了大量的现货资源，但是市场上的新花资源未见到大幅降价的情况，可见市场上新花现货资源，特别是好质量的棉花的确不多。而据中国棉花协会物流分会统计，4月份全国棉花商业库存总量约118.7万吨，较上月减少了47.3万吨。另外USDA报告大幅下调2016/17年度中国期末棉花库存量，也偏利多。国内新花以及陆续播种，后期需关注棉区天气情况。短期内利多因素较多，预计郑棉短期内震荡偏强走势。
焦煤焦炭：
本周焦煤焦炭价格大幅下挫，焦煤周成交放量，周五尾盘JM1609合约减仓12830收于664.5元/吨；J1609合约减仓17632收870元/吨。宏观方面，银监会：一季度商业银行不良贷款率1.75%；环保部将督办10城市；29省市地方债规模超2.2万亿。行业方面，本周唐山地区在统164座高炉中有28座检修（含停产），检修高炉容积合计16468m3，较上周降6950m3；产能利用率88.01%，较上周升4.15%。现货方面，河北邯郸主焦煤（A<10.5）650元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）580元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价950元/吨；太原准一级冶金焦出厂价940元/吨，唐山准一级冶金焦1100元/吨。操作建议：钢厂复产导致供给增长明显，而需求增长幅度小于复产进度，远期基本面扭转概率较大，成材期现联袂下跌严重压缩钢厂利润，黑色重回弱势；权威人士解读宏观、发改委解读黑色，煤焦钢多重利空，复产之后下跌趋势明确，基差虽大但难改趋势，买近抛远策略可继续持有。
油脂：
本周油脂先扬后抑，MPOB和USDA报告先后带来利多，刺激油脂周初快速上涨，意欲突破前高，不过随着交易所出台新的调控措施、美豆面积或将增加的预期以及马来债务危机引发抛售等问题集中出现，三大油脂纷纷跌停。大商所公布，自5月16日交易时（即13日晚夜盘交易小节时）起，将取消豆粕、玉米淀粉、豆油、棕榈油等期货品种当日先开仓后平仓（即日内短线）手续费减半收取优惠，豆粕、玉米淀粉当日先开仓后平仓交易手续费标准恢复至原1.5元/手，豆油、棕榈油当日先开仓后平仓交易手续费标准恢复至原2.5元/手。取消手续费优惠令市场出现获利了结心态。基本上，本周两份行业报告公布后，国内外油脂供需面并未发生重大转变，南美减产、新年度美豆种植天气的炒作及5月马棕油出口或因斋月改善等题材均有望继续给予油脂支撑，但菜油持续拍卖且成交良好以及后期大豆到港量庞大，也将限制其上行空间。盘面上看，短期油脂仍受抛空情绪左右，但预计影响时间较为有限，静待回调稳定后的买入机会，追空谨慎。
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