华泰长城期货 尉俊毅

　　6月27日上午，我们来到唐山开滦中润煤化工公司进行参观调研，首先公司领导给我们看了开滦煤化工宣传片，然后向我们介绍了公司的基本情况。中润煤化工公司位于京唐港工业园区，成立于2007年，开滦股份公司控股94.08%、唐钢股份公司参股5%、港兴公司参股0.92%，总投资35亿元。公司目前主要拥有四个项目，分别为220万吨/年焦化，20万吨甲醇，2套10万吨粗苯精制，2套干熄焦。整个工业园区占地4400亩地，中润煤化工公司占地2300亩地。公司拥有在全国范围内相对较长的产业链，是开滦集团企业转型的典范。

　　虽然公司焦化产能并不大，但是在产业链深度方面具有一定优势。产业链方面，公司利用开滦集团的煤炭制作焦炭，然后将焦炉煤气净化制作甲醇与粗苯。公司每年净化处理粗苯2.8万吨，公司配套了20万吨粗苯精制，实际处理能力达到30万吨，27万吨需要从其他地方采购。

　　公司注重节能环保，积极推进循环利用。整个工业园区的水处理全部由中润一家集中处理，处理过的水再进入公司工业水系统进行循环使用。2套干熄焦是2009年上的项目，目前领先于其他独立焦化企业。干熄焦是相对于传统湿熄焦而言的，干熄焦工艺是利用惰性气体熄灭焦炭，对环境污染较少，同时还可以充分利用余热进行发电。目前中润煤化工一天的发电量大概在100万度左右，通过干熄焦每天发电65万度，节约了65%的电量。公司干熄焦使用的惰性气体是氮气，来自于甲醇厂，苯加氢中的氢是甲醇的释放气体，甲醇的释放气体还可以回到焦炉用于加热，替代焦炉煤气。目前甲醇的实际产量可以达到26万吨，略大于设计产能。最近几年公司在焦化行业不景气的背景下，通过产业链循环利用、降低成本都实现了盈利，效益好于其他独立焦化企业。

　　最后，公司领导讲到了公司的最新经营情况，公司资金仍有一定压力，但依靠化工业务支撑，总体运行良好。目前公司原料焦煤库存20万吨，焦炭库存10万吨，虽然库存较高，但公司凭借产业链结构优势，依然维持满负荷生产，不降低结焦时间。为了增加焦炉煤气回收量，公司采用的主焦煤挥发分比其他独立焦化企业高2个百分点。目由于前市场疲弱，公司干熄焦售价仅比湿熄焦贵20元/吨，在市场好的时候干熄焦往往会高出100元/吨，不过公司干熄焦客户主要是首钢和河北钢铁，与湿熄焦相比，干熄焦在销售方面有明显优势。

　　下午我们一行来到距离中润煤化工公司并不远的京唐港矿石码头进行参观，据介绍，新的港区最多能有8艘CAPE型船舶同时靠岸，我们参观的地方有2个CAPE型船泊位，码头上有6台卸货机，每台每小时能卸货2000吨。

　　京唐港最主要的货种是铁矿石、焦煤、动力煤和钢材。目前焦煤库存较去年小幅回落，而铁矿石库存突破1000万吨，由于到岸船舶越来越少，而铁矿石库存却呈上升趋势，显示目前下游钢厂需求比较差。港区以铁矿石和焦煤为主，赤色铁矿石相对多些，还有少数铁精粉。

　　参观完后我们去到唐山港大厦，唐山港领导介绍，唐山港主要有煤炭、矿石、钢铁、集装箱、液化产品五大业务板块，去年矿石、焦煤、焦炭完成运量5204万吨，钢轧完成运量2120万吨，动力煤完成运量1600万吨，集装箱完成运量58万标准箱，液化完成运量140万吨。

　　公司矿石码头由京唐港控股60%，首钢参股40%，去年运量3600多万吨，今年可能会突破4300万吨。目前公司仍在继续扩张，今年正在新建1个20万吨级码头，8月底投产，2个焦煤泊位将于10月底投产，3个动力煤泊位将于12月底投产，还有2个集装箱泊位将于9月26、27日投产，总计共有9个泊位将于今年年底前投产。

　　公司经营情况方面，去年公司焦煤完成运量2163万吨，连续4年名列全国第一，今年的目标是全年运量超过去年，预计全年运量在1900万吨左右。矿石完成运量5820万吨，今年的目标位6100-6300万吨，今年1-4月份矿石完成运量2678万吨，较去年有所上升，焦煤完成运量642万吨，较去年小幅下降。

　　此外，公司还谈到了焦煤和铁矿石进口市场。焦煤方面，国内焦煤的优势在于CSR高，但是灰分和硫分较低，国内焦煤价格大幅下跌会抑制部分焦煤的进口，加上信用证保证金增加，人民币贬值，后期进口量下降的可能性较大。铁矿石方面，国内铁矿石成本高，无竞争优势，目前唐山本地钢厂外矿使用率在85-90%，FMG产能大幅增加，今年给予火箭粉14%折扣优惠，力拓、必和必拓也开始加入降价行列，其中力拓将于从7月1日开始对品位60以下的铁矿石进行13%折扣优惠。因此，即使今年融资成本有所提高，但是在国家放开铁矿石进口资质后，铁矿石进口量仍将维持高位。

　　2014年6月27日