□宝城期货 程小勇

　　 随着自贸区创新步伐加快，作为商品之王的原油，其期货合约挂牌时间越来越近。这既是中国期货市场又一次飞跃式发展，又是中国参与国际原油定价取得的关键性的一步。原油是一种重要的战略资源， 关乎国家经济发展和能源安全。自二战后，国际原油定价一直掌握在欧美发达经济体手里，在现有的不合理的定价体系中获得定价权是中国原油期货的一个重要历史使命。

　　 从内部环境来看，自贸区原油期货要实现争夺国际原油定价权的历史使命还需要内部相关的改革。

　　 首先，改革现有的原油现货贸易体系，放开原油的进口。当前国内原油价格依然存在管制，基准价格由发改委来制定。而基准价格的形成与国际原油价格相比，仍存在着较大的迟滞性。现在中国石油行业流通体制的现状是，国内三大石油巨头垄断了原油和成品油90%的油源，并主导了油品的批发价，只是在终端零售环节开了市场。正是因为获得成品油批发零售许可证的民营企业必须依附于三大巨头，所以很难形成独立的市场主体。

　　 如果不能解决石油市场彻底开放，那么即使形成了基准价格，也是有偏向性的，并不具备代表性，这与海外成熟的三大石油期货市场完全市场化的定价机制相差悬殊。

　　 从商品市场发展的理论层面看，期货市场作为商品市场的高级层次，交易标准化的合约，主要用于满足风险管理的需求。如果超越原油市场的较初级阶段，直接建立较高级的原油期货市场，很显然是会导致期货市场基础不稳，如同高楼大厦地基不稳一样。

　　 其次，要摆脱国际原油市场的“影子市场”的中国期货市场不合理的状况，需要场内市场和场外市场同步发展。衍生市场的交易规模是场内交易和场外交易之和。如果中国不建立柜台交易，不发展场外市场，那么中国原油期货就只能是“影子市场”。从美国市场来看，场外原油市场非常繁荣，交易规模甚至超过场内交易规模。

　　 再次，中国应该把最优质的自产原油用于期货交易，包括塔里木原油、大庆原油、胜利原油等。最具代表性的大庆原油含硫量低，含蜡量高，凝点高，能生产出优质的煤油、柴油、溶剂油、润滑油和商品石蜡，具有较强的市场竞争力。像海外主要原油交易中心，上市的原油期货标的都有自身的特点，如北美的轻质原油，欧洲的重质原油等。

　　 最后，国内原油期货最好以人民币计价，而人民币汇率波幅将更趋市场化，意味着油价和人民币汇率挂钩，以人民币结算，提高人民币跨境流通，加快人民币国际化进程，有助于提高我国对国际原油定价的话语权。

　　 从外部因素来看，我们同样需要做很多工作：首先，要加大对外开放力度，特别是自由账户开放，原油进口开放和减低境外投资者进入自贸区的投资门槛等。要让国内原油期货市场演变成一个国际性的市场，而非区域性市场，就要吸引足够多的外国投资者参与。

　　 其次，加强对外合作，例如和中东、俄罗斯等原油进口战略合作。随着东亚成为与北美、欧盟并驾齐驱的世界三大石油消费区之一，海湾国家特别是沙特阿拉伯非常重视同中国的合作。