□华泰长城期货 谢赵维 隆青青

　　目前尽管钢铁行业“产量高库存高、利润低需求低”的局面并未出现完全改观，不过下游需求已经出现好转曙光。需求好转将帮助沪钢摆脱熊影，有望走出一波明显反弹。

　　中钢协数据显示，3月上旬全国钢厂预估粗钢产量小幅反弹至209.68万吨；贸易商囤货意愿偏低下，钢厂钢材库存再次冲高报1666万吨。钢价虽有企稳，不过上涨势头受到压制。钢厂炼钢利润情况虽较前期有所好转，不过目前并未摆脱亏损状态。总体而言钢铁行业“产量高库存高、利润低需求低”的局面并未出现全面改观。

　　24日公布的3月汇丰PMI初值仅48.1，创下年内新低，并且为8个月以来的低点。一季度宏观经济增速低迷既成事实，主要是由于投资数据低迷所导致。1-2月，我国固定资产投资增速和基建投资增速分别为17.9%和18.8%，增速较2013年分别下降1.7个百分点和2.4个百分点；全国房地产投资为比增长19.3%，较2013年全年投资增速回落0.5个百分点。具体到各项投资数据上来看开工面积同比增速为-27.4%。由于2013年固定资产投资和房屋新开工面积同比增速呈现前高后低的走势，因此我们认为1-2月固定资产投资增速和房屋新开工面积同比增速下滑只是暂时的，同比增速将从3月开始出现一定的好转。

　　不过近期政策利多频传，16日下午，中共中央国务院印发了《国家新型城镇化规划》；同日媒体报道今年国家将投资1万亿用于各类棚户区的改造。此外近期发改委也集中批复了高达1424意愿的铁路投资。尽管黑色期货仍处于熊市格局当中，政策利多对信心的恢复刺激有限。但是考虑到年初仍为基建和投资项目的密集开工期，伴随着4月天气回暖，我们认为终端工地对建材的采购将会明显回暖。