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　　□华泰长城期货 谢赵维 肖兰兰

　　元宵节过后，“两板”期货波幅扩大，周一因市场普遍预期节后家具企业开工，需求复苏将利好两板，推动期价快速上涨；而后因甲醇期价受到重挫，并且胶合板的交割传言渐起，再加上资金推动，严重压制胶合板和纤维板期货价格走势，预计未来FB1405有反弹行情，而BB1405已跌破前期上升趋势线，或将维持弱势。

　　木材供应受冲击

　　自去年年底，东北地区木材保护政策密集发布。2013年12月13日，黑龙江林业总局下发2014年木材最低保护价，其中胶合板用原木最低价平均每立方米上调40-200元不等。2014年1月20日，国家林业局印发《国家林业2014年工作要点》，指出“坚持以建设生态文明为总目标，以改善生态改善民生为总任务”，加强育林、造林。定下2014年木材工作的总基调。而后林业局向龙江和大兴安岭森工(林业)集团发出《关于切实做好全面停止商业性采伐试点工作的通知》，自2014年4月1日起，龙江森工、大兴安岭林业集团公司要全面停止商业性采伐。所属各林业局第一季度的采伐量、出材量一律不得超过2014年度木材生产计划的70%。笔者预计第一季度整个龙江地区将扩大对木材的砍伐连短期内造成供应的增加，而长期来看，以往数据显示，黑龙江省和龙江集团全年的胶合板用原木砍伐量仅占到全国砍伐量的2.3%，预计此政策仅在短期对胶合板形成利空，长期来看几无影响。

　　1月TPI走高 FPI走弱

　　中国木材与木制品流通协会发布2014年1月中国木材市场价格指数(TPI)总体呈现出同比大幅上涨，环比季节性回落的特征。其中木材市场价格综合指数为116.6，同比上涨10.1，环比小幅下跌0.4。其中，国产木材价格指数为110.3，同比上涨8.6，环比上涨0.2个百分点；进口木材价格指数为122.4，同比上涨10.7，环比下跌1.2。总体而言，虽然上述木材禁伐可能供应上带来冲击，但只会延缓木材价格上涨的速度，胶合板成本上移的总体上移的趋势是维持不变的。

　　而中国林产品FPI指数方面，受节日因素的影响，生产指数、新订单指数出现环比回落，而供应商配送时间和库存出现明显增加。1月份FPI30生产指数为46.1，同比上涨4.1，环比回落17.2；新订单指数却明显萎缩，为35.8，同比下滑13.3，环比也大跌50%，其中反映外贸情况的新出口订单指数为47.4，同比下滑2.6，较上月下降10.9，因此国内需求下滑幅度相当明显。

　　胶合板上行趋势结束

　　从交易角度来讲，两板期货上市以来现货价格走势不明朗，使得诸多现货商处于观望状态；但从交割角度来讲，部分企业，特别是山东地区的中小企业，已经有了利用期现价差进行套利的打算。虽然目前山东地区交割库为贴水20元/张，但实际上山东的货运输到江苏地区的成本不到10元/张，以130元/张的期货盘面价计算，考虑运费和交割费用，出厂价在115元/张的山东细木工板企业在江苏进行交割都是有盈利的。因此在周一胶合板出现大涨之后，期价进入到细木工板企业可做空的区域，引发空头大量建仓。