首创期货  孟庆恒

　　1月26日，上期所网站发布了热轧卷板期货合约及有关规则征求意见。两天前，证监会新闻发言人表示，热轧卷板期货已经中国证监会批准。根据惯例，期货品种一般在征求意见1-2月后正式推出，因此热轧板卷期货很可能在今年3-4月份挂牌上市。

　　目前，我国已经上市了螺纹钢、线材、焦炭、焦煤和铁矿石等期货品种，初步形成了钢铁全产业链链期货品种体系。一般意义上的热轧卷板指热轧薄板、中厚宽钢带和热轧薄宽钢带，2013年三者统计的产量达到1.833亿吨，相比2012年增10.7%，占钢材总量的17.2%。热轧期货上市之后，板材类钢材的套期保值操作将有更好的标的物，市场前景值得期待。

　　上期所制定的热轧板卷期货交割标准品为符合GB/T 3274-2007《碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带》的Q235B或符合JIS G 3101-2010《一般结构用轧制钢材》的SS400，厚度5.75mm、宽度1500mm热轧卷板。替代品为符合GB/T 3274-2007《碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带》的Q235B或符合JIS G 3101-2010《一般结构用轧制钢材》的SS400，厚度9.75mm、9.5mm、7.75mm、7.5mm、5.80mm、5.70mm、5.60mm、5.50mm、5.25mm、4.75mm、4.50mm、4.25mm、3.75mm、3.50mm，宽度1500mm热轧卷板。可见，热轧卷板的交割品相当丰富。

　　从上期所公布的征求意见稿看，热轧卷板的期货合约及风险控制办法、交割细则与此前上市的螺纹钢和线材基本相同，最大的亮点在于最低交易保证金为合约价值的4%。此前上市的相关产业链品种中，除线材最低保证金为7%外，螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤都是5%。

　　个人认为，热轧卷板的保证金定的较低，主要是交易所有意避免其成为不活跃品种。国内交易热轧卷板的电子盘，成交量从2009年以来均出现了比较明显的萎缩，其中上海大宗的交易量相对于历史高峰值萎缩了81.25%，渤海交易所则几乎处于零成交的状态。还有，与热轧卷板同处钢铁产业链中的线材成为最不活跃的期货品种之一。线材的生产厂家多是中小民营钢厂，下游用户是各类建筑用户、金属制品企业，比较分散；而热轧卷板的生产厂家多是大中型国有钢厂，下游用户主要是机械、汽车、船舶、家电企业，相对集中。从理论上讲，热轧卷板期货的活跃度可能低于线材。交易所为了避免重蹈线材覆辙，给予热轧卷板最低的保证金要求。较低保证金将为热轧卷板吸引更多投资者创造的有力条件。