首创期货 刘会勇

　　昨日中金所公布国债期货上市挂牌基准价分别为：TF1312合约的挂盘基准价为94.168元；TF1403合约的挂盘基准价为94.188元；TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。似乎中金所也希望以“8”结尾的挂牌价能够给国债期货上市带来一些吉利的意思。

　　从挂牌价本身来看，仅以当前现货市场较为活跃的130015作为CTD券来看。利用不同机构估值和交易价格，不同期限资金成本计算出来的理论期货价格区间位于94.1-94.5之间，其中中证估值和短端利率是国债期货理论价格估计偏低的主要原因。

　　从当前市场环境来看，宏观经济弱复苏以及美国等市场经济复苏明显，衰退支撑债券行情因素很小。受多种因素影响，大宗商品整体上升动能较强，这对通货膨胀有一定支持，进而可能影响债券价格。地方平台等信用风险源对债券市场有很大压力，有可能拖累利率债市场，当前环境静待审计结果以及后续处理措施。

　　就日内交易情况来看，成交主要集中于94.3-94.1之间，中值为94.1。交易策略上，高于94.3可适度少量空单，高于94.5可空。价格在94的位置上有较强支撑，此时期货价格按照标准券折算的收益率大约在4.3%的水平上，相对于年初财政部将会多出约40%的利息支出。中长期仍然维持偏空思维，在当前收益率较为平坦的情况下，可进行“买短卖长”、“买现卖期”的收益率曲线对冲策略。