李隽

　　[ 预计国债期货有望于9月推出，而在推出初期，参与者主要是券商、基金，以及高端个人投资者 ]

　　在8月11日广发期货举办的国债期货投资策略报告会期间，广发期货总经理肖成在接受包括《第一财经日报》在内媒体采访时表示，预计国债期货有望于9月推出，而在推出初期，参与者主要是券商、基金，以及高端个人投资者，未来银行、保险、信托也可能加入，这将改变期货市场竞争格局，有可能出现“银行系”期货公司。

　　肖成称，目前期货公司都在积极准备国债期货相关工作，而这也会促进期货公司资管业务发展，而中国金融期货市场也会继续增长。

　　银行或成国债期货参与主体

　　肖成认为，未来银行将会是国债期货参与的主体，这对国债期货市场影响很大，参与国债期货交易对银行现有债券的风险管理是很大的便利；另外，银行参与会改变期货市场投资者结构，将会有更多的机构参与到期货市场交易当中，这也使得机构投资者参与期货交易的比例更高；而银行的加入，预计会改变期货市场的竞争生态。

　　从参与方式来看，肖成认为，未来银行的参与可以中金所自营资格进入；银行也可以通过收购兼并期货公司，通过旗下期货公司参与交易，因此未来可能会出现“银行系”期货公司，跟“券商系”、“商品系”期货公司形成竞争；过去股指期货的推出使得“券商系”期货公司有着很快速的发展，预计未来“银行系”将会在期货市场上逐步成为重要角色。

　　他认为，目前银行参与国债期货主要有两个障碍，一是相关监管部门还在观望之中，还没有确定银行可以参与的程度；而在期货交易方面，银行有人才上的局限，也有学习的过程。

　　事实上，银行也一早表达了参与期货交易的愿望，在2012年“两会”期间，招商银行(600036.SH，03968.HK)前行长马蔚华提出《关于开放审批股份制商业银行从事期货相关业务的提案》，建议尽快出台商业银行从事期货业务的相关管理办法，开放审批期货相关业务资格，允许符合一定准入条件的股份制商业银行从事期货特别结算业务和保证金存管业务。如果监管层认为放开股份制商业银行参与期货特别结算业务的时机与条件还不够成熟，可先行开放审批股份制商业银行期货保证金存管业务，为股份制商业银行提供一个更加公平竞争的环境。

　　期货资管发展迎来新契机

　　对期货公司而言，面对国债期货推出的时机，也在积极备战，争取率先抢占市场。

　　肖成表示，对期货公司而言，为了迎接国债期货的推出，从研究工作、风险控制、开户服务、技术系统等等方面都已经开展了相应准备，这个其实跟当年股指期货推出的情况比较类似；而对广发期货而言，由于有广发证券本身的固定收益部门，以及广发基金[微博]和易方达基金[微博]两家公司的支持，将来这对广发期货业务开展都有很大推动。他预计，国债期货推出后，会促进期货公司资产管理业务发展，会促进期货公司资产管理从“一对一”发展到“一对多”的，形成集合理财产品。

　　肖成认为，衍生品发展不能离开现货发展，将来中国要进入国际债券衍生品市场，要取决于本身国债现货市场是否国际化，未来将会有更多国际投资者投资中国国债；而在人民币资本项下未放开的背景下，现在推出国债期货，跟国外债券衍生品对接有个过程。而世界上衍生品发展趋势，都是金融期货比例远远大于商品期货市场，因为金融期货市场是现金交割，商品期货要实物交割，对交易有所限制，未来中国金融期货的占比也会继续增长。

　　他也称，期货公司跟券商的系统可以打通，营业部也可以共享资源，未来期货公司可能会成为券商旗下的一个部门，退回到母公司本身；未来随着电商发展，期货证券的有形网点可能会消失，通过网上通道发展业务，这样的话成本也可以做到更低。