高盛等投行向深南电、东方航空(600115.SH)兜售所谓套期保值解决方案的产品，堂而皇之地收取较一般交易佣金高得多的产品设计费用，倒也未必事先设局对赌以图暴利，虽然这些投行在设计这些产品时因信息不对称而可能潜存道德风险。这些大投行在销售完设计好的产品后，一般也会通过掉期间接对冲或直接进入场内期货市场对冲手上裸露头寸的风险。

　　有效监管手段的缺失不仅表现在联合监管机制的建设上，还表现为高风险投资重大事件应对机制的缺失上，中航油事件暴发后有关部门的应对失误即为典型。而早在中航油事件不久的2005年初，中国期货业协会首任会长田源即倡议国资委设立风险管理委员会，以统筹管理国有企业境内外套期保期业务。

　　其实，在监管水平先进的美国，也因衍生品市场上“安然漏洞”等日益显露的问题而要求合并证券、期货监管部门(SEC、CFTC)的呼声日见高涨。

　　亡羊补牢

　　理论上，服务于实体经济的套期保期交易是一个期货市场健康发展的基础。

　　常清教授向《第一财经日报》直言，目前过度监管的制度虽有效防止了早期国内期货市场常见的操纵市场行为，却也限制了国有大机构客户的广泛参与，导致国有大型企业直接或变相地大量参与国外期货市场交易。国内期货市场的主力军由此变为中小型套利资金和民营企业，力量太小且分散。而拥有雄厚研发和资金实力的海外投资机构大量渗透进国内期货市场，则将导致国内期货市场上制衡国际投机资金的主力缺失，从而将国内期货市场定价的主动权拱手相让。

　　因此，常清呼吁监管层要改变过度监管的思路，吸引大型国企参与国内期货市场套保业务，鼓励民营企业发展大型金融贸易机构而成规模地进入期货市场，允许通过市场淘汰和兼并形成各种形式的期货基金，并大力培育平稳市场的期货做市商。

　　鉴于去年华联三鑫等企业试图以套保名义行托市之实而终落惨败的教训，一些业内专家还告诫国内企业应老老实实恪守“品种对应或相关、方向相反、数量不超额和时间基本匹配”的套保四项原则开展套保业务，同时推行全面风险管理体系，抓好内部风险控制体制的建设。

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