推出股指期货的六大猜想

　　策划 《红周刊》编辑部 统筹 江涛

　　本刊记者 张宇 马曼然

　　近期各项紧缩性调控政策相继出台，令市场感到寒意阵阵。与此同时， 中金所的各项准备工作及会员牌照颁发紧锣密鼓。 这不免让投资者猜测， 股指期货真的就要推出了吗？从年初期货《条例》修订至今，股指期货的推出一直都是市场关注的焦点。股指期货何时破茧？它对现货乃至中国资本市场未来有哪些影响？ 对这个全新的金融衍生品，《红周刊》记者经过多方采访后，结合业内人士的观点做了大胆的猜测。

　　猜想1

　　政策市的身影将逐渐淡化

　　政策调控历来与中国股市相伴而行， 即使是风险较高的商品期货市场， 管理层也曾经动用行政手段对市场进行种种干预， 比如说对橡胶、棉花等商品期货都进行过干预，今年“5•30”股市的暴跌也再次透露出管理层干预股市的思维。 但从近期上调存款准备金率、 重新启用特种存款及停批新基金发行等一系列措施看， 管理层的监管方式正在悄然发生变化。市场猜测，这是否意味着管理层在股指期货推出后， 将逐渐改变政策市的干预？

　　正如北京中期期货公司总裁母润昌接受《红周刊》记者采访时所说，股市对政策有时会过于敏感，但这正是市场有效性的一种体现。 股指期货自身特点 (T+0 交易方式、保证金交易、 合约无限生成等)，决定了其对政策的反应更加迅速和灵敏， 这对管理层监管市场的执政能力提出了更高挑战。 因此，在 11 月11 日举办的首届中国股指期货论坛上，“政策市” 的问题得到与会嘉宾的高度关注。专家们普遍认为，股指期货推出后， 政策的出台将经过全面衡量后才会发布， 随着整个市场的完善发展， 随着投资者的更加理性，政策市的身影会逐渐淡化。

　　《华夏时报》总编辑水皮认为双边市对调控要求更高。 金融衍生品对 A 股而言是全新事物，对投资者进行风险教育非常必要，但是，水皮认为， 实际上最需要风险意识和提高风险教育的恰恰是管理层， 因为他们并不太清楚一个决策出来会让很多人资产夭折， 在大牛市中赔得满地找牙。

　　金鹏期货董事长常清曾经参与了我国商品期货市场的设计。 他风趣地说：“以前当管理层认为这朵花太红了的时候，总想要它变变颜色。不过，我想股指期货推出后，情形就将会有所不同了。”他认为有了远期价格后， 政府的调节手段将更加智慧，可以通过信息手段来引导预期，从而对股市产生积极的引导作用。但同时能否保证市场的 “三公”原则，最受到挑战的也是政府部门，比如，政府部门在出台政策的时候，能不能做到严格保密？