来源：扑克投资家
专访背景
“市场炒作农产品，多半看供给，很少看需求。”今日，扑克内容小分队在与善境投资管理（上海）有限责任公司总经理吴洪涛交流时，他这样说道，“往年基本上是预估单产会小于实际单产，但是今年有可能出现预估单产大于实际单产。”在此背景下，豆粕能否出现反弹行情，后续还有没有逆袭的机会？四季度震荡区间又在哪里？
核心观点
1．饲料企业正常的备货期是在8月初开始，而期货市场通常反应的比现货市场还要早一些。从豆粕近十年的图形来说，多半在七月中旬的时候，豆粕的高点就已经出现了。
2．这次环保是一把双刃剑，既“砍”了供给，也“砍”了需求。所以，短期内市场应该还没反应出来——到底是炒供给还是炒需求。但市场炒作农产品，多半要看供给情况，很少看需求，因为需求基本上每年的变化不会很大的，而供给量的变化，有时却能达到同比增长百分之十几。
3．真正能够给出明确产量的报告还要等到9月份、10月份的报告，尤其是10月份的，美豆的供给量才能真正盖棺定论的。
4．如果今年单产最终定论在49上下浮动，那么美盘在920-930之间就已经算是符合预期了。
5．往年基本上是预估单产会小于实际单产，但是今年有可能出现预估单产大于实际单产。今年的优良率与去年相比是偏低的，而且也低于五年优良率的平均值。从这也可以说明今年实际产量可能小于预估产量。
6．盘面操作上，最近这段时间，尽量还是少参与。如果最近有急跌的情况下，美盘接近920-930的时候，可以少量的买一些多单。
吴洪涛，善境投资管理（上海）有限责任公司总经理，北大期货研修班、和讯期货特约讲师，24年期货证券从业投资经验，现任善境投资管理（上海）有限责任公司总经理。网络昵称“金牌！狙击手”。中国第一批股民，1994年进入外盘期货交易。同年10月转战国内市场。后任职黑龙江农垦管局高级研究员。1997年任职天琪期货齐齐哈尔营业部业务总监。2003年为企业做大额套期保值。2009年创办佛意投资公司。2014年11月增资1000万，并更名为善境投资管理（上海）有限责任公司。
完整采访内容：
➤ 扑克财经：有观点称，今年已经到了8月底，往年饲料企业传统的备货期已至，但豆粕的反弹行情却并未如期而至，这背后的原因是什么呢？
嘉宾 吴洪涛：正常的备货期应该是在8月初左右就开始了，而期货市场通常反应的比现货市场还要早一些。从豆粕近十年的图形来说，多半在七月中旬的时候，豆粕的高点就已经出现了，例如13年的高点就是7月中旬、14年的高点也在7月中旬、15年的小高点也是在7月中旬，而去年的高点则在7月十几号，都已经形成了。
➤ 扑克财经：也有观点认为因为环保问题，饲料厂豆粕库存在快速下降，一旦环保结束，那么饲料及养殖企业很可能就会有一波集中补库，到时价格就会上涨，对此，您怎么看？
嘉宾 吴洪涛：实际我们再好好去看看新闻，受环保问题的影响，一是关停了一些饲料企业，与此同时，一大批养殖企业也受到影响从而被关停，包括养鸭场、养鸡场以及养猪场。所以，可以说这次环保是一把双刃剑，既“砍”了供给，也“砍”了需求。所以，短期内市场应该还没反应出来——到底是炒供给还是炒需求。但有一点我们要知道，饲料厂是随时可以开工的，但是养殖场却没办法把猪、鸭、鸡快速的补充回来。
一般情况下，市场炒作农产品，多半要看供给情况，很少看需求，因为需求基本上每年的变化不会很大的，年与年之间的变化，不会超过1-2%，极限能达到3%。而供给量的变化，有时却能达到同比增长百分之十几。从今年截止到目前为止的进口量我们也可以看出，去年同期的进口量是8500-8700万吨，今年预计可能已经超过9000万吨了。
➤ 扑克财经：既然说到供给的情况，8月美国农业部的报告再次上调了单产预期，今年基本面的情况是否可以说已经盖棺定论？有消息说需求没有想象中那么差，后续还会有什么变化？
嘉宾 吴洪涛：不能说是已经盖棺定论了，美国8月份农业部的报告，单产预期是49.8，还不到50，这仍属于正常年份的产量，除了16年产量偏高以外，近几年其他年份基本上都是维持在48-50之间。现在基本面的情况，我们依靠8月份的美国农业部的报告去说供给已经定论确实还不好说，这个报告仍然只是一个预期产量，真正能够给出明确产量的报告还要等到9月份、10月份的报告，尤其是10月份的，这才是真正盖棺定论的。
我们要知道，在大豆没收获的时候，一切都是未知的。也许下一场雨、也许刮一场风，这些都会对大豆最终的产量产生影响。如果收获季节雨量增多，导致收获时间延迟，无法收割，就像去年年初阿根廷的大豆一样，大豆在地里被水泡个三五天，最终导致大豆发芽，从而影响大豆的实际产量，这些都是有可能的。所以，现阶段来看，大豆的产量还是不能确定的。
同时，这两天我们也看到了，美国的飓风，东海岸以及大部分地区都受到暴雨或者洪涝影响，这场飓风虽然没有影响到大豆的主产区，但是有几个次产区却正处在受灾地区的边缘上，未来几天可能市场就会有所反应。
总体上，我的观点还是今年国内整体上供大于求，但是全球来看，只要有什么风吹草动，就能有一波题材可以炒作。现在马上也要进入美国的收获季节了，确实会有一个收获季节的低点，但是那个低点也是短暂的。我们从往年的数据图形来看，在每年美国收获季节的时候，全球的低点都不是很深，波动幅度也不会很大，往往真正的低点是在南美大豆收获的时候产生，因为这时是有双重压力存在的。
第一，美国已经收获完成，如果是丰收，如果南美再丰收的话，那就会形成全年的低点。但是如果美国丰收了，南美大豆还没真正播种的时候，就很难出现低点。当然，这也跟美国的国家利益有关，美国的大豆几乎全部用来出口，因此在美国销售大豆的时候，是不会想让市场出现年度低点的，多半是横盘。
我们可以更加仔细的去思考，农产品一般经历：春播、夏长、秋收、冬藏。所以到了第四季度的时候，行情不会很大。
➤ 扑克财经：近几天我们可以看到盘面是震荡上行，那它背后的推动因素又是什么呢？
嘉宾 吴洪涛：短期内可能还是受到黑色影响较多，今天开盘黑色下挫，午后反冲，带动豆粕上行。豆粕方面，从近期的成交量以及持仓量上来看，交易并不活跃，但是这两天出现了一些增仓盘，而且增仓幅度亦比较大，基本上在2720-2740之间增仓，增仓了大约有二三十。增万仓之后价格仍略有上行，所以，不排除会有一波反弹行情。
还有一点，如果今年单产最终定论在49上下浮动，那么美盘在920-930之间就已经算是符合预期了。要知道，去年单产52的时候，美盘在收获季节的时候，也没能跌破930。如果今年单产是48-49的话，那么920或者是930就已经是短期的底部点数了。
➤ 扑克财经：后续还有哪些问题是需要我们关注的重点呢？
嘉宾 吴洪涛：关注的问题，最主要的就是一点：今年8月10号，美国公布的单产预期是49.8，这个数值已经达到了除去16年以外，历史平均的偏上的数值，那么，如果后续有什么风吹草动，如果最终出现了单产下降，或者是质量不好的情况，也许就会有一波反弹行情。说实话，这次报告预估的数字，确实有点偏高。再叠加前段时间，8月份到8月中旬，美国气温偏低，接下来的时间，雨量再偏大的话，对大豆的产量并没有什么好处。如果这些天气的不利因素，如大雨再持续到9月中旬的话，最终就会影响到早熟大豆的收割。这些都是会对大豆单场、对市场价格产生影响使之变化的。
往年基本上是预估单产会小于实际单产，但是今年有可能出现预估单产大于实际单产。大家应该一直有在关注大豆的优良率的问题，今年的优良率与去年相比是偏低的，而且也低于五年优良率的平均值。从这也可以说明今年实际产量可能小于预估产量。
➤ 扑克财经：豆粕后续走势如何？还有没有逆袭的机会？
嘉宾 吴洪涛：我刚才也说了，春播、夏长、秋收、冬藏，往往豆粕在第四季度的时候，波动都不会很大。这时，美国大豆完全收割完成，而南美大豆则刚刚播种，这时对产量产生的影响不是很大，要做的，就是去关注南美的天气。
所以，我个人认为，今年的行情，有可能跟15年较为相似。我前段时间也做了统计，特别有趣的是，今年所有的反弹高点，哪怕是月度高点都与15年的行情基本相似，每一个高点基本上相差前后没超过5天。所以，今年美国单产最终控制在49左右，或者49偏上的话，低于8月10号报告的预期，这样的话，行情就很有可能震荡走高。并且我也看了一些报导、数据，有可能今年南美的大豆种植面积会增加3-4%，那么，美国大豆在三季度末四季度初时，就会有个小反弹，反弹完毕之后，最终还是会震荡走低。
➤ 扑克财经：最后，在盘面操作上您有什么建议呢？
嘉宾 吴洪涛：我认为，最近这段时间，尽量还是少参与。如果最近有急跌的情况下，美盘接近920-930的时候，可以少量的买一些多单，等着它反弹，幅度方面，上方高位能上涨120-130点，低位则下跌70-80点。
南美的大豆没真正种植，种植面积不能确定的话，美盘应该就会在920-980之间震荡，相对应的，国内的豆粕就有可能在2700-2850左右震荡。在这范围内，逢低做多比逢高做空要安全一点，因为这个点位在近十年来说，还是属于下边际。
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