DDGS该涨反跌而豆粕是元凶

按历年行情来看，进入5月下旬，国内DDGS价格将逐渐走出一波上涨行情。然而，今年DDGS价格非但不涨，还开始弱势下跌，近两周部分酒精厂已陆续下调50-80元/吨不等。究其原因，豆粕价格的持续下跌才是DDGS走弱的元凶。分析如下：

酒精厂普遍库存不多。自今年1月份双反关税定裁后，高昂的成本令国内DDGS进口之路被封堵，进而对国产DDGS形成长期利好。据海关数据，2017年一季度，国内DDGS进口量为19.5万吨，去年同期为84.5万，同比下降77%。由于新建产能需要较长时间，所以即使国内酒精厂开机率始终保持在70%之上的高位，但进口DDGS腾出的市场份额有效化解了国产DDGS的消耗问题。因此，虽然近4个月以来饲料需求处于传统淡季，但各酒精厂普遍没有库存压力，部分工厂甚至一度零库存，从而对DDGS价格形成较强支撑。

饲料需求恢复进度偏慢。据农业部统计数据，2017年4月份国内生猪存栏量环比增0.4%，同比减1.4%；能繁母猪存栏量环比持平，同比减少2.1%。虽然国内生猪存栏量已经连续两个月止跌回升，但从数据可以看出，增加速度非常缓慢，并且仍在历史低位徘徊。同时，国内蛋禽养殖亏损严重，蛋鸡存栏量持续下降。养殖业低迷不振，直接抑制了国内饲料的需求，进而影响了下游对DDGS的采购。

原料玉米价格涨不停。春节过后，因产区粮源减少、政策补贴红利、市场现抢粮潮等因素提振，国内玉米价格一路加速上行。直至临储拍卖前，上涨步伐才有所放缓并企稳。但拍卖开启后，火爆成交继续推动玉米价格任性上涨，仅华北地区小幅偏弱。据本网价格跟踪显示，春节后国内玉米均价累计上涨130多元/吨。所以，原料成本面对DDGS整体利好。

豆粕价格跌跌不休。受南美大豆丰产以及美国大豆种植面积增加拖累，从今年2月开始国内豆粕价格便持续下跌。虽然4月中旬有所反弹，但因国内终端需求不振、大豆进口量不断刷纪录等打压，进入5月后，豆粕价格继续下跌。在此期间，国内豆粕均价累计跌幅达400元/吨左右，而DDGS受低库存和原料方面的支撑，价格相对平稳。这就导致豆粕-DDGS价差不断缩小，DDGS竞争优势也随之日益下降。直至最近，二者价差缩至1100元/吨左右的历史底部位置，DDGS终于抵不住豆粕的强大压力，价格应势而落。

       综上所述，国内酒精厂库存不多、原料玉米价格偏强对DDGS形成利好；饲料需求恢复缓慢对DDGS影响偏空，但不是最大的利空，因为即使在春节后的淡季，DDGS价格仍是比较平稳的；而豆粕显著的竞争优势直接挤占了DDGS市场份额，导致酒精厂新签订单不畅，从而成为DDGS价格下跌的罪魁祸首。