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来源： 懿惠投资
作者：懿岑
2017年全球经济增速放缓成为不争事实，作为经济先行指标的铜也深受影响，从全球显性库存观察，2017年LME+SHFFE库存高点为66.29万吨但截至4月底LME+SHFFE库存已回落至48.9万吨，下降17.39万吨，全球铜去库存力度明显，中国方面2016年精炼铜整体供应过剩68万吨，较2015年收窄22.5万吨，料2017年过剩量将继续收窄。
铜矿产区多发罢工事件 供应受限利好铜价
全球最大的铜矿Escondida铜矿持续六周的罢工已于3月底结束，导致第一季度铜矿产量下降了60%，但4月份该铜矿已恢复到满负荷生产。 南方铜业旗下秘鲁矿山和精炼厂雇佣临时工生产，两周内解决工人罢工问题，对铜矿供应产生的影响有限。
自由港旗下位于印尼的Grasberg铜矿自1月中旬起暂停出口， 在4月底恢复出口， 然而该铜矿工人自5月1日起又开始罢工，该矿的工人誓言延长罢工至6月底。 据工会官员估计，该铜矿产量可能会减少一半。周四（6月1日）受自由港麦克莫伦旗下Grasberg铜矿罢工和美元走弱提振，纽约期铜上涨至三周高位，comex 7月期铜合约收高1.4美分或0.5%，结算价报每磅2.5975美元，为5月3日以来最高水准。
1-4月铜进口下滑 保税区大量流动库存利空铜价
截至到5月8日中国海关最新统计数字显示，1-3月累计进口量下跌27.56%仅80.45万吨，2017年4月份我国未锻轧铜及铜材进口量为30万吨，较上年同期下滑三分之一，1-4月为145万吨。与去年同期相减少22.9%。自2017年7月起1万美元现金和20万元人民币跨境交易须报告，企业难以通过融资铜来融资，预计2017年进口量持平稳态势，不会有大幅增加。
截至到5月23日中国保税区库存较2016年年底上涨39%至66.75万吨，其中近一半是套利和融资库的流动库存，暗含一旦进口盈利窗口开启，将近31万吨的供应压力会在国内市场释放。
截至到5月26日中国上海期货交易所当周铜库存增加 2，227吨。
截至到06月01伦敦金属交易所（LME）：铜库存减少3150吨。
家电行业支撑铜需求 铜企开工率进入淡季
根据SMM最新数据受电行业需求拉升，4月铜材企业平均开工率为74.47%，环比增加2.41%，大型铜管企业满产运行，铜板带箔企业开工水平维持平稳，铜杆企业开工环比虽有增加仍不及往年，预计5月份出现回落，拖累5月整体铜材企业开工率微幅下降至74.03%。
截至到5月22日来自产业在线的数据显示，一季度空调总库存超过4000万台，预计5月底将攀升到4300万-4500万台的高位。而“五一”黄金周空调销量稳中有升，格力电器、美菱电器一季报高速增长的数据也能显示渠道空调补库存迹象，据悉2004-2006年的空调普及年份销售空调约5000万台，8-10年使用期后陆续进入“高龄”未来更新换代需求增大，从而间接利好铜价。
据家电魂，奥维云网5.1后第二周8大主要家电零售数据显示，当周家电8大类产品销量同比都出现下滑。
而据全国乘联会与威尔森的联合预测，6月预测轿车市场91.0万辆，同比萎缩-1.3%，为刺激零售恢复，预期会保留一定的价格降幅，带来1.5%销量增长。
据SMM统计的近几年铜材平均开工率数据显示，基本上4-5月为开工率的峰值，6月开始下滑。
6月线缆“降温”及电解铜或增产 利空铜价
5月份线缆企业迎来消费旺季，一线企业满负荷生产，订单普遍排满6月。在线缆消费大好的当下，5月底上期所库存不降反增2227吨，铜价未能大幅反弹也表明市场不太看好后市。调研的6月线缆开工率微降，表明开工率将过峰值。
截至到6月1日废铜价格下跌200元/吨，持货商惜售意愿增加，废铜市场货源减少，市场成交清淡。
前瞻数据库数据显示，2017年4月我国电解铜产量为72.4万吨，同比增长5.5%；1-4月累计产量285.9万吨，累计同比增长7%。
4月中国电解铜产量维持低速增长，主要受冶炼厂集中检修安排所致。截止到5月中旬，2017年受检修安排所致的电解铜产量减少攀升至19.6万吨，去年同期为12万吨左右。预计下半年检修后复产电解铜供应将增加。
中国铜需求缓中有增 美国基建潜在需求尚存
2017年中国楼市出台一系列抑制房价、限购、购房贷款收紧政策以及部分地区出现的房屋”10年内不能买卖“措施抑制了投机炒房，相应的减少了铜的需求。随着5月14-15日”一带一路”高峰论坛过后，提出发展基础设施并重建自中国至欧洲的跨海陆贸易的古代路线，必将带来大量铜的需求。
美国方面，虽然美国潜在的基础设施支出可能会改善铜需求，但到目前为止还没有透露任何细节。周三（5月31日）英媒称，世界银行已经开始为特朗普政府的基础设施计划提供建议。连同世行计划于7月推出的10亿美元全球女性创业基金一道，被外界质疑为争取美国对世行的投资。美国基建潜在需求尚存，对铜暗藏利好。
我们认为：铜矿产区多发罢工事件供应受限利好铜价，但中国1-4月铜进口下滑及保税区大量流动库存对铜价构成明显利空，家电行业及电缆支撑铜需求旺季但铜价并未走高，6月份后铜企开工率进入淡季及炼厂检修后电解铜或增产都将利空铜价，虽然中国铜需求缓中有增及美国基建潜在铜需求尚存兜底，但国际铜明显处于去库存状态，国内铜需求进入淡季难言重大利好。
技术面：沪铜1707合约周线级别受下降趋势线压制，日线和4小时级别K线实体在下降通道内部形成上升趋势。
建议：现价45430附近出现看跌信号做空，46400止损，获利目标42480，价格跌破44420时候加仓空。
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