股指要点：

　　宏观预期兑现

　　本周股指期货主力合约涨1.38%，各合约持仓量整体较上周减少6665张。沪深300指数板块方面，本周军工回调，传媒通信计算机等板块表现相对较弱，食品饮料、钢铁、交通运输、有色金属等板块涨幅相对居前。

　　目前市场已经开始预期经济复苏，那么随着市场预期的转变，这种情绪修复模式的效应也会逐渐减退，这个情绪修复模式得以持续的一个必要条件，就是经济的持续回暖或者超预期的回暖。总体而言，目前价差水平并未偏离理论价差太多，8月合约剔除分红利率影响后相对现货有一定的升水，近月合约走势相对强一些。我们仍然认为短期或震荡格局，回调可轻仓介入。

　　图表1：周各合约持仓变化表

　　资料来源：中国金融期货交易所[微博] 更新时间：2014 年 7 月 18 日

　　沪深 300 股指期货概述：

　　本周股指整体呈先扬后抑格局，周一大涨主要是业内预期6月新增贷款或达万亿左右。全年信贷有望超过去年达到10万亿元左右，这使得上半年资金面显得超预期的宽松，是推动市场上行的一个主要因素。从持仓数据来看，自上周三以来，股指期货持仓呈现缓慢下降的态势，本周股指移仓，从7、8月合约的前20交易席位的减持绝对数看，不排除部分7月合约的空单减持后未在8月合约上新开空单的可能性。这也可以从净空持仓有所下降得到印证。从杠杆型交易工具的折溢价看，日内情绪仍较为平稳，中小板块分级B份额。另一方面，本周一晚间证监会[微博]公布，已核准12家企业的新股首发申请，其中上交所[微博]六家，深交所[微博]中小板一家、创业板五家。这也是A股首次公开发行(IPO)再度重启后的第二批新股批文。

　　从基本面看，前一阶段场内情绪的回暖以及指数的上行，一方面主要是对前一阶段悲观预期的一个修复，在今年一季度，市场纷纷对地产行业有着较为悲观的预期，特别是IPO未开闸给市场资金面平添了不少不确定因素，但从5月中旬以来，一系列的微刺激政策可以说是推动市场上行的一个主要力量，伴随着宏观数据的企稳，市场就开启了一个悲观情绪修复的模式，目前市场已经开始预期经济复苏，那么随着市场预期的转变，这种情绪修复模式的效应也会逐渐减退，这个情绪修复模式得以持续的一个必要条件，就是经济的持续回暖或者超预期的回暖。总体而言，目前价差水平并未偏离理论价差太多，8月合约剔除分红利率影响后相对现货有一定的升水，相对而言，近月合约走势相对强一些。从7、8月合约的前20交易席位的减持绝对数看，不排除部分7月合约的空单减持后未在8月合约上新开空单的可能性，净空持仓有所回落。创业板回落过程中对应的杠杆B份额场内溢价提升，短期仍有一定的上行动力，中报披露到8月进入高潮，届时创业板迎来新一轮考验。我们仍然认为短期或震荡格局，回调可轻仓介入。

　　图表2：周股指期货期现价差与今年以来股指期货持仓变化

　　资料来源：同花顺 光大期货研究所更新时间：2014年7月18日

　　图表3：股指期货净空持仓与股指走势 图表4：股指期货净空与净多之差占比变化

　　资料来源：文华财经光大期货研究所(资料时间：截至2014年7月18日)

　　光大期货 任静雯