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　　第一部分 上周行情回顾

　　上周沪深300指数收报于2148.01点，周度跌1.41%，主力合约1407收于2138点，周度跌1.32%。上周国家统计局发布2014年06月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%，环比为-0.1%；全国工业生产者出厂价格同比-1.1%，环比-0.2%；工业生产者购进价格同比-1.5%，环比-0.1%。

　　自5月以来，期指就始终维持低位盘整态势，当月合约基本处在2120点至2180点的箱体格局窄幅震荡。当月合约已经连续10周振幅在2.5%以下，这在期指历史上首次出现。 在长达两个半月的窄幅震荡中，期指整体维持着“慢涨快跌”的走势。以近期行情为例，主力合约IF1407在6月25日曾最低探至2115点，随后经历了连续的小幅攀升，另外从5月及6月中上旬的表现看，也基本符合“慢涨快跌”的规律，其中当行情触及“上轨”后，短期出现的凌厉杀跌尤为值得注意。

　　图1：现货指数走势图(周线) 图2：PPI数据

　　数据来源：博易大师 数据来源：东方财富

　　从基差上看，期指近期的表现明显弱于沪深300指数。 总持仓数据中，前期总持仓屡创新高的局面在近期有所缓解。总持仓在6月19日达到历史最高的189052手之后，出现连续的小幅回落。从历史数据上看，总持仓的增加多数预示着后市压力的加大，特别是在近期相对“鸡肋”的行情中，高位总持仓表现出的多空双方日益激烈的博弈，最终也多数以空方的胜利而告终。由此可见，近期回落的总持仓在一定程度上表明，多空双方的博弈在短期内并未升温，行情或许将继续维持窄幅震荡。

　　随着中报行情即将临近，市场对中报行情的期待背景下，或许将在后市抑制股指的调整幅度。加上2000点整数关口情结以及政策底支撑下，2000点的支撑仍然值得期待。所以，面对市场展开的调整，投资者不必过于担心，市场往往在绝望之中求生存，迎来更大的投资机会。短期股指震荡筑底等待中报崛起行情值得期待。据统计，沪深两市共有1040家上市公司发布中报业绩预告，其中，有682家公司业绩预喜，占比达65.6%。从业绩翻番公司家数占该行业已公布中报业绩预告公司家数的比例来看，传媒(30.43%)、建筑材料(28.95%)和房地产(28.57%)等三行业占比居前；医药医疗板块业绩预喜整体偏高。所以，在接下来中报即将披露之际，市场对于具有业绩支撑的行业题材将再度发起掘金之战，届时定将挑动起市场新一轮赚钱效应。当然。短期市场的资金面也有回暖趋势，虽然有新股圈钱的阻力，但资金面有援兵。国务院常务会议鼓励保险资金采取多种方式，支持新型城镇化、重大基础设施建设和棚户区改造等，支持股票、债券市场长期稳定发展。今年以来，保监会在推动保险资金投资股市方面动作频频。6月28日保监会印发了《保险公司偿付能力报告编报规则—问题解答第23号：历史存量高利率保单资金投资的蓝筹股》的通知。通知完善了运用历史存量高利率保单资金投资蓝筹股的认可标准，并自2014年第二季度偿付能力报告编报起施行。这在业界看来或将使得数千亿元资金流入蓝筹股。

　　同时，国家统计局公布了一系列经济数据，整体上偏好，有助市场进一步企稳弹升。中国6月CPI年率+2.3%，预期+2.4%，前值+2.5%。中国6月PPI年率-1.1%，预期-1.0%，前值-1.4%。CPI数据基本上排除了市场对通胀的担忧，这就给市场对于货币政策的定向宽松预留了更大的操作空间，“微刺激”政策有望持续跟进。国家统计局、中国物流与采购联合会发布的数据显示，6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，表明制造业延续了平稳增长的良好势头。有助于实现今年GDP增速保持7.5%的增长目标。

　　第二部分 后市展望与操作建议

　　近期期指成交量明显萎缩，显示市场观望氛围浓厚，多空双方操作均十分谨慎。葡萄牙最大银行财务状况引发担忧，后市继续密切关注事件影响力度。后市依旧要看大盘蓝筹股能否形成合力。关注本周的二季度宏观经济数据对市场的影响。操作上，灵活应对，激进者1407合约多单按计划继续持有，关注区间突破情况。

　　华联期货 杨彬