生意社07月04日讯

　　1、业绩大幅增长，超出市场预期

　　根据预告，2季度公司业绩为0.24-0.30元/股(1季度业绩为0.22元/股)，同比增长278%-380%，环比增长8%-37%。2季度业绩靓丽，同比和环比双增长且幅度超出市场预期。公司业绩超预期主要得益于：1)公司草甘膦产销量较小，其价格环比下滑对公司影响并不大；2)年产2万吨的乙酰甲胺磷技改项目(原产能为1.5万吨/年)在3月份建成投产，价涨量升成为公司最大的利润来源；3)公司产品线丰富，灭多威等其他品种盈利能力非常稳定。

　　2、乙酰甲胺磷享受行业长期景气

　　自从近年来甲胺磷被巴西等国家禁用后，低毒杀虫剂乙酰甲胺磷作为理想替代品近年来得到快速增长。国内乙酰甲胺磷约60%用于出口，享受广阔的国际市场。出口数据显示，今年1-4月我国乙酰甲胺磷累计出口6620吨，同比增长高达49%。除了量增后，乙酰甲胺磷价格从去年1季度的约3.1万/吨一路上涨至今年1季度的约4.3万/吨，受需求持续增长影响，预计行业景气度将保持强势。公司2万吨/年的乙酰甲胺磷技改项目在3月左右投产，导致2季度产销量大幅增长。公司另有4万吨/年的精胺产能，部分用于生产乙酰甲胺磷，剩余用于外销。我们预计14年乙酰甲胺磷产销量有望达到2万吨左右，精胺外销量预计在1.8万吨左右。乙酰甲胺磷生产成本约1.9万/吨(不含税)，而精胺市场价约2.4万/吨，生产成本约0.96万/吨(不含税)，预计14年精胺-乙酰甲胺磷合计有望贡献净利约3.8亿，折合贡献业绩约0.63元/股。

　　3、百草枯有吡啶配套享受成本优势

　　目前百草枯约2.65万/吨的主流成交价较3月底的高位下滑0.3万/吨。受1745号文限制，从7月起百草枯面临国内需求减少的风险及淡季的影响，但目前百草枯的供应偏紧，说明之前市场对百草枯的看法过于悲观。另外南京青奥会召开临近，预计对南京及周边化工企业生产起到一定限制作用。我们判断百草枯行情还不能轻言结论，景气度可能会超市场预期。公司现有百草枯产能2万吨，而配套的1万吨/年吡啶已于13年试车成功，预计在14年中期达产，打通了吡啶-百草枯的产业链享受成本优势。

　　4、草甘膦价格见底企稳

　　目前草甘膦主流成交价从此前的约2.65万/吨上移到2.75万/吨左右，考虑到环保成本，2.7万/吨已接近成本线。供给端，6月草甘膦产量约3.6万吨，同比和环比分别下滑约20%和10%，从往年来看，夏季草甘膦因检修等原因供应量会相对少点。需求端，近期海外采购积极询盘对市场情绪有推涨作用。我们判断草甘膦行业已见底企稳，未来价格继续走强的催化剂是环保加严以及采购需求的增多。

　　5、“厄尔尼诺”到来，多省区病虫害事件已频发，公司将获得主题性投资机会

　　中国气象局预测今年可能发生中等以上强度厄尔尼诺现象，根据研究“厄尔尼诺”将带来显着的病虫害增加。目前全国多个省区病虫害事件已频发，例如广西玉林多地出现稻飞虱并有局部大发生程度趋势、河北邯郸多处行道树现虫害、湖北省预计下半年农作物病虫害偏重发生等等。公司是国内杀虫剂龙头，现有杀虫剂品种包括2万吨/年的乙酰甲胺磷、3万吨/年敌敌畏(产销量能达到1.5万吨/年)，另有灭多威、克百威、敌百虫等多个品种，在病虫灾害增多的背景下，公司作为杀虫剂的龙头有望充分受益，并获得主题性投资机会。

　　(文章来源：中财网)