客户端 查看最新行情

　　5月份菜籽类期货走势涨跌不一，菜籽成交萎靡，菜油多空交织在区间振荡，菜粕受鱼产养殖提振需求持续走高在月底小幅回落。后市，预计菜油在7100-7500元/吨区间振荡，重点关注菜籽收储情况；菜粕受水产养殖提振后市长线看多，建议投资者逢低做多RM1409合约。

　　一、 市场行情回顾

　　(一)期货方面

　　就菜籽类期货主力合约来看，5月菜籽类期货行情走势整体持稳：菜籽主力1409合约成交萎靡，在区间4800-5000元/吨之间振荡；菜粕主力1409合约呈现持续走高而月底又回落的态势；菜油主力1409合约主要在7100-7450元/吨区间振荡运行。外盘方面，加拿大油菜籽市场呈现振荡走高的态势，截至5月27日收盘，ICE油菜籽主力7月合约报459.4加元/吨，月下跌18加元/吨，幅度为3.77%。对比国内菜籽类表现，截至5月28日，油菜籽1409合约报4920元/吨，月上涨70元/吨，幅度为 1.44%，菜籽粕1409合约报3035元/吨，月上涨140元/吨，幅度为4.84%，菜籽油1409合约报7250元/吨，月下跌140元/吨，幅度1.89%，菜粕重心逐渐上移，菜油区间运行。

　　(ICE油菜籽主力05月合约走势图)

　　(二)现货方面

　　根据中华油脂网数据，5月份国内主产区菜籽类现货价格走势整体平稳，其中菜籽现货报价较为稳定，变化幅度很小，菜粕现货价格则出现小幅下降，菜油现货价格出现拉升。截止5月27日，国内主产区油厂菜籽收购价在5000-5200元/吨之间，与4月底持平，价格稳健，交投清淡；菜粕报价集中在3000-3050元/吨附近(4月底报价集中在2880-2950元/吨附近)，行情稳定，部分地区货源不多；四级菜油报价约在8100元/吨附近(5月底报价集中在8200元/吨附近)，整体行情维持平稳，走货甚少。

　　菜油方面，据市场监测，5月27日，湖北菜油价格行情保持企稳。宜昌当阳地区国产四级菜油出厂价格8050元/吨，宜昌储备库国产四级菜油出厂价格8050元/吨。荆州沙市地区国产四级菜油出厂报价8100元/吨。荆门周边地区周边地区国产四级菜油出厂价格8100元/吨。襄阳老河口奥星公司四级浸出菜油出厂报价8050元/吨，进口一级菜油出厂报价8100元/吨。潜江地区菜油暂不对外出售。

　　菜粕方面，据市场监测， 5月27日，安徽地区菜粕行情维持稳定。国产菜粕出厂价格集中在3000--3050元/吨，与昨日持平。合肥地区菜粕现货出厂价格3000-3020元/吨(蛋白35%)，滁州凤阳地区国产菜粕现货出厂价格3050元/吨(蛋白35%)，滁州定远地区国产菜粕现货出厂价格3000--3050元/吨(蛋白36%)，量大成交可在3000元/吨。芜湖地区菜粕现货出厂价格3000--3050元/吨(蛋白35%)，均与昨日持平。

　　菜籽方面，据市场监测，5月27日，湖北地区菜籽收购价格维持稳定，收购量不大。其中：荆门周边地区菜籽零星收购价格在2.50-2.55元/斤，较昨日持平；襄樊老河口奥星公司新菜籽挂牌收购价格在2.55元/斤，较昨日持平；潜江地区油厂菜籽挂牌收购价格在2.55元/斤，较昨日持平；黄冈中粮的菜籽收购价格在2.50-2.55元/斤，水杂11%，含油38%，较昨日持平。宜昌地区菜籽停收。

　　二、影响因素分析

　　(一)国内货币政策分析

　　国家统计局今天发布的2014年4月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比下降0.3%，同比上涨1.8%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.0%。

　　从发布的同比数据看，4月份的CPI同比涨幅比3月份回落较多，主要有两个原因。一方面，去年4月份受“倒春寒”天气影响，鲜菜价格大幅上涨，而今年4月份全国平均气温较常年同期高1.1℃，鲜菜价格大幅下跌，两相比较导致鲜菜价格同比下降7.9%，影响 CPI同比下降0.28个百分点。另一方面，受供大于求的影响，猪肉价格连续4个月同比下降，4月份降幅为7.2%，影响CPI同比下降0.21个百分点。综合各种因素分析，未来物价仍将保持温和上涨态势，4月份的CPI同比涨幅可能是上半年的低点。

　　从发布的环比数据看，4月份鲜菜和猪肉价格下降比较突出，两者合计影响CPI下降0.51个百分点，超过了CPI总降幅，是环比下降的主要原因。从历史数据看，鲜菜价格为近三年同期最低水平。国家统计局此前发布的50个城市主要食品价格监测数据也显示，今年4月份黄瓜、豆角、西红柿和油菜每千克均价分别为5.42元、10.74元、7.07元和4.53元，比3月份均价分别下降了23.2%、 18.7%、16.0%和14.1%，价格下降较多。

　　(全国居民消费价格涨跌幅走势图 数据来源：国家统计局)

　　(二)菜籽类产业链分析

　　国内菜籽方面：

　　根据布瑞克5月初公布的数据：

　　菜籽产量： 2013/14年度菜籽产量维持1100万吨不变。菜籽进入开花期-成熟区，云贵川地区早熟菜籽已开始逐步收割。长江流域4月中下旬阴雨天气持续，对生长后期菜籽产量不利。预计2014/15年度菜籽种植面积维持610万公顷预估不变，预计2014/15年产量达到1020万吨，较4月平衡表下调30万吨。

　　菜籽进口量：截至3月，2013/14年度6-3月菜籽进口量达到305万吨，同比去年增加52万吨。加拿大菜籽3月中下旬装运情况逐步转好，预计4-5月菜籽到货量将显著增加，但由于2月装运延误，3月国内菜籽到货量仅13万吨左右，本月下修2013/14年度菜籽进口量10万吨至380万吨。对2014/15年菜籽进口量展望维持420万吨。国家维持菜籽临储政策，国内外菜籽成本差异依旧促进进口菜籽大量进口。

　　菜籽压榨量：2013/14年度菜籽压榨量较5月下调30万吨至1415万吨。2014/15年度菜籽压榨量维持1430万吨预估不变。DDGS及蛋白粉1季度在禽料方面替代菜粕量较大，当前华南及两广地区阴雨天气持续15-20天，或对国内水产投苗产生较大影响，2013/14年度菜籽压榨量或低于此前预期。

　　菜籽期末库存及库存消费比：2013/14年度国内菜籽期末库存为36.3万吨，库存消费比为2.48%；2014/15年度菜籽期末库存为0.7万吨，库存消费比为0.05%。

　　价格展望：国际方面，加菜籽-CBOT大豆近月合约价差维持在-130~-150美元/吨，加菜籽-欧洲菜籽近月合约价差维持在-140~-180美元/吨，近期加菜籽相对于其他油籽价格有所回升。由于加拿大菜籽出口及压榨量少于预期，预计更多的菜籽库存仍然留存在加拿大，2013/14年度欧洲菜籽预计仍然维持小幅增产，乌克兰前期干旱有所转好，总体来看，下半年全球菜籽供应总体充裕，价格仍然呈压。考虑到菜籽相对大豆价格处于历史新低，存在一定支持，450加元左右为加拿大农户期望卖出价，随着6月开始欧洲菜籽上市，预计国际菜籽价格或在450左右维持震荡。国内方面，国产菜籽在5月下旬陆续上市，今年天气状况较差，菜籽遭受阴雨天气影响，菌核病高发，预计产量或维持下降态势。阴雨连绵近一个月，水产饲料需求可能受挫，相比大豆价格，为保证农户种植菜籽积极性，菜籽临储价格2014/15年度仍然存在小幅走高可能。对国内菜油及菜粕存在支持，当前菜粕未执行合同量远高于库存水平，若5月持续阴雨天气延续，水产需求饲料量将低于预期，菜籽到货量逐步增加，菜粕供应逐步缓和，由于忧虑DDGS商检，南方饲料厂开始改变配方重新添加菜粕代替DDGS，菜粕需求总体得到支持，但受天气影响，在水产方面的需求存在下滑风险，菜粕存在回调风险。

　　国内菜籽油方面

　　根据布瑞克5月初公布的数据：

　　菜油产量： 2013/14年度菜油产量预估为535.8万吨，较4月调整下调13.3万吨。根据2014/15年度压榨量下调，对2014/15年度菜油产量预计为543.4万吨，维持不变。

　　菜油进口量：2013/14年度6-3月国内菜油进口量达102万吨，同比去年减少9万吨。菜油进口倒挂幅度自3月开始维持在500左右，预计2-3季度进口菜油量将维持较低水平。本月维持2013/14年度国内菜油进口量120万吨预估不变。

　　人民币贬值，贸易融资监管加强，进口亏损幅度较大，预计2014/15年度菜油进口量较2013/14年度减少20万吨至100万吨，较4月平衡表维持不变。

　　消费量：菜油豆油现货价差在200以内，有利于消费增加。对2013/14年度菜油消费展望为510万吨。国储菜油抛售可能菜油需求显著增加， 对2014/15年度菜油消费展望为570万吨。

　　库存及库存消费比：2013/14年度菜油期末库存将升至553.1万吨，大部分为国储库存，库存消费比为108.7%，库存压力依旧偏高。2014年菜油存量压力仍然偏大，或通过定向销售+补贴企业方式进入市场，菜油消费量有望出现增加。2014年若维持收储，则国内菜油2014/15年期末库存可能达到625.9万吨，库存消费比达到109.7%。

　　国内菜粕方面：

　　据生意社数据监测显示，菜籽粕现货价格持续走高，国产菜粕长江中下游流域油厂报价在2800-3000元/吨，目前国产菜粕货少，油厂开机不高，价格较混乱。华南地区国产加籽粕油厂出厂报价约在3000-3100元/吨，走货较好，油厂看涨。

　　由于菜油价格持续低迷，油厂利润更多要依靠菜粕销售，因此有挺粕惜售的意愿。生意社菜粕分析师孔妍表示，5-9月是菜粕在水产方面的传统消费旺季，而在5月份国产新菜粕青黄不接，新菜籽还未上市，市场原料供应有限，长江流域地区油厂开机率低，在供应存在缺口的影响下，菜粕价格涨势明显。

　　(三)季节性规律分析

　　由于油菜籽，菜粕期货上市时间较短，我们主要对菜籽油期货季节性规律进行研究。从郑州商品交易所菜籽油指数走势看，从2007年以来的6年里，在6月份菜籽油期价指数出现3次上涨和3次下跌，幅度分别为+1.81%、+3.06%、-1.86%、+4.34%、-5.71%和-1.21%，均涨幅为+0.07%。总体来说，从季节性统计看，4月份菜油期货涨跌概率参半。

　　(郑州商品交易所菜籽油指数月度涨跌幅度统计)

　　三、技术分析及后市展望

　　整体上看，对于菜籽类而言，油菜籽期货主力合约成交量急剧萎缩，已无多少指导作用。4月份以来水产养殖业逐步复苏，菜粕需求回升加快；菜油方面，菜油抛储落空利多菜油市场，但国储库存量高企始终压制着菜油市场，菜油多空交织。综上，6月份，菜油市场或延续区间振荡行情，菜粕短期下跌空间有限。

　　另外，对于6月份菜籽类的走势，建议投资者密切关注和菜籽类期货行情关联较大的豆类的走势，而外盘豆类走势对国内菜籽类走势有一定指导意义。

　　(郑州商品交易所油菜籽 1409合约日线图)

　　从油菜籽的走势来看，主力RS1409合约5月整体维持震荡态势，区间大致为4800-5000元/吨，由于成交极度萎靡，建议投资者不要入场交易。

　　(郑州商品交易所菜粕 1409合约日线图)

　　从菜粕的走势来看，5月菜籽粕1409合约呈现一路上涨而在月底又承压回落的态势，盘面上，短线有所回调，但下方3000以及2900元/吨整数关口支撑较强，后市逢低做多应是主流，回落就是入场的时机。操作上，建议中长线的投资者逢低分批做多，点位分别在3000和2900附近，止损在2840。

　　(郑州商品交易所菜籽油 1409合约日线图)

　　从菜籽油的走势来看，5月份菜油1409合约整体在区间7100-7450元/吨振荡，预计6月份延续振荡走势。建议投资者在7100-7500元/吨区间操作，重点关注菜籽临储政策的公布。

　　瑞达期货 郑清正