首创期货  孟庆恒

　　目前，上海交易所热轧卷板正处于征求意见阶段，预计三四月份正式上市。与此前上市的螺纹钢、线材等钢铁产业链产品相比，其具有以下特点：

　　1、产能过剩，但落后产能不多

　　我国是全球最大的热轧卷板生产国、消费国和出口国，2013年产量达到1.83亿吨。截止到2013年底，我国共有70套热轧卷板机组，产能2.29亿吨。由此计算，热轧卷板机组产能利用率79.9%。与螺纹钢等钢铁行业其它产品一样，热轧卷板领域也存在着差能过剩的问题。但不同的是，生产热轧卷板的企业多数都是国有大型钢铁企业，民营企业中能够生产热轧卷板的不多，而且国内上马热轧卷板的高潮在2005-2008年，设备自动化程度普遍较高，很多处于国际先进水平，落后产能并不多。

　　2、直供比例较高

　　国内钢材销售最主要形式是钢厂直供和钢贸企业的流通市场，近几年我国热轧卷板直供比例逐渐增大，通过流通市场销售的比例下降。据中钢协统计的数据，2013年1-11月热轧卷板直供比例38.2%，较2005年提高21.5个百分点，流通比例则从2005年的60.3%下降到43.8%。热轧卷板直供比例增大主要原因是热轧卷板产业集中度相对比较高，宝钢、鞍钢、武钢等大型钢厂均在提高直供比例。

　　3、大型钢厂调整出厂价格对市场有较大影响

　　热轧卷板销售半径相对比较大，且产品集中度高于建筑钢材，市场各方除关心当地主导钢厂价格政策外，同时还会关注大型钢厂出厂价格的调整政策。例如沙钢、日照销售区域主要在华东地区，是区域内主导钢厂，但当地钢贸商同样会关心宝钢、鞍钢、武钢、河北钢铁的出厂价格调整政策，尤其是宝钢的价格政策调整对其他钢厂及市场的引导作用十分明显。

　　4、成本支撑作用相对较弱

　　热轧卷板的生产成本要高于螺纹钢和线材，价格应该也高于螺纹钢和线材，但事实却并不总是如此。2008年以前，国内热轧卷板需求旺盛，同时热轧卷板对生产工艺的要求较高，在当时只有少数大型钢厂有能力进行生产，生产线数量也较少，市场供应能力十分有限，因此热轧卷板市场价格普遍高于螺纹钢、线材等建筑钢材价格。

　　随着国内热轧卷板产量的快速增长，供需矛盾的缓解，市场价格与其他品种价差逐渐缩小。尤其是2008年金融危机后，我国大规模的投资拉动了螺纹钢、线材需求的增长，螺纹钢均价开始高于热轧卷板均价。

　　2012年之后，随着螺纹钢产能日趋过剩，螺纹钢价格与热轧卷板价格又开始逐渐接近，2013年热轧卷板的全年均价再次高于螺纹钢。