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　　摘要：

　　目前动力煤第一轮冬储基本结束，各大电厂库存也在稳步增长，于此同时山西省煤炭库存和以秦皇岛港为代表的港口库存下降迅猛。港口煤价涨幅进一步扩大，并且价格上涨范围从此前的低热值煤种扩大到中、高热值煤种。另外，各大煤炭企业为了即将开始的年底煤电企业谈判造势，纷纷提高煤价，也给现货市场带来了强大的上行动能。而由于航运费等因素，国际煤价也在不断爬升，同时提振了国内煤炭市场。再加上季节性的利好因素，动力煤现货面是易涨难跌的局面。从盘面上看，在1405 合约轻松突破前高后上行动能减弱，开始维持高位区间震荡走势。但随着现货价格的拉涨，期现价差有进一步缩小的需求，预计12 月动力煤主力合约主要运行区间将围绕600 关口进行宽幅震荡。

　　第一部分：动力煤期货及动力煤现货走势回顾

　　一、 11 月动力煤期货价格上涨

　　动力煤主力合约TC1405 进入11 月以来，经历了一波上冲行情。目前价格围绕590 一线高位宽幅震荡。截止12 月3 日，动力煤主力合约TC1405 收盘价为591.6 元/吨，11 月份期货价格的总涨幅为+5.05%。

　　图1-1 动力煤期货主力合约1 小时线走势图

　　数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理

　　图1-2 动力煤期货主力合约日K 线走势图

　　数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理

　　二、2013 年动力煤现货11 月走势回顾

　　10 月以来，动力煤现货价格继续上行，在最新公布的环渤海动力煤价格指数中涨幅继续保持两位数。11 月27 日秦皇岛煤炭网发布的环渤海动力煤价格指数显示：本期环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格报收576 元/吨，比前一报告周期上涨了11 元/吨。环渤海地区主流动力煤品种交易价格的运行情况如下：在秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、京唐港、天津港和黄骅港的主流成交价格分别报收575-585 元/吨、570-580 元/吨、570-580 元/吨、575-585 元/吨、565-575 元/吨和560-570 元/吨。其中，在秦皇岛港的交易价格区间比前一个报告周期上涨了15 元/吨；在曹妃甸港、国投京唐港和京唐港的交易价格区间与前一个报告周期上涨了10 元/吨；在天津港和黄骅港的交易价格区间与前一个报告周期上涨了5 元/吨。

　　国际煤炭价格近期走势两涨一跌，涨势微弱，跌幅较大，国家三大煤炭出口港口中，澳洲纽卡斯尔港动力煤价下跌，其他两港煤价均在连跌之后上涨，目前，国际煤价依旧保持震荡走势。截至11 月22日当周，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格报收84.22 美元/吨，环比前一周下跌0.41 美元/吨，跌幅为0.48%；南非理查德港动力煤价格指数报收83.22 美元/吨，环比前一周上涨1.04 美元/吨，涨幅为1.27%；欧洲ARA 三港市场动力煤价格指数报收84.52 美元/吨，环比前一周上涨1.45 美元/吨，涨幅为1.75%。国际三大港口本期煤炭价格两涨一跌，涨跌幅相比，涨幅较大，跌幅微弱。

　　图1-3：国际主要港口动力煤价格走势(美元/吨)

　　数据来源：Wind 资讯、北京中期期货研究院整理

　　而国内方面，六大北方主要港口的动力煤平仓价也出现了不同程度的上涨。并且，此前涨势主要集中在低热值动力煤，现在逐步扩大到中低热值动力煤上，其中秦皇岛港5000 大卡动力煤平仓价较10 月底上涨了55 元每吨，涨势相当迅猛。

　　图1-4：北方六港5800 大卡动力煤平仓价走势

　　数据来源：Wind 资讯、北京中期期货研究院整理

　　图1-5：北方六港5500 大卡动力煤平仓价走势

　　数据来源：Wind 资讯、北京中期期货研究院整理

　　图1-6：北方六港5000 大卡动力煤平仓价走势

　　数据来源：Wind 资讯、北京中期期货研究院整理

　　图1-7：北方六港4500 大卡动力煤平仓价走势

　　数据来源：Wind 资讯、北京中期期货研究院整理

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