北京中期：油脂重心提高 需求旺季阶段上行(2)
2、美国豆油月度情况汇总
美国油籽压榨协会的数据显示，从美国当前的压榨情况看，美国由于大豆库存下降，可压榨量地进一步下滑，引发下游产出延续回落。而美豆油库存下降超预期，库存降至近年来罕见低点，因原油价格相对较高，豆油价格连续回落，引发生物柴油用量的增加，显示需求面对于豆油形成支撑，美豆油下行压力已经逐渐缓解。
图 2-2 美豆油 11 月产量较 10 月回升，新豆上市原料足
图 2-3 美豆油月末库存回落，创新低 来源：北京中期
3、原油高位回落，油脂低位企稳
美国生物柴油生产一直较好，前 9 个月出口大幅增加，达到 46 万吨，且在年末政策变化前，生产商料加紧生产生物燃料，从需求角度看仍对美豆油形成提振。但本月原油走势不利，对油脂提振力度不足，豆油整理，原油回落支持弱化。
图 2-4 豆油相对原油走势或再度趋于背离 来源：北京中期
(二)棕榈油进入减产周期，库存 200 万吨以下压力有限
马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，马来西亚 10 月棕榈油库存环比上升 3.5%，至 1,845,312吨，9 月修正后为 1,783,530 吨。 10 月棕榈油库存高于预期，之前市场预期马来西亚 10 月棕榈油库存或增加 2.2%，至 182 万吨。
以下为马来西亚棕榈油局公布的详细数据：(单位为吨)
1、马来西亚棕榈油 10 月产量增长幅度不大
通常马棕油在 10 月产量达到峰值，10 月受台风影响收获量有限，峰值或延续至 11 月显现。对于11 月产量的预期差异较大。
图 2-5 马棕油产量关注后期增产幅度变化 来源：北京中期
2、出口增长平稳
马来西亚棕榈油 10 月出口增长平稳。通常年末随着产量峰值到达后出口也相应回落。
图 2-6 马来西亚棕榈油出口数据增长平缓 数据来源：MPOB
图 2-7 SGS 调查显示 11 月马来西亚棕榈油出口环比微降，中国减少购买 来源：北京中期
3、库存反弹略高于预期，但总体压力不大
马来西亚棕榈油库存反弹，市场预期在 182 万吨，结果为 185 万吨，略高于预期水准，但压力并不大，在年低前低于 200 万吨的库存水准将有利于价格持坚
图 2-8 马来西亚棕榈油库存回升较平缓 来源：MPOB
