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　　产业面，上游电石市场货源较多，价格逐步走低，成本面支撑再度削弱。而PVC现货市场整体处于下行态势，市场气氛偏弱，成交维持低位。贸易商出货不畅，货源储备减少。需求旺季未现，淡季又临，下游脆弱的备货能力将再添利空因素，供需面缺乏利好支撑。预计PVC市场仍处于探底过程，而中期也维持偏弱格局。但宏观面将聚焦于11月初召开的三中全会对于未来改革思路的指引，改革方案中的金融和地产等领域的解读也将影响国内中长期市场气氛，对于后市不可过于看空。

　　盘面来看，PVC价格仍保持偏弱震荡格局，下方关注6300整数关口支撑情况，但价格继续下行力度及空间都将缩小。市场参与度维持低迷，轻仓偏空操作为宜，空仓者继续观望，操作区间依然较小。

　　第一部分 行情回顾

　　10月份 PVC主力合约1401合约整体呈现震荡回落走势：月初至月中，市场关注焦点集中于美国政府债务危机，最终达成协议，短期违约风险缓解。而美联储纪要显示，短期缩减QE可能性进一步下降，市场紧张情绪有所缓解。PVC现货市场并无新意，现货价格小幅走弱。期价维持在6500上方窄幅震荡。进入下旬，受原油连续走弱影响，石化类产品整体呈现跟跌，PVC期价下破至6400一线，短期维持偏弱格局。截止到10月29日收盘价为6420元/吨，较月初下跌100元，跌幅为1.53%。期货市场成交量萎缩至7.53万手，持仓量小幅增加至3.00万手，市场人气不足，资金参与热情不高。

　　图1：大连商品交易所[微博]PVC主力合约1401走势图

　　数据来源：博易大师 长江期货

　　第二部分 基本面分析

　　一、上游市场

　　10月份原油市场整体呈现震荡回落走势，地缘政治因素暂时稳定后，原油价格逐渐受到疲弱基本面因素指引。截止10月29日，WTI原油12月合约收于98.20美元/桶，布伦特原油12月合约收于109.01美元/桶。布伦特原油11月期货与WTI11月期货差扩大至每桶10.81美元。短期布伦特对WTI溢价水平出现扩大，随着中东地区紧张局势的缓解，后期价差仍将延续小幅走阔。

　　基本面，受美国经济增长暂时放缓及许多炼厂因定期维修关闭了部分业务，美国原油需求一直在下降，原油库存逐渐进入上升周期，在冬季需求未启动之前，国际油价将进入中期下跌通道。库存方面，美国原油产出上升、炼厂因季节性维修和计划外停产导致原油需求疲软令原油库存大幅上升。据美国能源署(EIA)最新数据显示，截止10月18日当周，美国原油库存增加520万桶，大幅高于预期的290万桶，至3.7978亿桶，这连续五周库存持续增长，五周累计增幅达到 6.8%，即2420万桶。汽油库存减少180.5万桶；馏分油库存量增加153.7万桶。同期炼油厂产能利用率下降0.3个百分点，至85.9%，创4月以来最低水平，夏季最高达92.8%。备受市场关注的美国库欣地区原油库存也扭转了前期连续3个多月的下降趋势，在最近两周出现增长，上升至3334.4万桶。受页岩油等非常规能源的开发，美国原油产量连续攀升，当周美国原油日产量达789.6万桶，比去年同期高128.6万桶，比前一周增加47万桶，创 20 年来最高水平，而产量的连续增长也在一定程度上增加了库存压力。原油市场供应保持充裕，但消费淡季中油品消费却出现季节性回落，现货市场转弱利空油价。

　　同时，宏观面虽然美国债务上限短暂上调，市场风险下降，但中长期影响仍将制约市场情绪。中东市场，伊朗和西方国家领导人本月在内瓦举行伊朗核能谈判，世界强国与伊朗关系改善可能意味着超过100万桶原油将重返国际市场。利比亚局势时好时坏，石油出口不稳定因素对油价仍有扰动。

　　总体来看，中东局势趋于缓和，而原油市场供应充足以及炼厂需求进入季节性淡季后，供需面维持疲弱，油价维持弱势格局。但美联储或推迟缩减QE以及中国需求因素的利好预期也将对原油等大宗商品构成一定支撑。

　　图2：原油价格走势图 (单位：美元/吨)

　　数据来源：博易大师 长江期货

　　受原油价格大幅波动影响，本月乙烯市场价格走势呈现冲高回落，：截止10月29日CFR东北亚/东南亚分别收于1374-1376美元/吨和1429-1431美元/吨，较月初上涨了15美元/吨和-10美元/吨。

　　图3：上游原料乙烯价格走势 (单位：美元/吨)

　　数据来源：wind 长江期货

　　亚洲EDC市场延续平静，下游需求不温不火，整体成交情况不佳。截止10月27日当周，市场CFR远东市场报价与月初价格涨10美元至374-376美元/吨，CFR东南亚报价上涨0美元至374-376美元/吨。

　　图4：PVC上游EDC (单位：美元/吨)

　　数据来源：wind 长江期货

　　亚洲VCM市场平淡，供应充裕，下游需求有限，参与者看淡情绪浓厚，市场价格窄幅波动。截止27日当周，CFR 远东价格重心下跌10美元至844-846美元/吨，CFR东南亚报价跌10美元至879-881美元/吨。

　　图5： VCM价格 (单位：美元/吨)

　　数据来源：wind 长江期货

　　电石市场延续疲软走势，市场价格呈现先跌后稳，各地电石市场均呈现不同程度下跌，月平均跌幅达100-200元/吨。目前市场继续呈现压车现象，货源仍显过剩，但鉴于逐步进入黑色物品运输旺季，后期到货量或将不稳定，部分地区压车数量将减少，目前市场对电石后市普遍持悲观态度。下游氯碱企业因烧碱及PVC市场低迷造成经营压力巨大，只能通过降低原料电石采购成本及数量来维持自身经营，其中山东地区即将检修企业较为集中。电石厂家艰难维持，尤其是外购电石企业基本处于亏损状态，但集中停车现象还未出现。具体来看，月初东北地区出现两次大面积调价，随后受华北及西北大幅度下调报价，两湖地区也出现跟跌，电石压车严重。随后河南、山东及天津等地也接连出现走低。整体价格重心出现下移，而市场低价频现。

　　图6：上游原料电石价格

　　数据来源：wind 长江期货

　　从电石产量数据来看，2013年9月我国电石产量为202.83万吨，同比增长21.83%，单月同比增幅出现显著上升，环比增加近11.01%。1-9月累计产量为1635.94万吨，同比去年增长13.50%。

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