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　　内容提要：

　　1、暴雨或提前结束增产周期。目前的强降水将对棕榈果出油率产生较大影响，同时也阻碍了近期的收割及运输，预计10月份主产国棕榈油产量将会有一定幅度的下降。近日马来西亚棕榈油协会(MPOA)消息称，10月前20日该国棕榈油产量环比下滑10.5%，这与此前预计的产量环比增长背道而驰。

　　2、小周期内出口向好、产量下滑，带动库存走低。10月份马来西亚棕榈油出口较9月增加2.9%，至155万吨。出口依然保持强劲，因此多家分析机构将本年度马来西亚棕榈油库存峰值预期由此前的230万吨下调至200万—210万吨，甚至200万吨以下。

　　3、欧盟近期生物柴油需求为市场提供亮点。2013年上半年，欧盟27国消费量明显高于去年同期，增幅达62.77%。从去年四季度棕榈油工业消费的增量可推测，今年四季度消费量增幅亦可观，特别是在欧盟对阿根廷和印尼生物柴油进口实施反倾销关税(2013年11月底开始生效)的背景下，生物柴油进口量大幅下滑，已经带动本地生物柴油产量增长，因而提高了原材料的进口需求。

　　4、国内外价差严重倒挂为期现价格带来支撑。进口棕榈油倒挂曾高达1000元/吨，截止到10月底我国进口棕榈油到港成本较上月增加273元/吨至6546元/吨，内外价差倒挂796元/吨，居于高位，支撑棕榈油现货价格，且价差过大导致进口融资商在国内抵押因而一部分现货流通性下降。

　　5、融资棕榈油——港口库存可流通的量相对有限。目前国内港口库存中有相当大一部分的库存属于融资库存的性质，已经抵押给银行或者其他贸易商，通过贸易渠道进入流通环节的可能性和数量较小；这部分融资库存在整体港口库存中占据比较大的部分，导致流通市场上可供销售的棕榈油数量不多。

　　6、连棕榈前5名主力席位力量比较往多头方向靠拢。从持仓上来看，连棕榈前五名多空持仓由前期的前空头集中慢慢转移到多头占优的格局。根据统计数据，目前连棕榈主力1405合约前五名多头持仓为53490手，前五名空头持仓为49602手，多方已经取得了主力席位占优的地位。

　　第一部分 主产国供需状况分析

　　一、 暴雨或提前结束增产周期

　　按照规律，一般来说每年的11月到次年的3月，马来西亚的棕榈油产量都是处于下降通道之中；到了3月份，马来西亚的棕榈油产量就会步入上升趋势，一般会在每年的10、11月份达到年内的峰值。

　　今年9月份马来西亚棕榈油产量达到了191万吨的高位，环比增加10.2%。单产历史数据显示，每年10月份单产水平达到最高，且从过去的5年看，除去年10月份产量较9月份略降以外，其余年份均有增加，似乎预示10月产量也将居高不下。但今年的情况令人有些始料不及，主产区天气出现了大范围降雨。马来西亚10月份来降水强度较大，近期更是出现了暴雨，局部地区一周的降雨量就达到100—200毫米。

　　目前的强降水将对棕榈果出油率产生较大影响，同时也阻碍了近期的收割及运输，预计10月份主产国棕榈油产量将会有一定幅度的下降。近日马来西亚棕榈油协会(MPOA)消息称，10月前20日该国棕榈油产量环比下滑10.5%，这与此前预计的产量环比增长背道而驰。业内人士称，马来西亚今年棕榈油全年产量可能为1870万吨，低于此前预期的1920万吨。

　　图1-1：马来西亚棕榈油月度产量走势图：

　　图1-2：马来西亚和印度尼西亚年度产量走势及2013年预估：

　　资料来源：wind、中期研究院

　　二、 小周期内出口向好、产量下滑，带动库存走低

　　目前在马来西亚有两家船运出口数据的调查机构，一家是Intertek Testing Services(简称ITS)，另一家是Société Générale de Surveillance Holding S.A(简称SGS)；这两家机构会在每月的10、15、20、25和月末公布马来西亚的棕榈油出口情况。

　　出口方面，船运调查机构ITS最新数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口较9月略减0.55%，至152万吨；另一家船运调查机构SGS公布的数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口较9月增加2.9%，至155万吨。出口依然保持强劲，因此多家分析机构将本年度马来西亚棕榈油库存峰值预期由此前的230万吨下调至200万—210万吨，甚至200万吨以下。

　　分项数据方面，根据ITS数据，其中对中国出口295260吨棕榈油，较上个月的287260吨大幅增加了8000吨，增幅达到2.8%；来自SGS的数据显示，马来西亚10对欧盟出口棕榈油317237吨，较上个月的291515吨增加了25722吨，增加幅度达8.9%；从两家船运调查机构的出口数据可以看出，目前马来西亚的出口势头依然保持旺盛，这将有助于削减棕榈油库存，缩小库存的增长幅度。

　　来自印尼方面的出口数据同样是向好；印尼棕榈油协会公布的最新数据显示，九月份印尼棕榈油出口量增长了11%，达到了164万吨，八月份为148万吨。这是自五月份以来棕榈油出口首次增长，当时出口增长了21%。 印尼棕榈油协会称，九月份印度从印尼进口的棕榈油增长了23%，达到了431,240吨。中国的进口量增长7.3%，为182,740吨。

　　图1-3：船运调查机构ITS出口数据：

　　图1-4：船运调查机构SGS出口数据：

　　资料来源：路透社、中期研究院

　　图1-5：马来西亚MPOB月度出口量数据：

　　图1-6：马来西亚MPOB月度库存数据：

　　资料来源：路透社、中期研究院

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