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　　一、焦炭价格全面回升

　　自7月下旬开始，受钢材市场回暖影响，山西、河北等地独立焦化厂涨价意愿逐步增强，同时焦炭期货持续上涨，也带动了现货市场的涨价气氛，全国各主要城市焦炭价格全面回升，涨幅在30-60元/吨。8月12日，国内重要煤炭企业神华集团上调焦炭报价30元/吨，随后，日照钢铁连续两次上调焦炭采购价，共计上调80元/吨，焦炭现货市场正呈现全面回升的态势。

　　图表1：中国主要城市二级冶金焦价格

　　数据来源：Wind资讯 金友期货研究发展部

　　二、焦炭产量环比减少，出口保持平稳

　　据统计，2013年7月份，全国焦炭产量3913万吨，同比增长5.6%，但环比大幅下降4.6%，这主要是因为今年上半年焦炭价格一路下跌，在经历长时间亏损后，焦化企业被迫减产保价。7月下旬以来，随着焦炭价格的反弹，焦化企业也开始提高开工率，预计8月焦炭产量将有所回升。从出口情况来看，2013年7月份，焦炭出口量为53万吨，与上月基本持平。自2013年焦炭出口关税取消后，焦炭出口量有所放大，但总量仍然较小，对行情影响不大。

　　图表2：中国焦炭月度产量

　　数据来源：Wind资讯 金友期货研究发展部

　　图表3：中国焦炭月度出口量

　　数据来源：Wind资讯 金友期货研究发展部

　　三、炼焦煤价格止跌企稳

　　在经历连续半年的下跌之后，炼焦煤价格已经接近成本线，煤矿继续下调煤价的意愿极低，目前纷纷通过停产减产等方式稳定价格。自5月开始鄂尔多斯等地的中小煤矿开始大面积停产检修，部分国有大型煤矿也降低了开工率。据了解，山西地区国有大型煤矿在7月的停工率超过30%。

　　同时，受到下游转暖的影响，炼焦煤价格已经出现止跌企稳的迹象，部分地区甚至开始上调炼焦煤价格。上周山西吕梁及长治地区地方煤矿率先上调焦煤价格，柳林地区高硫主焦精煤上调50元/吨，沁源主焦精煤上调30元/吨。在焦煤主要的销售区域，河北唐山主焦煤上调30元/吨，显示焦煤价格的上涨得到了下游企业的确认。同时，前期价格持续低迷的进口焦煤市场也呈现出回暖趋势，现货走货逐渐紧俏，贸易商对于市场信心显著改观。

　　图表4：中国各炼焦煤均价走势

　　数据来源：Wind资讯 金友期货研究发展部

　　四、钢材市场逐渐向好，焦炭价格上涨被接受

　　本轮焦煤焦炭价格反弹的最主要原因是下游钢材市场转暖。近期国内宏观政策层面暖风频吹。房地产政策思路出现转变，在放开房地产再融资的同时并未提及房地产市场的宏观调控政策，取而代之的是积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展，给钢材市场带来长期利好支撑。受此影响，6月以来，钢材市场逐渐向好，各品种钢材的价格出现不同程度的上涨，主流涨幅在40-100元/吨。在钢材价格上涨的带动下，上游铁矿石和炼钢生铁的价格也出现大幅上涨，8月国内铁矿石价格上涨50元/吨，新交所铁矿石掉期价格上涨9美元/吨，涨幅达到7%，炼钢生铁价格上涨80-130元/吨，涨幅达到5%。除了价格方面出现明显上涨，钢材库存不断下降也是钢材市场转暖的又一表现。自7月下旬以来，钢材库存不断下降，螺纹钢库存下降31.28万吨，下降5%，其他钢材品种的社会库存也都有不同程度的下降，更加印证了钢材市场需求的转暖。

　　钢材市场的转暖，使得钢企盈利能力明显改善，焦炭价格上调也慢慢被钢厂接受，因此预计焦炭价格仍然有上涨空间。据中钢协最新统计数据，8月上旬全国粗钢日均产量预计为214万吨，对应的焦炭消耗量约为96万吨，以7月份焦炭日均产量来看，供给过剩程度明显下降。预期随着产销旺季到来，钢材价格会进一步上涨，钢厂生产积极性将释放，对上游原料需求将进一步增加。

　　图表5：铁矿石价格走势及国内炼钢生铁价格

　　数据来源：Wind资讯 文华财经 金友期货研究发展部

　　图表6：国内各种钢材价格及中国各种钢材品种库存

　　数据来源：Wind资讯 文华财经 金友期货研究发展部

　　五、产业利好政策频传

　　近期焦煤主产区山西、安徽、山东等地出台系列扶持政策。山西方面，在当地政府牵线搭桥下，省内七家煤炭大集团与五大电力央企及部分地方电力企业签订电煤供应中长期协议。而且，山西为减轻煤炭企业压力，叫停多项煤炭行业不合理收费。内蒙古也千方百计拓宽煤炭销售渠道，搭建产运需多边对话平台，同时积极通过大型煤制肥、煤制油、煤制气等项目消化煤炭。由于产能过剩是煤炭行业顽疾，在市场不景气时，行业兼并重组和淘汰落后产能的步伐加快，行业集中度也明显提高。据中国煤炭工业协会数据，上半年国内年产30万吨以下的小型煤矿产量占比降至17%以下，前四家煤炭企业产量占全国煤炭总产量的26.1%，同比增加3.5个百分点。虽然这些政策短期对于整个煤炭行业影响不大，但是对于稳定市场信心还是起到一定作用的。

　　综合分析：

　　本月煤钢焦产业链全面转暖：在焦化厂提价，期价大涨的带动下，焦炭现货市场呈现全面回升态势；上游的炼焦煤价格也在部分煤矿停产及下游需求带动下止跌企稳，甚至部分地区价格出现上涨；下游钢材市场在政策面暖风频吹的影响下逐渐向好，钢材社会库存不断降低，各品种钢材价格大幅上涨，钢厂利润情况好转。

　　此轮焦炭和焦煤价格的反弹是起源于下游需求的好转，而不是自身独立的行情，因此反弹的持续性毋庸置疑。下游钢材方面，近期的铁路，城镇化以及房地产方面的政策利好将长期支撑钢材需求，钢厂利润率好转，对于焦炭提价也能慢慢接受。而随着焦炭价格的上涨，焦化厂开足马力生产，提高了对焦煤的采购量，也推涨了焦煤的价格。因此，从基本面上看，焦炭和焦煤的上涨具有持续性。从技术面来看，目前焦煤焦炭期价均处于高位震荡， 焦炭区间1580-1612，焦煤区间1150-1185，操作上建议前期多单继续持有，预计调整后会再度向上突破，若突破区间上沿则多单进一步跟进。

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