信达期货：天气炒将告一段落 警惕豆粕回落(2)
3、美国产区天气情况
未来14天，27-28号美国中西部局部地区零星小雨，其余时间段干燥
美国模型预测，上周中西部出现降雨，改善作物生长前景。
图6 美国近四日土壤湿度
资料来源： Freese-Notis Weather, Inc。
目前，美豆处于落叶期，在一定程度上大豆落叶率高表明大豆成熟度高。结荚后的40天左右，北半球一般在9月份，大豆进入成熟鼓粒期，营养生长已经基本停止，生长处于旺盛时期，植株内的有机营养物质大量向籽粒运转，籽粒逐渐膨大，是大豆积累干物质的时期。鼓粒成熟期是大豆产量形成的关键时期，鼓粒期的时间对大豆籽粒干重和含水量呈正相关，鼓粒期的长短与降水密切相关，同时日温差、光照强度都能影响大豆产量和含油量。在大豆鼓粒成熟期要及时进行灌溉，才能保证大豆单产的稳定。从天气预报看，未来14天的天气较有利于大豆鼓粒，且美豆主产区的爱荷华州和伊利诺斯州土壤湿度较适宜晚熟大豆生长。
4、CFTC基金持仓情况
截至9月17日当周，CBOT大豆期货持仓613083张，比前周增加1806张；基金净多159910张，增加7095；商业净多-140448张，增加-5632张。
图7 CFTC基金持仓与美豆指数
资料来源：CFTC、文华财经、信达期货研发中心
一般来说，美豆走势与CFTC商品基金净多持仓呈正向关系。
2013年以来，美豆指数高点出现在6月3日，收盘点位为1433.4，通过6月4日CFTC基金持仓报告测算，基金净多持仓为109604张，6月11日达到122209张，为上半年基金净多持仓峰值，当日美豆指数为1411.2，随后美豆出现下跌。8月7日美豆触底，收盘点位为1171.4，通过8月6日CFTC基金持仓报告测算，基金净多单降至56687张，为年内基金净多持仓最低。随着市场对天气的炒作以及产量的担忧，基金净多持仓逐步增加，8月27日基金净多单增至139813张，超越6月4日基金净多持仓年内峰值，当日美豆指数为1359.4，9月3日基金净多增至165762张，当日美豆指数为1375.4。随后一周基金净多减至152815张，美豆指数回落至1345.8。本周CFTC商品基金净多数量在前一周大幅减少后出现小幅增加，但美豆走势趋弱。
第二部分 进口大豆港口库存充裕
1、进口大豆港口库存增加
据海关数据显示，6、7、8三个月国内大豆进口数量分别为692.57万吨、719.66万吨和637万吨，较去年同期的分别增加130.14万吨、132.96万吨和195.24万吨，增幅比例分别为23.14%、22.66%和44.20%。
图8 进口大豆月度进口数量
资料来源：海关总署、信达期货研发中心
图9 进口大豆每日港口库存港口及消耗
资料来源：海关总署、信达期货研发中心
进口大豆国内港口库存在去年1月11日创出历史新高后6,928,690吨后开始回落，到今年4月9日已回落至3,462,960吨。今年5月随着南美大豆的陆续到港，港口库存数量明显回升，9月22日已达到6,483,790，但同期港口库存消耗并未明显增加。
2. 大豆国储抛售成交情况较为理想
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8月8日 |
8月15日 |
8月22日 |
8月29日 |
9月5日 |
9月12日 |
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内蒙古 |
计划销售(吨) |
171659 |
171643 |
186663 |
164424 |
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实际成交(吨) |
13539 |
50077 |
28421 |
68491 |
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成交率 |
7.89% |
29.18% |
15.23% |
41.66% |
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2009年计划销售(吨) |
9338 |
6574 |
6154 |
6154 |
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2009年实际成交(吨) |
2764 |
420 |
流拍 |
6154 |
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2009年成交率 |
29.60% |
6.39% |
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100.00% |
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成交均价(元/吨) |
3861 |
3851 |
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3876 |
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2010年计划销售(吨) |
162321 |
165069 |
180509 |
158270 |
115048 |
200779 |
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2010年实际成交(吨) |
10775 |
49657 |
28421 |
62337 |
78967 |
91291 |
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2010年成交率 |
6.64% |
30.08% |
15.74% |
39.39% |
68.64% |
45.47% |
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成交均价(元/吨) |
3958 |
3925 |
4080 |
3980 |
3961 |
3941 |
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吉林 |
计划销售(吨) |
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23667 |
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实际成交(吨) |
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23387 |
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成交率 |
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98.82% |
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2009年计划销售(吨) |
13855 |
12091 |
5627 |
3626 |
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2009年实际成交(吨) |
1764 |
6464 |
2001 |
3626 |
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2009年成交率 |
12.73% |
53.46% |
35.56% |
100.00% |
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成交均价(元/吨) |
3883 |
3850 |
3850 |
4150 |
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2010年计划销售(吨) |
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20041 |
51675 |
48791 |
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2010年实际成交(吨) |
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19761 |
2884 |
3861 |
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2010年成交率 |
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|
98.60% |
5.85% |
7.91% |
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成交均价(元/吨) |
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3940 |
3938 |
3929 |
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黑龙江 |
计划销售(吨) |
315425 |
317918 |
309702 |
308262 |
333140 |
251845 |
|
实际成交(吨) |
74625 |
142435 |
156628 |
301750 |
332237 |
251608 |
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|
成交率 |
23.66% |
44.80% |
50.57% |
97.89% |
97.73% |
99.91% |
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2009年计划销售(吨) |
214528 |
165951 |
115470 |
87633 |
5109 |
502 |
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|
2009年实际成交(吨) |
48577 |
50481 |
27837 |
82524 |
4607 |
502 |
|
|
2009年成交率 |
22.64% |
30.42% |
24.11% |
94.17% |
90.17% |
100.00% |
|
|
成交均价(元/吨) |
3873 |
3871 |
3896 |
3936 |
3830 |
3798 |
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2010年计划销售(吨) |
10089 |
151967 |
194232 |
220629 |
328031 |
251343 |
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2010年实际成交(吨) |
26048 |
91954 |
128791 |
219226 |
327630 |
251106 |
|
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2010年成交率 |
25.82% |
60.51% |
66.31% |
99.36% |
99.88% |
99.92% |
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成交均价(元/吨) |
3911 |
3925 |
3966 |
4123 |
4099 |
4135 |
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河北 |
2008年计划销售(吨) |
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3360 |
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2008年实际成交(吨) |
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3360 |
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2008年成交率 |
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100.00% |
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成交均价(元/吨) |
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4276 |
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自8月初至今，国储已进行6次大豆抛储，成交逐步好转。以黑龙江成交情况为例，成交数量从最开始的74625吨提升至251608吨，成交比例从23.66%提高至99.91%。预计中秋节后国储仍会在市场中公开拍卖，对市场构成一定压力。
图10 国内22个省市猪粮比价
资料来源：农业部、信达期货研发中心
目前猪粮比价维持在6.5左右，养殖户有利可图会大量采购豆粕等饲料，但由于国内豆粕均价在4400元/吨左右使得采购成本较高。从生猪生长周期考量：一般来说，生猪大约6个月左右出栏。以8月份推算，6个月后正值元旦、春节的肉类消费旺季。因此，8月、9月对豆粕需求较强，加之国内豆油库存量较大，油厂多愿意挺粕销售。但春节过后肉类需求会有所下滑，市场对豆粕的需求也恐将下降。
第三部分 豆类技术面分析
图11 美豆11月合约走势
美豆天气炒作开始于8月初，20个交易日内美豆累计涨幅高达21%，此后高位震荡，美豆指标11月合约一直运行在1350—1400区间内。北京时间9月13日凌晨美国农业部发布最新一期月度供需报告继8月供需报告后再次下调了2013/14美豆产量、期末库存量及单产，美豆应声上涨但依然受阻于1400，未能创出新高。此前，由于主产区干旱原因，美国农业部已连续四周下调美豆优良率，但在报告公布之日美豆并未出现明显上涨。截止至9月10日的CFTC商品基金净多持仓比照前一周减少12947张，虽然9月17日的CFTC持仓报告上基金净多有所回升，但仅增加7095张幅度有限。美豆做多热情正在减弱，下方1300为重要支撑位。美豆定产在即，一旦定产豆类将进入炒作题材的真空期。
图12 M1401合约走势
目前，豆粕M1401走势整体强于美豆。在8月末美豆天气炒作的同时豆粕跟盘上涨，快速拉升后在高位同样形成震荡走势，震荡区间为3560-3680。在北京时间9月13日凌晨美国农业部发布最新一期月度供需报告利多美豆后跟盘上扬突破箱体上沿3680，但好景不长在随后一个交易日内便重回箱体内部。国内中秋假日期价美豆连续下挫破位下行，但国内M1401仍运行在箱体内部。箱体内部M1401可尝试波段操作；但若美豆持续走弱，恐将带动国内豆粕下行，一旦跌破箱体下沿3560，逢高做空。
信达期货 农产品研发团队 邢诚
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