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　　进入9月，玉米开始进入收获期，市场将聚焦在播种延迟后所面临的早霜危险再对单产和产量形成怎样的最终影响，数据方面则会关注成熟度及收割进度等是否顺利。美国农业部报告的偏空的数据利空国际玉米价格，但新玉米收储和陈玉米的抛储对市场的影响也不可忽视。

　　一、美国农业部报告利空，抑制国际玉米价格

　　美国农业部在九月份供需报告中将今年玉米产量预测数据上调了0.6%，达到创纪录的138.43 亿蒲式耳。报告当天玉米价格大幅下跌，其中12月合约一度跌至本周新低。

　　USDA9月供需报告数据显示，2013/14年度美国玉米期末库存预计为18.55亿蒲式耳，高于八月份预测的18.37 亿蒲式耳，也高于分析师预测的17.32 亿蒲式耳。玉米播种面积数据不变，仍为9740万英亩，平均单产数据从154.4蒲式耳上调到了155.3蒲式耳/英亩。2012/13年度玉米期末库存数据从上月的7.19 亿蒲式耳下调到了6.61 亿蒲式耳。2013/14 年度全球玉米期末库存预计为1.5142 亿吨，高于八月份预测的1.5017 亿吨。阿根廷玉米产量预测数据下调了100万吨，为2600万吨。中国玉米进口数据不变，仍为700万吨。

　　二、产区天气转好国内玉米丰产预期加强，但仍需关注早霜的情况

　　据中国国家粮油信息中心称，今年中国玉米产量可能比上年增长4.6%，达到创纪录的2.15 亿吨。

　　当前，东北地区玉米已进入最后关键生长期，近期晴好天气天数增多，十分有利于弥补前期阴雨天气对玉米生长造成的损害。河北、河南地区气温适宜玉米生长，估计两省玉米单产和总产均与去年持平。国内玉米已进入灌浆乳熟期，大部分产区天气较适宜玉米生长。从部分市场机构发布的产区玉米长势考察信息分析，东北部分地区玉米生长虽然遭受了洪灾，但整个东北地区玉米长势和常年相比基本相同，部分地区长势好于去年，总产量预期比较乐观。如果后期不出现早霜、降雪等不利于天气，估计吉林、黑龙江玉米产量会出现一定程度的增长，辽宁、内蒙古玉米产量可能与去年持平或略减。

　　农业气象机构的监测数据显示，8月至今，我国玉米产区降水量接近近30年来的正常值，平均气温比正常值偏高。8 月下旬，东北部分地区出现了洪涝灾害，造成局部地区玉米受涝严重，一些玉米田绝收，但预计对玉米总产量影响有限。目前，东北地区玉米已进入最后关键生长期，近期晴好天气天数增多，十分有利于弥补前期阴雨天气对玉米生长造成的损害。

　　三、港口仍以去库存为主，但优质粮少，新玉米上市前支撑玉米价格

　　目前东北港口大部分贸易商停止收购，以消耗库存为主，出货积极性较高，东北四港库存下降至260万吨左右，广东港玉米库存在32-35万吨之间左右，南北港口库存量在290万吨左右，当前仍以消耗库存为主。本月下旬北方港口预报靠港船只较多，将陆续供应南方港口，在走货量放大的情况下，预计库存不会出现太大浮动。

　　据了解，双节前饲料厂存在补库需求，当前广东港采购主体为中小饲料厂，后期部分大型饲料企业也存在采购需求。目前广东港日走货量4.2万吨左右，双节前，饲料厂补库意愿较强，港口成交量将继续放大，而优质玉米供应表现偏紧，因此持好粮贸易商惜售心理增强，预计节日前后，粮价将保持坚挺走势。截止至9月13日，广东港玉米库存30万吨左右，后期船期并不密集，库存仍将维持偏低水平。价格方面，近期广东港优质辽吉玉米主流成交价格为2550元/吨，高点2570-80元/吨(少量成交)。黑龙江好玉米2400元/吨以上可成交。

　　由于小麦价格较高，饲料厂采购指向玉米，而市场低霉变、高容重好粮占比较少，因此优质粮价近期表现坚挺。

　　但随着新玉米的逐渐上市，粮商正退出港口渠道，转而考虑东北产区的粮源，预计消耗进度较慢的港口玉米价格将出现较弱的走势。且东北地区仓储库容不足，意味着大多数玉米在市场上流通，将对玉米价格形成压制。在经济增速放缓的情况下，玉米需求增长有限，玉米市场供大于求格局持续。

　　四、收储价提前公布，玉米价格获得底部支撑

　　2013年国家继续实行收储政策，并且在玉米上市前提前公布了临储指导价，2013年生产的玉米(国标三等)临时收储价格为：内蒙古、辽宁2260元/斤，吉林2240元/斤，黑龙江2220元/斤，比2012年提高120元/吨，在先公布玉米收储价格的前提下，预计开秤价格及上市的新粮走势不会回撤较大的幅度，对新作对应合约亦构成支撑。

　　五、养殖利润好转，但深加工仍处于亏损状态

　　8月份国内生猪存栏数量为46160万头，比上月增加0.9%，比上年同期减少1%，能繁母猪存栏数量为5013万头，较上月增加0.3%，比上年同期增加1.08%，高存栏量对饲料需求较大，支撑玉米价格。

　　图 生猪存栏量

　　8月全国规模以上生猪定点企业屠宰生猪1876.3万头，比7月份1874.7万头增加1.6万头，同比则增加了32万头。

　　图 生猪屠宰量

　　2013年9月13日全国二元母猪销售价格为31.88元/公斤，猪粮比从上周的6.72升至6.75。

　　图 猪粮比

　　图 二元母猪价格

　　图 生猪养殖利润

　　年初以来，虽然生猪存栏水平一直不及去年同期，但能繁母猪存栏则明显高于去年，且呈现居高不下态势，这也反映在饲料需求对豆粕、玉米具有一定的挺价作用。

　　在8月初天气逐渐转凉后，生猪价格反弹使得养殖户收益转好，养殖盈利基本上恢复到100元/头以上，因而养殖户补栏积极，这也增加了对玉米的部分需求。但在两节即将来临的时间点，前期惜售所导致的积压存栏生猪也将上市，为抑制、稳定猪肉价格，政府的储备肉也可能进入9月份的猪肉市场，因而，玉米方面仍要面临需求转好与市场调节的双重因素的制约。

　　与养殖业相比，深加工企业仍处于亏损当中，开工率普遍不高，其中淀粉企业开工率在60%左右，酒精企业维持在42%，效益低迷对玉米消费难以产生有效拉动，在一定程度上阻滞了玉米的采购需求，对玉米市场仍构成拖累。但深加工企业利润具有周期性规律，目前深加工亏损已经1年左右，开机率下降后导致供应缩减，供需逐渐向偏紧过度，后期玉米加工市场存在逐渐好转的预期，利润回升，企业开工会增加，需求增幅或会有所增加，当然目前来看这一块需求仍旧疲弱，好转也仅只是个预期，还需进一步观察，所以短期内需求层面对盘面可能仍难现有效推动。

　　图 淀粉生产利润

　　图 酒精生产利润

　　综上所述，连玉米整体维持区间震荡的走势，收储价支撑下，向下调整空间有限，但丰产预期也抑制了玉米价格。

　　下游方面，养殖行情回暖，对玉米需求增加，但深加工亏损依旧，采购依然不够积极。供应层面，港口库存虽有回落，但仍处同期相对高位，另外进口及抛储的压力仍存，东北新作受汛情实际影响有限，且后期汛情逐渐缓和仍存丰产预期，不过考虑到收储包括新作收储已经出台，对盘面还是构成一定的底部支撑。上有压力，下有支撑，阶段内玉米恐仍可能以区间震荡的形势出现，借助技术关口波段为主。

　　但考虑到，9月东北地区北部部分农区可能遭受低温或初霜冻危害。尤其是发育期偏晚的作物后期安全成熟可能遭受早霜危害，天气炒作对玉米价格利多，结合技术来看，连玉米走势仍向下空间有限，在2350-2360为中期压力，操作上仍建议关注技术关口波段为主，9月-10月，1401期价在2300附近仍可试探性中线买入。

　　广永期货 李坤