客户端 查看最新行情

　　当前国内玉米持续高位区间震荡，受国储收储及旺盛需求的推动，价格难以出现太大跌幅，同时因产量连续增产，上方也遭受较大压力，玉米预计会持续高位区间宽幅震荡。

　　一、国内玉米连续增产，但增速仍低于消费增速

　　本年度国内玉米仍继续增产，虽然国家粮油信息中心与美国农业部的预估数据略有差异，但增产的预期均一致，但消费也同样出现较大幅度增产，本年度国内玉米总体上维持略显偏紧的供需格局。

　　根据国家粮油信息中心数据，13/14年度国内玉米的播种面积及产量均再创历史新高，播种面积连续11年增加，产量增幅较前2年略有回落。美国农业部对产量的预估比国家粮油信息中心略低300万吨。

　　本年度具体产量消费预估如下：

　　可以看出，在产量方面国家粮油信息中心与美国农业部的数据基本相似，与去年的同比增速也较为相近。但是消费上略有分歧，以国家粮油信息中心的数据算本年度国内略有小幅过剩，若以美国农业部的消费数据计算，则本年度略有小幅短缺，供需出现小幅缺口。这也造成2个不同机构对进口量的预估略有小幅差别。

　　但不管如何从这种供需平衡表中我们可以看出共同点，即本年度中国玉米继续处于增产周期，但消费增速仍高于产量增速，因而需要少量进口，同时国内库存消费比也略低于去年同期水平，国内总的供需处于略显紧张的局面。进口量也将会再次创出新的历史高点。

　　本年度国内玉米的播种面积预估为3560万公顷，同比增幅1.9%，产量预估为2.14亿吨，同比增幅为2.8%，可见本年度单产要优于去年，国内玉米整体涨势较好；但当前产量的增幅要明显落后于前几年的增速，这主要是受到播种面积增速放缓的影响。

　　美国农业部预估中国玉米平衡表 国家粮油信息中心预估中国玉米平衡表

　　USDA预估中国玉米产量与消费增速 中国玉米产量与面积增速

　　二、国内需求仍旺盛，增幅略有回落

　　我们知道，玉米的主要作用在于饲料，近年来玉米的整体消费呈现稳步递增的态势，虽然本年度增幅较去年略有小幅回落，但仍处于历史高位。玉米的消费中分布中饲料用量占据70%左右的份额，这一比例近几年基本上比较稳定，但较2009年前后出现一定幅度回落，这一过程主要是由于小麦的部分替代导致。

　　2009年-2011年玉米与小麦的现货比价从0.7持续上升至1.1附近，造成了小麦相对玉米的价格优势，也在部分饲料中造成小麦替代部分玉米。随后2012年开始比价持续回落，近2年玉米在饲料中的比例相对稳定。

　　国内玉米饲料消费比 国内小麦消费分布

　　玉米消费分布 国内玉米与小麦比价图

　　1.饲料消费概括

　　本年度玉米的总体消费级饲料方面的消费增速要低于去年同期水平，因养殖行业连续亏损，导致总体存栏量同比下降。

　　2013年国内生猪养殖亏损，生猪存栏同比连续下滑，造成了对饲料的需求略有放缓。在2012年4月及2013年2月份国内猪粮比均出现了低于6.0的盈亏点，最近几月虽然略有回升，但仍处较低位，生猪养殖的亏损也造成生猪存栏的持续回落。进而对饲料的需求略有放缓。

　　根据国家统计局数据显示，截至7月份本年度饲料产量累计达到了1.29亿吨，累计同比增加8.7%，增速较去年同期的21%出现明显回落。

　　国内玉米消费级饲料消费增速 国内饲料累计及同比

　　国内生猪存栏量 国内生猪价格及猪粮比

　　从国内主要牲畜肉季度产量来看，本年度前2个季度较去年同期增速出现明显回落，国内饲料累计同比也较去年出现小幅回落。尽管增速略有回落，但仍处于较高增速，尚未出现负增长的格局。

　　国内主要牲畜肉产量季度分布 国内配合饲料累计同比

　　2.玉米深加工增速较快

　　玉米的工业用途大概占据30%的比例，其中最大的主要用于淀粉和酒精的生产。

　　由于国内食糖类消费增速较快，且2011年白糖创历史高位后对淀粉糖的需求增幅放大，近年来平均增速仍接近20%。

　　根据中国发酵协会数据显示，2012年国内淀粉糖的产量达到了1200万吨，同比增加17%。这一增速远远超出了玉米中饲料的消费增速。

　　国内淀粉糖产量与增速

　　综上所述，玉米消费增速的大方向没有发生改变，仍保持较高的增速水平，短期内的放缓并没有改变这一格局，并且目前的增速仍高于消费增速。

　　三、进口持续放大，但不会威胁到国内市场

　　中国的玉米经历了净出口到净进口的过程，因产量增速不能满足消费增速的发展。但由于当前配额制度的存在，尽管出现进口价格低于国内价格的情况出现，但这并不会对国内市场造成太大冲击。

　　2013年中国玉米进口配额仍为720万吨，其中国营贸易比例60%。玉米的进口关税中非种用玉米进口普通税率、最惠国税率、关税配额税率分别为180%、65%、1%。 因此这一规定也造成了目前配额外的玉米不太可能进入国内市场。

　　截至到7月份，本市场年度总进口307.59万吨，较上一年度的502.59万吨下降38%；从目前美国玉米的供需情况及库存水平来看，下一年度走低的概率较大，这可能会让下一年度玉米的进口量达到配额的700万吨左右的上限，是很有可能发生的，尤其是国内消费稳步增长的情况下，未来玉米进口逐步抬升的可能性加大，未来不排除提高进口配额的可能性。

　　进口成本与国内现货价格

　　从目前国内玉米价格走势看，除非进口玉米价格低于国内玉米1200-1500，甚至更多的才可能引发配额外进口冲击。但目前看这一价差几乎不太可能出现。即美国玉米大概要跌至250蒲式耳之下，从当前的基本面看显然不太可能出现。

　　进口玉米与国内玉米价格走势

　　因此，进口玉米在数量上很难对国内市场产生较大影响，除非后期因供需不足而提高配额的数量。

　　四、收储及成本逐年推高玉米价格

　　1.收储价格逐年递增

　　2013年生产的玉米(国标三等)临时收储价格为：内蒙古、辽宁1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龙江1.11元/斤，均比2012年提高0.06元/斤。

　　可以看出最近几年的国家收储价格稳步上升，增速平均在10%左右，2013年的收储价格同比增加6%。收储价格基本上托住了当年价格底线，在进口冲击不大的情况下国内现货很难跌破国家收储价格底线。

　　国内玉米收储价格

　　2.种植成本逐年上升

　　玉米总成本中人工成本与物质和服务费用成本占据大部分比例，近年来总体种植成本始终保持较高的增长速度，而利润占成本的比值则未能再创新高，表明成本在玉米中的增速超出了其价格增速。成本的推动也是玉米均价逐年递增的一个重要原因。

　　玉米种植成本 玉米种植利润与成本比值

　　结论：

　　收储及种植成本推动价格逐年上行，本年度略显偏紧的供需格局继续支撑价格高位运行。由于进口配额的存在，较低的进口玉米不会对国内市场造成太大冲击。相对略高库存及今年较好的单产和历史高位的产量也抑制了目前价格的上行空间，短期内可能持续高位反复震荡。

　　——上海东亚期货 许亮