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　　上周焦炭四连阴，周五跌破支撑位1600点，期现价差也回归到100以内，截止到13日焦炭1401合约与天津港一级冶金焦的差价为74元/吨，根据历史统计结果，期现价差在100以内是较好的做多时机。

　　宏观面上，9月14日国家能源局数据显示8月我国全社会用电量同比增13.7%，连续4个月回升，创2011年6月以来新高，能源消费需求有所增长；国际方面，鹰派代表人萨默斯宣布退出美联储主席角逐，该消息刺激美国黄金白银、原油以及股市大幅上涨，关注9月17-18日美联储会议，会议将确定最新经济预期及货币政策，市场对QE放缓的预期较高。

　　从上周基本面数据来看，焦化厂开工率维持高位，上周为81%(<100)，79%(100-200)，92%(>200)，但是焦企多无库存压力，库存周转率较快，行业整体表现较好， 然而随着钢厂原料库存逐步提升，涨价也较困难。

　　上游焦煤市场来看，下游焦企采购积极性良好，并且受到9月下旬大秦线季度检修预期，焦煤价格维持稳定，上游焦煤市场来看，下游焦企采购积极性良好，并且受到9月下旬大秦线季度检修预期，焦煤价格维持稳定，需要关注的是目前钢厂焦化厂、独立焦化厂以及港口焦煤库存均大幅增加，同比增幅达28%，其中独立焦化厂炼焦煤库存增幅最高，需警惕高位库存对后期价格的不利影响。

　　综合来讲，我们认为近期煤焦先扬后抑的可能性较大，操作上建议，逢低布局趋势多单。扬在目前焦炭价差回归至100以内，且宏观环境利好，现货市场稳定，但是由于月底资金面紧张拖累盘面，形成双节前一个较好的回调的做多时点。结合焦炭焦煤期货价格比价来看，焦煤升水高于焦炭，可适量做多焦炭抛焦煤套利。

　　同时需要密切关注的是，钢厂补库进入末期，高位开工率和已经攀高的焦煤库存以及焦炭港口库存面临无法及时被市场消化的风险，钢厂能否消化增加的焦炭产量无法确定，这将抑制期货上涨空间，配合焦炭期现价差扩大至150以上可平多翻空。

　　五矿期货 王晨宇 刘彧涵