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　　近期北方主港出货情况一般，以京唐港为例，日均疏港量在2.5万吨左右，可见下游采购需求尚未出现大幅增长，因此对现货价格的上涨支撑力度也是比较有限的。整体而言，短期内炼焦煤市场行情上涨可期，但涨幅依然受国内钢材市场表现牵制，预计不会太大。

　　图8：焦煤库存

　　钢材方面，从 7 月份开始，钢材价格拉涨，但在 8 月中旬开始，期现价格均出现了一定回调。尽管目前市场成交不佳，粗钢产量仍位于高位，但在成本支撑作用下，且钢材库存不断走低，市场对于钢价的后期走势依旧显得相对乐观。8月份公布的钢铁行业PMI指数为53.4%，较上月回升0.9个百分点。钢铁行业呈现出企稳向好的积极态势。其中生产指数为51.9%，较7月份微幅回落0.7个百分点，仍保持在较高水平。新订单指数高位趋稳，较上月增长0.6个百分点，至57.9%，显示政策鼓舞下，房地产企业的新开工和投资积极性都有所提高，预计在未来会对国内钢市需求形成提振。

　　图9：螺纹钢库存

　　随着订单指数的上升，钢厂生产积极性也有所提高，供给压力依旧存在。中钢协最新数据显示，在连续3月下跌之后，8月预估全国粗钢日均产量回升至212.68万吨，较7月小幅回升1.04%。2013年以来，螺纹钢库存处于持续去化阶段，且去化速度较快。一方面，夏季限电、环保因素对钢铁生产带来一定的影响；另一方面，今年以来的基建地产投资增速持续高于20%，下游需求消化了大量库存。截至8月上旬末，全国重点钢企钢材库存降至1216.2万吨，不仅创下自2月份以来的新低，并且已经低于去年同期水平，同比下降24万吨。而当前的社会库存增速从3月20%降至0附近，过剩的库存已经大为缓解。

　　尽管钢材去库存情况良好，但是钢价难有起色。9月11日沙钢出台“9月中旬建材价格调整信息”，螺纹钢、高线、盘螺等主要品种价格下调30元/吨，这是沙钢3个月来首次下调出厂价，现Ф14-25mmHRB400螺纹出厂价格为3660元/吨。随后中天、永钢也陆续下调了钢厂出厂价格，并且对上一期进行了适当的追补。前期沙钢出厂价较为坚挺，导致现货市场价格倒挂加重。虽然国内经济趋稳回升，不过终端市场采购仍未放量，整体来看钢材价格短期趋弱，但中期预计向好。

　　图10：生铁产量

　　四、焦炭港口库存再创新高 钢厂焦炭库存延续反弹

　　伴随着月初大部分煤矿的新一轮调价，各地焦炭市场表现出一片涨势。近期受8月份宏观数据利好影响，继9月初部分焦化厂提价后，市场对于后市涨价尚有预期。且近期原煤及炼焦精煤价格持续上涨，支撑焦炭主流价格继续小幅上扬。但焦企表示周边地区钢铁厂销售情况不理想，对于焦炭调涨较为谨慎，预计后市将维持稳中上升的态势。

　　自焦炭市场出现反弹至今幅度普遍达到80-120元，相较焦煤市场50-80元的调价幅度，焦企成本方面压力已经大有缓和，随着钢厂持续性焦炭补库及需求表现相对旺盛，焦炭出货状况持续好转，企业利润也在不断改善，这也致使大部分焦化厂开工率自上月底开始出现明显的提升。山东冶金焦市场目前运行情况良好，焦价一路向好，山东省各省市冶金焦价格继续拉涨。现多数独立焦化厂出货情况良好，厂内库存低位，开工率提高。

　　图11：焦炭库存

　　从图11中可以看出，焦炭港口库存屡创新高，钢厂焦炭库存可使用天数持续性上涨，说明钢厂的焦炭补库仍在持续；而焦化厂库存经过前期持续去库存后又有所反弹，证明焦化企业加大生产后开始屯一部分焦炭以作周转。整体上看，焦炭库存仍是不断向钢厂转移为主。

　　图12：焦煤库存、价格

　　五、技术图形分析及操作策略

　　J1401日线图

　　J1401自7月份反弹以来始终未能突破箱体区间，在宏观经济逐渐回暖以及未来一系列未兑现利好的带动下，焦炭、焦煤价格走势预计前途美好但道路坎坷。如图中所示，焦炭在1600-1650一线反复震荡无果后开始向箱体下沿调整，预计在1570-1600一线获得足够支撑后展开反弹。

　　操作上采取分批建仓，1600附近建立第一批仓位，行情若下跌至1570一线建立第二批仓位，保证金占用达到30%，止损在1550-1570；第一目标位1650，第二目标位1700。

　　JM1401日K线图

　　JM1401采用类似策略，1120-1140择机入场，分批做多，止损位于1560-1570一带；第一目标位1200，第二目标位1250。

　　中州期货 徐万洲

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