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　　一、国内宏观经济向好与产业产能过剩并存

　　近期国内经济数据继续向好，显示出经济复苏的持续性较为良好。9月10日，国家统计局公布了8月份主要宏观经济数据，其中8月工业增加值同比增速创下2012年4月以来的最高，也是时隔6个月后首次回归两位数，投资、消费数据也十分优异。数据显示，8月份规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，回升至双位数增长。比7月份加快0.7个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.93%。1-8月，规模以上工业增加值同比增长9.5%。其中，发电量4987亿千瓦时，同比增长13.4%；钢材9194万吨，增长15.6%。

　　图1：宏观数据

　　用电量一直被认为是观测经济“冷暖”的重要指标之一。8月份的初步测算，全国全社会用电量超过5100亿千瓦时，同比增长14.5%，创18个月以来增速新高。其中江西省第一产业用电量达到1.63亿千瓦时，同比增长27.6%，较上月提高17.4个百分点；第二产业用电量为61.12亿千瓦时，同比增长13.4%，提高4.2个百分点。江苏省8月份全社会用电量为518.37亿千瓦时，同比增长20.6%；其中工业用电量为383.84亿千瓦时，同比增长18.81%。工业用电的同比增长显示，除了高温对用电量的提高外，工业生产方面也对用电量有较大贡献。

　　从7月份开始的经济工作会议上，决策层就表态“稳增长”，铁路投资、棚户区改造、城市基础设施建设等领域有利于投资增速恢复，也对钢铁产业未来需求有一定保障。此次发布的包括工业增加值在内的宏观数据，结合9月9日公布的CPI与PPI数据，与之前公布的官方8月PMI指数，以及8月汇丰PMI指数四个月来首次跨入荣枯线之上，数据上接二连三的利好释放出一系列经济基本面利好信号。

　　图2：焦炭、生铁产量

　　经济向好在7、8月份切实的反映到了钢材、煤焦等产品上，煤焦钢产业链扭转上半年持续性下跌行情，成功展开一波反弹。但是产业严重过剩的产能始终是反弹路上难以跨越的障碍，如图2中显示，七八月份生铁、焦炭产量同比增长11.1%、10.9。钢材、与焦炭、焦煤价格进入九月份后价格相应的开始滞涨回调，焦炭现货价格跟涨缓慢等都是受制于产能过大，价格稍有好转就会引发现货产量上升继而再次给价格造成压力。因此目前虽然经济形势一片欣欣向荣，但煤焦行情中短期上方压力较大。

　　图3：焦炭价格、PPI对比

　　二、房地产指标增速略降 九十月份或将反弹

　　国内房地产行业主要指标增速回落，国家统计局昨日发布的最新数据显示，前8月除土地购置面积同比下降外，房地产开发投资、房屋新开工面积、商品房销售面积和销售额等市场核心指标增速全线回落。但全国主要一二线城市楼市持续火爆，意味着三四线城市仍在冬天，全国楼市进一步分化，呈现冰火两重天的局面。

　　图4：房地产投资、价格

　　1-8月份，全国房地产开发投资52120亿元，同比名义增长19.3%，增速比1-7月份回落1.2个百分点；房屋新开工面积127840万平方米，同比增长4.0%，增速回落4.4个百分点；商品房销售面积70842万平方米，同比增长23.4%，增速比1-7月份回落2.4个百分点；商品房销售额45724亿元，增长34.4%，增速比1-7月份回落3.4个百分点；房地产开发企业到位资金76960亿元，同比增长28.9%，增速比1-7月份回落2.6个百分点。8月份，国房景气指数为97.29，比7月回落0.1点。

　　图5：土地楼面成交均价

　　值得注意的是，除了上述各项市场指标增速全面回落，全国房地产开发企业土地购置面积则同比大幅下降，且降幅扩大。1-8月，全国房地产开发企业土地购置面积21482万平方米，同比下降9.1%，降幅比1-7月份扩大7.7个百分点。虽然数据有所回落，但今年4月以来，一二线城市土地市场特别火爆，房企拿地非常积极，地王不断涌现，土地价格持续上行。预计房地产市场增速放缓只是短期调整，随着金九银十传统旺季的到来，以及一线城市土地、房产交易的火爆传导，未来房地产市场还将继续向好。

　　图6：房地产数据同比

　　三、钢材价格拖累煤焦 煤焦盘面抗跌

　　钢材价格八月中旬达到反弹顶点，随后一路震荡下跌，虽然调整幅度不大，但是价格重心在切实的下移；而煤焦价格维持在反弹高位区间不断震荡，虽然盘面较为抗跌，但拉涨动能明显不足。受8月份宏观数据利好影响，继9月初部分焦化厂提价后，市场对于后市涨价尚有预期。且近期原煤及炼焦精煤价格持续上涨，支撑焦炭主流价格继续小幅上扬。但焦企表示周边地区钢铁厂销售情况不理想，对于焦炭调涨较为谨慎，预计后市将在震荡调整中缓慢上移价格重心，顺畅的趋势性拉涨行情很难出现。

　　自焦炭市场出现反弹至今幅度普遍达到80-120元，相较焦煤市场50-80元的调价幅度，焦企成本方面压力已经大有缓和，随着钢厂原料库存低位及需求表现相对旺盛。焦炭出货状况持续好转，初步测算，焦炭的全国均价已经超过全国平均炼焦成本，企业利润也在不断改善，这也致使大部分焦化厂开工率自上月底开始出现明显的提升。

　　图7：焦炭成本

　　继前期国内炼焦煤大矿陆续上调9月份挂牌指导价后，近期北方焦炭主导企业又陆续上调焦炭价格，幅度在30-50元/吨不等，基于此，近日煤焦市场交投气氛颇为活跃，看涨氛围浓厚。继前两周澳大利亚、俄罗斯等国焦煤报盘大幅上涨后，近期加拿大焦煤期货报价紧跟节奏顺势上调至155美元/吨左右，现货亦调整至1100元/吨以上。

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