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　　4、 技术面：震荡区间高位存压

　　从月K线上看，LLDPE期价整体处于2011年10月份以来三角形震荡区间内，目前处于向震荡区间上界附近运行的反弹通道内。随着期价接近上界附近和站上长期均线系统，期价波动性增强，多空争夺变得激烈，上涨动力有减弱。不过，月度KD指标和MACD指标整体向好，支持期价反弹。8月份月K线收小阳线，站稳在均线系统上方，同时，7月份的月K线对后市构成了一定支撑。

　　从形态上看，月K线三角形调整形态中，低点不断抬高，显示偏上格局。不过上方定点压制较强，显示市场在高位的抛空情绪容易形成一致性释放，冲高阻力会较大。

　　图9：LLDPE期货1401合约周K线图

　　来源：博弈大师

　　从黄金分割线上看，相对于2008年11月至2011年2月份的上涨区间，2011年2月以来，期价调整至50%分割线附近即获得支撑，显示整体偏多格局。今年4月中旬以来的上涨走势，基本是从50%分割线附近反弹向上，7月份上穿61.8%分割线，随后基本在该分割线上方维持偏上运行。目前，期价多头氛围较盛，不过，61.8%分割线上方面临回调需求，转弱的可能会增加。

　　从周K线上看，目前期价进入此前震荡区间上界附近，面临一定技术性压力。期价面临两种选择，回调，或者突破向上。周度KD指标和MACD指标高位回落，与期价走势显示一定顶背离迹象，显示上涨动力不足。

　　小结：中期上涨趋势没有明显变化，不过短期技术指标显示回调压力。期价面临震荡区间约束，上行动力受限。技术上存在高位回调或者强势突破两种选择。

　　5、 市场情绪简判

　　目前市场情绪的主要特征是，整体多头氛围未有明显改变，不过，高位看多趋于谨慎。9月份，支撑这一情绪的因素主要来自以下几个方面：a)、原油面临地缘因素影响，高位盘踞可能较大，成本端对市场心态有支持；b)、下游农膜生产旺季，刚性需求维持，能够支撑价格在高位盘整，至少会限制价格走弱的力度；c)、宏观氛围稳中向好，支撑预期对市场心态有支撑。

　　不过，这一情绪存在削弱的风险，主要是因为：a)、9月份之后石油消费旺季临近尾声，加之北美石油增产，油价高位存在较大的回落压力；b)、石化检修装置减少，以及新装置影响，此前供应端偏好的影响开始减弱，对高价的支撑力度受限；c)、下游工厂保持谨慎心态，操作上低库存为主，对成本的传导不利；d)、宏观经济增速放缓的忧虑尚未消散，宏观看多心态尚且脆弱，容易被利空打压。

　　另外，由于8月份期价上涨有很大一部分原因是1309合约面临逼仓风险，对于市场做多情绪有激发。不过，随着1309合约交割，后市逼仓行情所带来的做多气氛会减弱。

　　因此，对于后市市场情绪，笔者认为，短期利好会维持市场看涨心态，但是中期随着市场环境转换，市场情绪转空的条件会越来越强。

　　二、 模式识别

　　结合前文的市场环境分析，营造市场环境的各主要因素处于动态变化中。其中，部分利多因素已经反映在价格之中，这些因素能够支撑价格高位运行，但是却不足以进一步推升价格。后续，包括原油、政策在内的因素可能会趋强，从而会支撑市场多头环境。但是，由于原油存在季节性转弱的可能，以及地缘因素的影响一般是短期的，原油价格存在回落风险。另外，随着时间推移，需求、成本、供应方面均可能带来偏空影响，市场环境存在转空倾向。

　　从动态的角度看，在这样的环境变化中，笔者认为价格运行模式将呈现短多中空的走势。短期内价格在应激性利多的刺激下，存在冲高可能，但是高位价格回落风险会加大。中期，随着利空因素发酵，PE价格会出现波段性回落。

　　三、 策略设计

　　结合价格运行模式，建议LLDPE期货单边操作策略如下：

　　1、 短期维持此前的多头思路操作，同时关注市场环境变化和价格对市场环境的反应程度。1401合约下方关注10800点附近支撑，可作为短多止损；上方关注11500点附近阻力，可作为短多第一目标位，如果突破该位置，LLDPE期价有望冲击11800上方。

　　2、 关注市场环境变化，等待LLDPE期价转空时机。11500点上方不追多，视时间和空间变化，考虑高位放空。如果市场环境恶化，空单入场点可考虑下移，重要点位关注11000点一线的支撑阻力转换。对于空单，下方关注10500点和10150点附近支撑，可作为目标位。

　　申万期货

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